人民幣“頂頭風(fēng)” 難逆長期升勢

2011年12月10日 01:28
來源：中國證券報－中證網(wǎng) 作者：吳心韜

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截至12月9日，人民幣兌美元即期匯價連續(xù)八日盤中觸及跌停，最終收報6.3647元，單周跌幅為0.08%。面對如此劇烈波動，在歐債危機(jī)持續(xù)發(fā)酵、中國經(jīng)濟(jì)增速與通脹率“雙降”以及資金外流加速的背景下，外界揣測人民幣的中長期升值趨勢能否持續(xù)。

分析人士稱，人民幣并非唯一遭遇歐債“頂頭風(fēng)”的新興市場貨幣。受投資者避險情緒高漲、美聯(lián)儲扭曲操作導(dǎo)致短期利率上升，以及歐洲銀行補充資本金壓力的增加等利空因素影響，新興市場貨幣。匯率今年下半年以來紛紛終止了“普升”態(tài)勢。但對中國來說，中國強勁的基本面仍然能夠支撐人民幣的長期升勢，盡管升幅會較此前預(yù)期收窄。

未來升值幅度會收窄

“中國人民銀行的中間價對投資者而言仍然過強，通貨膨脹放緩加上美元在年底前的升值需求，使得人民幣即期匯率將繼續(xù)面臨下行壓力?！睂毴A世紀(jì)資本市場駐香港的外匯副主管Edmond Law如是說。

9日國家統(tǒng)計局公布的最新數(shù)據(jù)顯示，今年11月中國消費者價格指數(shù)(CPI)同比上升4.2%、環(huán)比下降0.2%、同比增幅創(chuàng)自去年9月以來新低。

與寶華世紀(jì)持同樣觀點的還有野村證券。該機(jī)構(gòu)認(rèn)為人民幣將繼續(xù)升值，但每年升值將放緩至3%，因通脹放緩和經(jīng)濟(jì)減速將減弱人民幣的升值壓力。

巴克萊資本亞洲新興市場研究部首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家黃益平也表示，中間價顯示，人民幣并未見貶值的態(tài)勢，預(yù)期明年人民幣兌美元匯率有2%至3%的升值空間。他還表示，人民幣跌停是制定理想的人民幣雙向波動機(jī)制、建立更靈活的匯率制度的良機(jī)。

12月9日，人民幣兌美元中間價報6.3352元，較上一交易日下行33個基點；即期匯率收報6.3647，較前一交易日下行20個基點，并在當(dāng)日盤中觸及交易區(qū)間下限。人民幣離岸價收報6.3655，盡管單周取得0.3%的漲幅，但仍較境內(nèi)匯價出現(xiàn)倒掛。

事實上，人民幣貶值并非“新聞”。據(jù)中國外匯交易中心數(shù)據(jù)，11月人民幣兌美元匯率中間價月度貶值189個基點，貶值幅度達(dá)到0.39%，這是自2010年8月以來首次出現(xiàn)單月跌幅。在人民幣離岸市場，自今年9月以來，人民幣一直處于貶值當(dāng)中。香港離岸人民幣即期匯率和香港離岸人民幣遠(yuǎn)期無本金交割市場(NDF)出現(xiàn)全線貶值預(yù)期，即期匯率頻遭跌停。

另據(jù)香港《文匯報》報道，香港人民幣存款于10月被監(jiān)測到首次環(huán)比萎縮，即跌0.6%，至6185億元人民幣，而人民幣存款主要來源于跨境貿(mào)易結(jié)算人民幣匯款，而跨境貿(mào)易結(jié)算人民幣匯款亦在今年10月環(huán)比大幅下滑15.3%至1615億元，創(chuàng)三個月來最低水平。

匯豐銀行控股公司資深外匯策略師許尚賢表示，“離岸人民幣的需求出現(xiàn)一個急轉(zhuǎn)，但是這更多是因國際金融市場的因素，并非人民幣中期升值預(yù)期逆轉(zhuǎn)。

新興市場貨幣集體“遇寒”

“亞洲貨幣對美元8月至今分別下跌2%至5%，這使得公司營業(yè)收入減少約2億美元，削減利潤達(dá)3000萬至4000萬美元。

渣打銀行集團(tuán)財務(wù)總監(jiān)麥定思8日在做今年盈利增速預(yù)期時，特別提到匯率貶值對公司“收成”的影響。他還預(yù)計，盡管像印尼和韓國這樣的亞洲新興市場持續(xù)推動公司業(yè)務(wù)增長，但是由于亞洲新興市場貨幣持續(xù)貶值，預(yù)計公司將蒙受一定的匯兌損失。

數(shù)據(jù)顯示，衡量亞洲貨幣(除日元外)整體表現(xiàn)的彭博-摩根大通亞洲美元匯率指數(shù)在今年9月累積下跌4.2%，單月跌幅歷史罕見，而今年下半年至今該指數(shù)的跌幅超過2.50%。

另據(jù)彭博資訊，新興市場貨幣今年8月以來普遍下跌。今年9月，俄羅斯盧布、印度盧比和巴西雷亞爾對美元匯率分別下跌9.6%、5.2%和13.2%和南非蘭特和韓國韓元對美元匯率也分別下跌13.1%和9.7%。

而今年下半年至今，俄羅斯盧布、印度盧比、巴西雷亞爾、南非蘭特和韓國韓元分別貶值9.1%、10.4%、9.8%、14.5%和4.7%，但是人民幣對美元匯率同期則上漲近1.6%。

強勁基本面支撐長期升勢

“人民幣貶值只是短期現(xiàn)象，人民幣堅挺是長期趨勢，這是由中國經(jīng)濟(jì)基本面決定的，我們不能因為短期現(xiàn)象來改變這種判斷?！痹u級機(jī)構(gòu)大公國際董事長關(guān)建中在接受中國證券報記者采訪時如是表示。他對人民幣長期走勢表示樂觀，甚至還建議陷入困境的歐洲銀行到中國香港的人民幣債券市場進(jìn)行融資。

新加坡外匯交易員Jeff ZHAN認(rèn)為，“人民幣兌美元整體升值趨勢不會改變，只是升值速度將明顯放緩，單邊升值形態(tài)發(fā)生改變，且波動區(qū)間也將進(jìn)一步擴(kuò)大。

英國Anello資產(chǎn)管理公司合伙人馬克·休利特則表示，“購買人民幣是一項不用怎么動腦筋的買賣，因為中國無疑將在2020年之前成為全球最大經(jīng)濟(jì)體，其經(jīng)濟(jì)增速是發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的四至五倍，擁有龐大的外匯儲備和經(jīng)常項目盈余，這都使得人民幣能夠在全球經(jīng)濟(jì)衰退中保持堅挺。

他還說，“要記住，人民幣目前是有限的可兌換性，中國政府會逐步實現(xiàn)人民幣的完全可兌換，但是這需要數(shù)年時間。這對于我們來說是一件好事，因為人民幣將能實現(xiàn)穩(wěn)定和緩慢的升值。

休利特將美元形容為笨重的大象，他認(rèn)為如果市場對債臺高筑、財赤水平嚴(yán)重超標(biāo)的美國信心再次受創(chuàng)，那么美元作為全球儲備貨幣的地位或?qū)⑹軗p。

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