券商坑爹預測年年有 2012年能否力挽狂瀾

2011年12月22日 08:25
來源：全景網作者：唐彬

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全景網12月22日訊 2011年即將結束，券商們的2012年度策略報告也紛紛曝光。其中不乏國泰君安、銀河證券、申銀萬國等大牌券商，有了2011年度策略報告的樂觀看多的不靠譜，券商們對于明年A股走勢判斷則更為糾結，不約而同地流露出了整體上偏謹慎的預測區(qū)間——滬指最高可能到達3478點，最低則看至2000點左右。詳情點擊查看年終策略專題《2012年券商測劍指何方？》 2

回顧：“不靠譜”的券商預測年年有“希望”變成徹底“絕望”

翻閱近四年來的券商對來年的A股市場的預測情況，可以發(fā)現(xiàn)券商的預測帶有對A股市場的“慣性趨勢”看法，譬如2007年是個大牛市，所以有了2008年券商集體看高的失語窘態(tài)，根據2008年步步下跌的走勢，券商們又集體看低2009年行情，不想2009年走出一根年度大陽線，只得集體瞠目。經過2008年的“高了”，2009年的“低了”，于是2010年“中庸”了2不料“中庸”也是錯，2010年A股走勢基本和經濟背道而馳，上半年中國經濟穩(wěn)步攀升，A股卻節(jié)節(jié)敗退，下半年經濟表現(xiàn)不佳，而A股卻展開了大幅反彈，如此走勢，無法預測到也在所難免。時值2011年，或許為了滿足投資者們對“牛市，期待的心態(tài)，不少券商也紛紛看多，國金證券在題為《牛市，追尋新一輪增長的方向》的策略年報中宣稱，2011年A股將是一個牛市。但是，市場并沒有實現(xiàn)“牛市，的期待，只給投資者們留下了“什么時候才是底”的絕望。

回顧：“坑爹”金股年年被吐槽

縱觀近年來的券商金股表現(xiàn)，除了“吐槽”外，就是無語。2011年的券商金股也不例外?；仡櫲ツ昴昴┤虄A力打造的2011年“十大金股”后發(fā)現(xiàn)，所選出的“金股表在今年震蕩市中的表現(xiàn)，可以用“全軍覆沒”四個字來形容。截止到12月9日的數(shù)據來看，沒有一家券商金股組合的收益為正，全部是負收益，其中，約七成組合跑輸大盤。其中，宏源證券“金股表組合最不靠譜，“十大金股”組合平均跌幅高達40%；平安證券推薦的“金股表東山精密則成了“大熊股”，跌幅達到64%。

根據31家券商研究所發(fā)布的2011年“十大金股”統(tǒng)計，桑德環(huán)境、智光電氣、蘭花科創(chuàng)、五糧液、中興通訊、軟控股份、萊寶高科、特變電工、海蘭信、碧水源、東方電氣、中海油服、中國一重、太極股份、禾盛新材等15只品種的推薦頻次最高。通過統(tǒng)計后發(fā)現(xiàn)，如果以上證指數(shù)漲跌幅作為及格線的話，其中，僅有五糧液、桑德環(huán)境、蘭花科創(chuàng)這三只股票跑贏大盤，另外12只都出現(xiàn)了超過大盤的跌幅。總體而言，券商們去年年末“押寶”失算毋庸置疑。

“如果‘金股’會準的話，炒股豈不是太簡單了？”許多業(yè)內人士經常這樣反詰。這種畫大餅式的推薦，想提前預測一年的行情和熱點，根本就是一件沒譜的事情，從這個意義上講，就不難理解，為什么當下的券商薦股含金量如此之低了。

展望：2012年券商在宏觀基本面上達成四點共識

共識一：經濟增速繼續(xù)下滑。在券商的年度策略報告中，經濟增速下滑被當做一個確定性的事件來描述。多數(shù)券商預計，2012年中國經濟增速將在8%-9%之間，低于2011年9%-9.5%的水平。據統(tǒng)計的10家券商對2012年GDP增速的預測，預測最高值僅為9.0%，最低值為8.0%，均值為8.5%的

共識二：流動性相對改善。不少券商認為，存款準備金率或將從此步入下降通道，2012年流動性好于今年已毋庸置疑。

共識三：通脹水平回落。高通脹可謂是扼殺2011年A股的最主要因素之一。2012年通脹將延續(xù)回落趨勢，全年CPI同比漲幅將在3%-4%之間。

共識四：盈利增速繼續(xù)下滑。如同經濟下滑一樣，上市公司盈利增速下降也被諸多券商當做一個確定將要發(fā)生的事實來描述，所不同的只是下降幅度以及下降階段的不確定。大多數(shù)券商認為，明年一季度盈利增速下降幅度最大，此后業(yè)績可能出現(xiàn)回升。

展望：2012年券商預測能否力挽狂瀾？

與2011年震蕩向下的行情相比，不少券商相信，2012年A股較難再次走出單邊行情，震蕩的可能性較大。在趨勢判斷上，幾乎一致的觀點是，明年二季度將是行情的重要節(jié)點。原因在于很多影響A股走勢的重要因素屆時都將明朗化，如經濟可能短期見底，上市公司業(yè)績也可能見底，歐債危機將明朗化等等。

民生證券的策略報告《2012年資本市場能否重演2009年的故事？》值得玩味。該報告的題記中提到：2012年，資本市場在一片對宏觀經濟的悲觀預期中起步，這一切似乎仿佛“穿越”回了2009年：同樣是2008年對資本市場的悲觀預期；同樣是對經濟向下“深不見底”的過度憂慮；同樣是上市公司業(yè)績一季度迅速觸底；同樣是貨幣政策的超預期寬松......嶄新的歲月，似曾相識的輪回，2012年中國資本市場能否重復2009年的故事？這種提法似乎又讓投資者們看到了“希望”。民生證券最高看到3200點，僅次于中投證券的最高點3380點。

綜合了17家券商的年度策略報告來看，中原證券和國海證券認為2012年股市最低點在2000點，中原證券在《潛龍在淵，悄覺轉型躍潭》的年度策略報告中指出，2012年市場前期看趨勢，政策市最重要的變量；后期看基本面，盈利將是股市核心。像申銀萬國、國泰君安、銀河證券等比較老牌和大型的券商預測則較為謹慎中肯。國泰君安在年度策略報告中指出，2012年的A股市場一季度是低點，但是從通脹、流動性、盈利三者之于股市的筑底關聯(lián)性來看，現(xiàn)在已經處于底部區(qū)域，2012年一季度的低點更多將只是一個盈利分化后的成長性再識別，小牛市格局有望在此后形成真正趨勢。全年指數(shù)運行區(qū)間在(2300，3000)。(全景網/唐彬)