新華社論述A股需要什么樣的掌門人：指數(shù)思維要不得

2011年11月07日 19:38
來源：新華網(wǎng) 作者：趙曉輝、李云路

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金融監(jiān)管層換帥已一周。剛剛過去的這一周里，中國證監(jiān)會新任主席郭樹清成為當(dāng)之無愧的財經(jīng)焦點人物。或致信寄語，或微博建言，公眾以自己的方式表達對股市的期待。這些輿論反饋也讓人對證券監(jiān)管層的職責(zé)進行深入思考：中國股市到底需要什么樣的掌門人？

監(jiān)管須擺脫指數(shù)思維

回顧過去幾年，中國股市可謂經(jīng)歷了大變革、大發(fā)展。從股權(quán)分置改革到新股發(fā)行體制改革，從證券公司綜合治理到提高上市公司質(zhì)量，從推出中小板、創(chuàng)業(yè)板到股指期貨和融資融券的橫空出世，年輕的中國股市迅速成長，完成了其助推實體經(jīng)濟的一個又一個使命。

但對于投資者而言，最為關(guān)注的是股市收益?！扒Ш萌f好叫我虧錢就是不好”，這也是為什么股民對證監(jiān)會的評價總是隨著指數(shù)的起落而變化。

實際上，中國證監(jiān)會一直深陷指數(shù)漩渦。相信沒有哪一個監(jiān)管者愿意看到自己為之奮斗的資本市場整日疲軟無力，理智而為公的監(jiān)管者也不希望股市出現(xiàn)瘋狂上漲，但現(xiàn)實是，監(jiān)管層的很多決策有時確實要受到“指數(shù)漩的裹挾。

每逢股市低迷，一些股民總是期待監(jiān)管層能夠出臺某些舉措來刺激股指上漲。而在歷史上，A股也的確多次出現(xiàn)政策制造的牛市行情。如此循環(huán)，無論是投資者還是監(jiān)管者都對政策與指數(shù)的關(guān)系格外關(guān)注。以至于當(dāng)推出一項新的改革時，決策者有時不得不考慮其對指數(shù)的影響，一些本應(yīng)推進的改革甚至?xí)蛭窇帧爸笖?shù)的而停滯。

上周，新主席上任之后的首次發(fā)審委會議IPO審核僅有一家獲通過，其余三家均被否。市場由此猜測，新任主席開始調(diào)控新股發(fā)行節(jié)奏，并將此視為一大利好。這里應(yīng)該特別指出的是，減少新股供應(yīng)的確有利于當(dāng)前股價，但這其中透出的指數(shù)思維卻要不得。投資者萬勿寄希望于行政手段的救市，監(jiān)管者則須謹記自身的定位是在打造一個規(guī)范運行的市場。

卸下監(jiān)管不能承受之重擔(dān)

梳理公眾對證監(jiān)會的指責(zé)，新股發(fā)行可謂是批評聲音最為集中的地方。人們認為，證監(jiān)會操縱著發(fā)行節(jié)奏，股市擴容過度；人們猜測，證監(jiān)會發(fā)行審核環(huán)節(jié)存在種種不可告人的秘密。

究其原因，新股發(fā)行作為一級市場是在向二級市場輸送股票，二級市場股票的質(zhì)量和價格都與此密切相關(guān)，而對于企業(yè)來說，一旦成功上市，則意味著鍍了金身。盡管監(jiān)管層從制度、機制上做了十分縝密的安排保證決策的公正，但涉及多方巨大利益的新股發(fā)行審核仍然給證監(jiān)會招來了不少罵名。

事實上，證監(jiān)會已經(jīng)認識到權(quán)力集中帶來的難以承受之重。尚福林在一次發(fā)審委成立大會上曾明確表示，新股發(fā)行審核實行注冊制肯定是未來的發(fā)展方向，目前正在對此進行研究。不過，正如他所講，注冊制并不意味著放松，反而對監(jiān)管提出了更高的要求，而且這一制度轉(zhuǎn)型能否成功更多依賴于整個社會的參與。

對于證券監(jiān)管部門來說，未來如能秉著放權(quán)的思路，進一步減少行政色彩，推進資本市場的市場化改革，監(jiān)管者才能卸下不能承受之重擔(dān)，市場監(jiān)管水平才可能實現(xiàn)新的飛躍。

回歸保護投資者的監(jiān)管重任

各界給郭樹清的建言中，無論是改變股市重融資輕投資的定位，還是建立行之有效的退市制度和分紅制度，抑或是加大對造假和操縱行為的打擊，建立集體訴訟機制，都是從保護投資者的立場出發(fā)的。這充分反映了市場希望監(jiān)管層切實肩負起保護投資者利益重任的強烈訴求。

“保護投資者利益是我們工作的重中之重”，打開證監(jiān)會官方網(wǎng)站首頁，這句口號赫然在目?；仡欁C監(jiān)會數(shù)年來的工作，很多舉措的推出也正是本著這一宗旨。如創(chuàng)業(yè)板和股指期貨的投資者適當(dāng)性制度，盡管不被理解，其初衷正是對風(fēng)險承受能力較弱的投資者進行保護。

但是，當(dāng)前造假案件頻發(fā)，違規(guī)成本極低，垃圾股滿天飛，投資者受損難以得到補償，與這一市場狀況相比，投資者保護依然屬于短板。

國際金融危機之后，全球都在反思并加大投資者保護力度，中國證監(jiān)會也在考慮設(shè)立投資者保護局以更好地履行這一職責(zé)。不過，保護投資者遠非增設(shè)一個部門就可以做好的。未來，在整個證券市場的發(fā)展過程中，保護投資者的理念尚需更好地貫徹。

在美國市場上，造假帶來的賠償可以讓一家全球著名公司倒閉。在中國市場，面對諸多侵犯投資者利益的違法違規(guī)行為，當(dāng)務(wù)之急在于加大懲處力度，“心要硬，手要狠”，唯此才能對違法違規(guī)者構(gòu)成警示，才能把對投資者的保護進一步落到實處。

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