警惕32只新藥概念高估值股

2011年12月19日 01:41
來源：投資者報 作者：黃鳳清

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重慶啤酒的疫苗“泡沫”幾近破裂，A股中一些類似的概念股也值得投資者警惕。這些個股同樣因涉及醫(yī)學(xué)難題而備受追捧，由于新藥項目極大的不確定性，它們或許同樣存在類似重啤的風(fēng)險。

在A股上市公司中，除重慶啤酒，還有華麗家族、天壇生物、廣州藥業(yè)等公司涉足治療性乙肝疫苗。此外，抗癌、抗艾滋病等也是市場熱衷炒作的概念。

在上述三大領(lǐng)域中，《投資者報》梳理出32只對此有所涉及的概念股。其實，他們大多數(shù)的項目仍處于臨床試驗階段，未來還存在著不確定性；而有的雖已有相關(guān)產(chǎn)品，但公司股價已被賦予過高的市盈率，同樣風(fēng)險不小。

半數(shù)公司處于“概念”階段

在32只涉藥個股中，今年以來(截至12月12日，下同)跑贏滬深300指數(shù)的有17只，如果將時間延長至2009年以來，那么跑贏滬深300指數(shù)的個股有24只，其中18只股價已翻番。

然而，在市場熱炒的背后，有不少公司仍停留在“概念”階段。

在32只概念股中，有近半數(shù)公司的新藥仍處于研發(fā)或臨床試驗階段，并未在市場上銷售。如漲勢最兇猛的江蘇吳中，其國家一類生物抗癌新藥“重組人血管內(nèi)皮抑素注射液”在今年3月獲準(zhǔn)進入Ш期臨床試驗，但預(yù)計需要至少兩年左右的時間才能完成。

以紡織為第一主業(yè)的海欣股份也是如此。該公司同樣具備抗癌概念，前期走勢也不俗。但實際上，根據(jù)年初的公告，其控股子公司與上海第二軍醫(yī)大學(xué)合作研發(fā)的直腸腫瘤治療性疫苗仍在申請Ш期臨床批文，即使獲得批文也需試驗三年以上。

張江高科則更讓人疑惑。該公司被市場看做抗艾概念股，原因是其通過上海張江迪賽諾科技產(chǎn)業(yè)有限公司間接控股的上海迪賽諾生物醫(yī)藥有限公司擁有抗艾新藥證書。但張江高科2003年的公告，公司已將張江迪賽諾的股權(quán)全部轉(zhuǎn)讓。而恒瑞醫(yī)藥、太極集團、海正藥業(yè)等雖已有抗腫瘤類產(chǎn)品，但重要的創(chuàng)新藥仍處于生產(chǎn)前階段。

八只個股市盈率超100倍

有些公司雖已有相關(guān)藥品上市，但新上市的藥物需要一定的市場培育期，即使已有穩(wěn)定收入，但市場給予了過高的市盈率，依然存在著較大的風(fēng)險。

不管是何種情況，目前上述32只個股中的市盈率(TTM市盈率，即滾動市盈率，下同)普遍較高。除東北制藥、太極集團以及普洛股份這三只個股的市盈率缺乏比較意義外，其余個股的市盈率多在30倍以上，其中八只個股市盈率超過100倍。與行業(yè)整體市盈率相比，有24只個股的市盈率高于行業(yè)水平，其中15只高出50%以上。

根據(jù)Wind資訊的數(shù)據(jù)，市盈率最高的是四環(huán)生物，達到790倍，而其所處的生物制品行業(yè)市盈率僅34倍。

除四環(huán)生物外，張江高科、華北制藥、海欣股份、華神集團、美羅藥業(yè)、江蘇吳中、豐原藥業(yè)、蘭生股份、天方藥業(yè)九只個股的市盈率也比行業(yè)水平高出100%以上，其中華北制藥、海欣股份、江蘇吳中、豐原藥業(yè)的抗癌新藥均處于研發(fā)試驗中。天方藥業(yè)生產(chǎn)抗艾藥物齊多夫定，但卻不是唯一的生產(chǎn)企業(yè)。而華神集團的新藥利卡汀仍處于推廣期，公司市盈率卻已達264倍。

六家非藥公司涉藥

與重慶啤酒相似的是，一些公司的主業(yè)并不是醫(yī)藥生物類，但也沾上了“藥生概念。

以進出口貿(mào)易為主業(yè)的蘭生股份便是一個典型例子。通過持有中信國健15.18%的股權(quán)，蘭生股份成為抗癌概念股。由于中信國健是單克隆抗體領(lǐng)域的領(lǐng)軍企業(yè)，蘭生股份2009年以來漲幅達194%，市盈率為49倍，遠高于貿(mào)易行業(yè)整體水平。

該公司雖未有基金進駐，但在前十大股東中可看到不少機構(gòu)，其中華潤深國投的信托產(chǎn)品便占了四席。唯一與重慶啤酒不同的是，蘭生股份的抗癌概念有產(chǎn)品支撐，多少有點真材實料。但需要注意的是，蘭生股份對中信國健的持股比例并不高，主營收入中仍是外貿(mào)占絕大比重。

江蘇吳中也與之類似。這家公司雖歸屬生物制品行業(yè)，也有部分醫(yī)藥業(yè)務(wù)，但在主營收入中的占比僅兩成左右。前面提到，該公司的新藥仍未完成，但市盈率已經(jīng)很高，前期漲幅也十分之大。

此外，亞泰集團、張江高科、海欣股份以及華麗家族也是非藥行業(yè)的概念股。除張江高科抗艾概念存疑外，其他三家公司所涉及的新藥均未投產(chǎn)。

其中，從三季度末的情況來看，亞泰集團及張江高科均有八只基金進駐。亞泰集團中，諾安基金、長信基金、華夏基金各占兩席，嘉實基金及中海基金各占一席。張江高科中也有三席為華夏基金公司旗下基金。

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