拯救危機，歐洲在艱難中前行

2011年12月26日 10:09
來源：揚子晚報

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舉措

歐洲央行推4890億歐元融資計劃

市場認(rèn)為：歐洲版“量化寬松”治標(biāo)不治本

一直擔(dān)心加大資金投放會導(dǎo)致通脹的歐洲央行在換了掌門人之后，終于走上了“寬松大道”。繼兩次下調(diào)利率后，歐洲版的“量化寬松”粉墨登場。

歐洲版“量化寬松”登場

歐洲央行最新推出了總額為4890億歐元的“長期再融資計劃”(LTRO)。根據(jù)官方聲明，歐洲央行向成員國銀行提供期限3年的長期再融資，3年期借款利率為1%，分別在12月21日和明年2月進(jìn)行。購債銀行可由此獲得較高國債收益率和較低借款利率之間的差額，大大緩解銀行的資本金壓力。

法國總統(tǒng)薩科齊認(rèn)為，有了三年期的LTRO后，銀行可以通過套利交易獲利，從歐洲央行以1%的成本借貸，然后購買5%的主權(quán)債，這中間4%的套利就可以成為銀行的收入。而政府也將從中獲取資金，因此這一交易也被稱為“薩科齊交易”，而這也是LTRO被稱為歐洲版“量化寬松”的原因之一。

市場：新舉措治標(biāo)不治本

對此，市場提出四點質(zhì)疑：一是銀行使用LTRO作為融資工具，但并沒有義務(wù)非得購買主權(quán)債券；二是降低銀行融資難度不等于改變了主權(quán)債券的內(nèi)在可持續(xù)性；三是歐洲銀行監(jiān)管局的壓力測試透露出銀行持有多少主權(quán)債券的信息，如果市場情緒再度下降，投資者將會投機，押注銀行不會大量購買主權(quán)債券；最后，正是不斷攀升的借貸成本促使歐盟領(lǐng)導(dǎo)人采取行動、應(yīng)對危機，而現(xiàn)在消除了借貸成本升高的壓力，相當(dāng)于失去了真正解決危機的動力。從本質(zhì)上來說，一直避免直接開閘放水的歐洲央行此次采取的是掩耳盜鈴的手法，假設(shè)銀行去買國債，從頭到尾只是多了個環(huán)節(jié)。但銀行都有自己的算盤，這個環(huán)節(jié)很可能起不到預(yù)期的作用。銀行向歐洲央行抵押國債的結(jié)果，只能是問題國家的國債爛資產(chǎn)不斷集中到歐洲央行，歐洲央行成了問題歐債的最后承擔(dān)者。目前的LTRO仍然是治不了本。

中國專家：讓歐洲衰退吧

大公國際董事長關(guān)建中：“美國、歐洲所有的危機救助方式都還是采用不斷擴(kuò)大信用規(guī)模注入流動性的這種方式，即用一種不恰當(dāng)?shù)男庞梅绞絹硗炀刃庞梦C。”聯(lián)想控股有限公司董事長兼總裁柳傳志：“歐洲現(xiàn)在問題比較嚴(yán)重，關(guān)鍵是企業(yè)家、老百姓上進(jìn)的勁頭不足，政府也沒有制定出長遠(yuǎn)的戰(zhàn)略?！敝?jīng)濟(jì)學(xué)家厲以寧：“傳統(tǒng)的凱恩斯理論認(rèn)為赤字財政沒關(guān)系，但這個觀點經(jīng)過許多次檢驗都認(rèn)為不行，這次徹底證明是失敗的，不然怎么會發(fā)生歐債危機呢？”耶魯大學(xué)教授陳志武：“歐盟每個國家稅收平均是這些國家GDP的41%左右，除了讓歐洲經(jīng)濟(jì)的增長速度做出犧牲，讓歐洲進(jìn)入某一種程度的衰退之外，看不出來可以有別的什么解決辦法。

綜合

舌戰(zhàn)

法國嚷嚷：誰敢動我法國的奶酪？

英國怒了：你的政府債務(wù)比我高就降你！

12月15日法國央行行長諾亞再度捍衛(wèi)法國3A信用評級。他毫不掩飾地指責(zé)英國經(jīng)濟(jì)，認(rèn)為若降法國的級，更多地是出于政治考慮而非經(jīng)濟(jì)因素。更重要的是，就算降級，也應(yīng)該是英國先被降級，因為英國赤字、債務(wù)總值和通貨膨脹率都更高，經(jīng)濟(jì)增長比法國還要慢，為什么不先降級英國，卻緊咬著法國不放？12月16日，法國財長巴洛因“接棒”，登場數(shù)落英國經(jīng)濟(jì)。他在法國廣播上表示，英國經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀令人擔(dān)憂，僅從經(jīng)濟(jì)角度出發(fā)，他現(xiàn)在寧愿做個法國人，也不愿做英國人。

英國人也怒了。對于法國人的一貫行事作風(fēng)，英國人評價說：不要說降法國政府評級，就算是有人對法國哪家銀行動一根指頭，“巴黎”都巴不得立刻逮捕此人！英國人說，IMF(國際貨幣基金組織)說了，你的政府債還是比我高。歐盟峰會上的“口水戰(zhàn)”第二季開播，英國人給這一季冠名為“諾亞門”

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