2011IPO融資額縮水四成 VC/PE機(jī)構(gòu)獲7.78倍回報

2012年01月04日 09:05
來源：清科研究中心

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大中華區(qū)著名創(chuàng)業(yè)投資與私募股權(quán)研究機(jī)構(gòu)清科研究中心近日發(fā)布數(shù)據(jù)顯示：在國際經(jīng)濟(jì)面臨下行風(fēng)險的背景下，2011年全年中國企業(yè)上市有所下滑，融資額與上市數(shù)量均較2010年有所降低。在清科研究中心關(guān)注的海外13個市場和境內(nèi)3個市場上，2011年全年共有611家企業(yè)上市完成613起IPO，合計(jì)總?cè)谫Y1,283.56元，平均單支IPO融資2.09元，其中Glencore于5月先后在倫敦證券交易所和香港主板上市，新華保險于12月先后在上海新華保險于12月先后在上海新華保險于12月先后在上海證券交易所和香港主板上市。其中G中國企業(yè)共有355家上市完成356起IPO，總?cè)谫Y額為615.32億美元，占全球上市數(shù)量的41.9%和融資額的52.1%。

與2010年相比，2011年中國企業(yè)上市數(shù)量減少120家，融資額減少了41.6%。其中僅有75家企業(yè)在境外13個資本市場上市，融資178.13億美元；境內(nèi)資本市場則共吸引281家企業(yè)上市，融資437.19億美元。2011年356起IPO中，171起具有創(chuàng)投或私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)支持，融資總計(jì)295.42億美元，兩者均占上市總量48.0%。其中海外資本市場較2010年降幅明顯，僅有29家創(chuàng)投或私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)支持的企業(yè)上市，融資61.42億美元；境內(nèi)市場則相對平穩(wěn)，共有142家創(chuàng)投或私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)支持的企業(yè)上市，融資234.00億美元。

海外上市大幅遇冷赴美上市如鯁在喉

2011年中國企業(yè)在海外市場遭遇沉重打擊。由于西方經(jīng)濟(jì)普遍疲軟，加上歐債美債危機(jī)、中概股風(fēng)波、VIE迷局等不利影響，中國企業(yè)海外上市的數(shù)量和融資額均出現(xiàn)明顯下滑。2011年全年僅有75家中國企業(yè)在海外8個市場上市，合計(jì)融資178.13億美元，分別僅為2010年海外上市數(shù)量和融資額的58.1%和53.5%水平。2011年中中概股在美國市場一度遭到打壓，赴美上市呈現(xiàn)前松后緊的態(tài)勢，下半年僅有土豆網(wǎng)一家于8月在美國掛牌上市，此后再無企業(yè)破冰。

市場分布方面，2011年中國企業(yè)海外上市地點(diǎn)較2010年更為多元化。75家中國企業(yè)分別在香港主板、NASDAQ、紐約證券交易所等8個市場上市，與2010年相比，增加了韓國交易所主板、倫敦AIM和香港創(chuàng)業(yè)板3個市場，減少了新加坡主板。具體來看，在海外上市低迷的情況下，香港主板表現(xiàn)相對穩(wěn)定，共有51家企業(yè)選擇在香港主板上市，合計(jì)融資153.67億美元，分別占全年中國企業(yè)海外上市總數(shù)的68.0%和融資總額的86.3%；紐約證券交易所和NASDAQ的表現(xiàn)則差強(qiáng)人意，僅分別吸引了7家和8家中國企業(yè)上市，較2010年減少了約三分之二，融資規(guī)模也有所降低，兩市場的融資額分別為13.33億美元和6.33億美元和較2010年減少了一半；法蘭克福交易所表現(xiàn)搶眼，全年共有5家中國企業(yè)上市，融資2.10億美元；韓國創(chuàng)業(yè)板、韓國交易所主板、香港創(chuàng)業(yè)板和倫敦AIM各有一家中國企業(yè)上市，其中在倫敦AIM上市的“東方造船”本次IPO并未進(jìn)行融資。

行業(yè)分布方面，金融行業(yè)憑借新華保險、新華保險、新華保險、中信證券等5家企業(yè)相助，以37.64億美元的融資額穩(wěn)居排行榜首位；生物技術(shù)/醫(yī)療健康、能源及礦產(chǎn)、清潔技術(shù)分列第二至四名，2011年全年分別有4家、7家和4家企業(yè)海外上市，融資額分別為22.21億美元、16.88億美元和14.02億美元?；ヂ?lián)網(wǎng)行業(yè)雖在美國市場受挫，但是憑借上半年奇虎360、人人、世紀(jì)佳緣等名企掀起的上市小高潮，仍然以6家上市企業(yè)融資13.76億美元的成績躋身第五。隸屬于其他行業(yè)的周大福于12月在香港主板上市，引起市場矚目，盡管因二級市場表現(xiàn)不佳而被迫降低融資規(guī)模，周大福于12月在香港主板上市，引起市場矚目，盡管因二級市場表現(xiàn)不佳而被迫降低融資規(guī)模，周大福于12月在香港主板上市，引起市場矚目，盡管因二級市場表現(xiàn)不佳而被迫降低融資規(guī)模，周大福本次上市仍然融資20.27億美元，成為本年度最大的中國企業(yè)海外IPO。

周大福本次上市仍然融資20.27億美元，成為本年度最大的中國企業(yè)海外IPO。

境內(nèi)IPO融資規(guī)模下滑中小企業(yè)仍為上市主力軍

相對于國際經(jīng)濟(jì)的一波三折，2011年國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展相對平穩(wěn)，但是由于滬深兩市全年一路走低，使境內(nèi)IPO規(guī)模也受到一定程度的影響。全年共有281家企業(yè)在境內(nèi)三個資本市場上市，融資額為437.19億美元，平均每家上市企業(yè)融資1.56億美元。上市企業(yè)數(shù)量較2010年減少了66家，融資額降低了39.3%。

2011年，境內(nèi)上市企業(yè)仍以中小企業(yè)為主，深圳中小企業(yè)板和創(chuàng)業(yè)板分別有115家和128家企業(yè)上市。上海證券交易共有38家企業(yè)上市，融資157.38億美元，與中小板的融資規(guī)模157.74億美元相當(dāng)。年內(nèi)創(chuàng)業(yè)板受到二級市場影響而逐步下跌，市盈率走低，新股融資規(guī)模明顯下降，2011年全年的平均融資額不足1.00億美元。

行業(yè)分布方面，機(jī)械制造行業(yè)穩(wěn)居融資額榜首，以58家上市企業(yè)融資71.34億美元遙遙領(lǐng)先，分別占上市總數(shù)的20.6%和融資總額的16.3%；化工原料及加工、建筑/工程、清潔技術(shù)和汽車行業(yè)位列融資額排名的第二至五位。其中，隸屬于建筑/工程行業(yè)的中國水電融資21.26億美元，為2011年度中國企業(yè)融資規(guī)模最大的IPO，隸屬于清潔技術(shù)行業(yè)的華銳風(fēng)電融資14.42億美元位居第二，其90.00元人民幣的發(fā)行價為上海證券交易所的最高價IPO。

VC/PE支持海外IPO受阻境內(nèi)退出回報降低

由于2011年IPO總量下降，全年VC/PE支持的中國企業(yè)上市數(shù)量和融資額同步減少，共有170家具有創(chuàng)投和私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)支持的中國企業(yè)在境內(nèi)外市場上市，完成171起IPO，IPO數(shù)量較2010年減少了50支，合計(jì)融資295.42億美元，較2010年減少了25.2%。

市場分布方面，由于海外IPO遇冷，VC/PE支持的中國企業(yè)海外上市大幅下滑，僅有29家企業(yè)上市，共融資61.42億美元。142家VC/PE支持的中國企業(yè)在境內(nèi)上市，占VC/PE支持的IPO總量的83.0%，融資額達(dá)到234.00億美元，占總?cè)谫Y額的79.2%。在境內(nèi)外上市的這171起IPO中，平均每起IPO背后有2.61家VC/PE機(jī)構(gòu)支持。

賬面投資回報方面，2011年境內(nèi)外資本市場獲得了14.70倍的平均賬面投資回報，其中境內(nèi)上市的企業(yè)為VC/PE帶來的平均帳面投資回報為16.59倍，海外上市的企業(yè)為投資者帶來的平均帳面投資回報為5.71倍。從具體的市場來看，1月份華銳風(fēng)電在上海證券交易所上市，新天域等多家機(jī)構(gòu)平均獲得480.00倍的賬面投資回報，使上海證券交易所乃至境內(nèi)資本市場的平均賬面投資回報被整體拉高。如果剔除華銳風(fēng)電的影響，上海證券交易所的平均賬面投資回報為6.07倍，境內(nèi)資本市場的平均賬面回報為8.22倍，境內(nèi)外的平均賬面回報為7.78倍。與2010年全年境內(nèi)外9.27倍的平均賬面投資回報相比，VC/PE機(jī)構(gòu)通過IPO退出所獲得的收益在逐步減少。

注：①從2009年第一季度開始，清科研究中心《中國企業(yè)上市研究報告》系列中的海外研究市場范圍由原十一個擴(kuò)大到十三個：包括NASDAQ、紐約證券交易所、倫敦證券交易所主板和AIM、香港主板、香港創(chuàng)業(yè)板、新加坡主板、凱利板(原新加坡創(chuàng)業(yè)板)、東京證券交易所主板、東京證券交易所創(chuàng)業(yè)板、韓國交易所主板和創(chuàng)業(yè)板、法蘭克福證券交易所，其中倫敦證券交易所主板和韓國交易所主板為新增加的市場。