周景彤：外匯占款減少不會(huì)是長(zhǎng)期趨勢(shì)

2011年12月28日 09:38
來源：中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào) 作者：張娜

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年內(nèi)金融機(jī)構(gòu)外匯占款連續(xù)第二個(gè)月減少，創(chuàng)2007年12月以來最大降幅。最新數(shù)據(jù)顯示，截至11月末我國(guó)金融機(jī)構(gòu)外匯占款達(dá)到254590.31億元，比10月份減少了279億元。外匯占款連續(xù)兩月減少到底意味著什么？中國(guó)銀行戰(zhàn)略發(fā)展部高級(jí)經(jīng)濟(jì)師周景彤在接受中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)記者采訪時(shí)預(yù)計(jì)，我國(guó)外匯占款減少短期具有持續(xù)性，但不會(huì)形成長(zhǎng)期趨勢(shì)。

緣何連續(xù)兩月減少，在周景彤看來，這與人民幣貶值預(yù)期升溫、在岸結(jié)匯意愿減少密切相關(guān)。他分析，在經(jīng)歷11月上半月的短暫升值之后，人民幣在岸、離岸和NDF遠(yuǎn)期匯率下半月陷入貶值通道，連續(xù)九個(gè)交易日觸及“跌?！?。人民幣貶值及其預(yù)期增強(qiáng)主要可歸為美元和人民幣的短期供求關(guān)系發(fā)生了變化，即人民幣短期不稀缺，美元短期不過剩。而“在岸和離岸市場(chǎng)匯率倒掛，離岸結(jié)匯意愿增強(qiáng)，”也是影響外匯占款減少的原因之一。據(jù)周景彤分析，自2009年7月人民幣跨境結(jié)算中心在香港試點(diǎn)正式啟動(dòng)以來，由于人民幣仍然是不可兌換的貨幣，所以，其匯率定價(jià)權(quán)仍在在岸即期市場(chǎng)，而離岸市場(chǎng)匯率則由海外匯率市場(chǎng)供求關(guān)系決定，導(dǎo)致了在岸和離岸市場(chǎng)處于分割狀態(tài)。

今年9月底以來，離岸市場(chǎng)人民幣不可交割遠(yuǎn)期(NDF)和即期匯率多數(shù)時(shí)候均低于在岸匯率，兩者“倒掛”一度高達(dá)1000多個(gè)基點(diǎn)，為銀行和企業(yè)提供了在兩地市場(chǎng)無風(fēng)險(xiǎn)套利的機(jī)會(huì)。境外人民幣匯率低于境內(nèi)后，美元資金在香港結(jié)匯更有吸引力，境內(nèi)美元供給減少；同時(shí)人民幣在大陸直接購(gòu)買美元優(yōu)勢(shì)高于在香港購(gòu)買美元，境內(nèi)美元需求大增，這“一減一增”成為推動(dòng)外匯占款減少的又一大因素。

還有一大因素不容忽視，即美元流動(dòng)性趨緊，熱錢短期流出。周景彤說，國(guó)際金融市場(chǎng)持續(xù)動(dòng)蕩、歐債危機(jī)懸而未決，許多金融機(jī)構(gòu)考慮對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)不愿意拆借美元，為了避險(xiǎn)將手中的資金兌換成美元，導(dǎo)致了全球范圍內(nèi)美元需求增強(qiáng)。中國(guó)企業(yè)為了平倉(cāng)到期美元頭寸，形成了美元需求。而受全球避險(xiǎn)情緒的影響，導(dǎo)致中國(guó)“熱錢短存在流出的跡象。如扣除11月145億美元順差和88億美元的FDI后，11月從外匯占款口徑計(jì)算出來的熱錢流出近280億美元。

周景彤預(yù)計(jì)我國(guó)外匯占款減少短期具有持續(xù)性，但不會(huì)形成長(zhǎng)期趨勢(shì)。他說，外匯占款的減少能夠減少央行貨幣供應(yīng)的被動(dòng)投放，提高貨幣政策的有效性、針對(duì)性和靈活性，但同時(shí)也要防范和應(yīng)對(duì)由于資本可能大規(guī)模外流而引起的系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。

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