守正出奇 堅(jiān)持價(jià)值投資

2011年12月08日 04:43
來(lái)源：證券時(shí)報(bào) 作者：張哲

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日前，國(guó)泰基金在新財(cái)富最佳分析師評(píng)選活動(dòng)中榮獲“第四屆新財(cái)富最具慧眼基金管理公司”。國(guó)泰基金投資副總監(jiān)、研究部總監(jiān)張瑋在接受證券時(shí)報(bào)記者采訪時(shí)表示，“守正方能出奇”是國(guó)泰基金追求和嚴(yán)格恪守的價(jià)值投資理念。

做好穩(wěn)健和進(jìn)取的平衡

無(wú)論是從顯性的數(shù)據(jù)，還是隱性的內(nèi)部變化，國(guó)泰基金近幾年來(lái)投研風(fēng)格在悄然發(fā)生著改變，從顯穩(wěn)健有余”開始平添“進(jìn)取”風(fēng)格在悄然發(fā)生著

張瑋表示，穩(wěn)健和進(jìn)取的平衡，直觀體現(xiàn)在投資業(yè)績(jī)上就是，盡管短期業(yè)績(jī)可能不是名列榜首，但長(zhǎng)期業(yè)績(jī)來(lái)看業(yè)績(jī)表現(xiàn)非常令人鼓舞。“證券市場(chǎng)中剩者生存，理論上長(zhǎng)期收益率高的權(quán)益類資產(chǎn)要想實(shí)現(xiàn)高收益，嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)控制是前提，攻守兼?zhèn)洌厥枪サ牡谝磺疤帷?/p>

價(jià)值投資不能僵化

談到國(guó)泰基金的投資原則，張瑋坦言，沒有太多秘訣，就是簡(jiǎn)單的價(jià)值投資。在張瑋看來(lái)，價(jià)值投資并非一句靚麗的口號(hào)，而是滲透在投資研究過程中的每一個(gè)環(huán)節(jié)、每一個(gè)決策。“價(jià)值投資。重在執(zhí)行，如何堅(jiān)決貫徹執(zhí)行這種原則、理念才是最為關(guān)鍵的。

張瑋表示檢驗(yàn)估值泡沫的標(biāo)準(zhǔn)有二，一是組合的平均估值水平，二是交易換手率。據(jù)已經(jīng)披露的信息，2008年至2011年中期，國(guó)泰基金整體平均換手率為301%，遠(yuǎn)低于同業(yè)570%的平均水平。而國(guó)泰基金整體持股的平均水平也是行業(yè)中較低的。

張瑋也表示，在“守正”的同時(shí)，要“出奇”取得超過對(duì)手的業(yè)績(jī)，在對(duì)上市公司的研究中還需堅(jiān)持三點(diǎn)：首先，對(duì)價(jià)值投資的理解不是僵化的，不是唯“估值論”。國(guó)泰基金的持股組合中也有少數(shù)高市盈率的股票，但從其他估值指標(biāo)來(lái)看，仍然具有較好的投資吸引力；第二，選股盡量避開從眾、雷同、熱門題材，不走尋常路?！捌毡樽分鸬膫€(gè)股可能價(jià)格已經(jīng)充分反映，后面的股價(jià)的上漲可能是泡沫的膨脹，考慮到隨時(shí)可能破裂的風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)泰基金較少參與后面泡沫慣性延續(xù)的過程。反而那些不被市場(chǎng)重視的個(gè)股較大概率存在估值錯(cuò)誤，被低估的可能性更大?！钡谌?，找對(duì)方向堅(jiān)守很重要，樹立中長(zhǎng)期價(jià)值投資的理念，不為市場(chǎng)短期波動(dòng)牽引。

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