爆炒中國水電藏一玄機(jī) 長陰殺跌再現(xiàn)?(7)

2011年10月18日 12:22
來源：中國證券網(wǎng)

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政策局部“糾偏” 震蕩難改升勢(shì)

伴隨著通脹同比增速的逐步回落，政策的邊際改善條件或已具備。而當(dāng)前A股相對(duì)估值優(yōu)勢(shì)漸顯，加之流動(dòng)性環(huán)比出現(xiàn)改善，A股的反彈或仍將持續(xù)。不過，市場(chǎng)整體偏悲觀的氛圍以及大盤股IPO的負(fù)面影響將使反彈變得曲折。在投資思路上，跌深反彈仍將是核心主線。

宏觀調(diào)控進(jìn)入“維穩(wěn)糾偏”階段

通脹同比增速將逐步回落，政策邊際改善條件具備。9月CPI、PPI為6.1%、6.5%，同比增速有所回落。食品價(jià)格環(huán)比漲幅連續(xù)2月低于季節(jié)性規(guī)律，預(yù)計(jì)食品價(jià)格對(duì)整體CPI的拉動(dòng)在后期將有所放緩；9月非食品價(jià)格環(huán)比漲幅為近1年以來首次低于季節(jié)性規(guī)律，對(duì)CPI形成的壓力較為平穩(wěn)；考慮到去年4季度基數(shù)較高，今年4季度經(jīng)濟(jì)增速將小幅放緩，同時(shí)高頻數(shù)據(jù)(食品及生產(chǎn)資料)也顯示回落跡象，預(yù)計(jì)CPI同比增速將逐步回落。在國內(nèi)主動(dòng)調(diào)控，資金面趨緊和國際大宗商品價(jià)格大幅下跌的背景下，較為疲弱的國內(nèi)外需求將帶動(dòng)工業(yè)品價(jià)格回落。

宏觀調(diào)控從“加力”“觀察”進(jìn)入“維穩(wěn)糾偏”階段。今年以來持續(xù)的量化緊縮導(dǎo)致利率雙軌制，從而衍生出當(dāng)前高利貸危機(jī)、中小企業(yè)日子難過、股市低迷等負(fù)面效果。而溫總理調(diào)研溫州、廣東，穩(wěn)定高利貸危機(jī)局勢(shì)，國務(wù)院發(fā)布支持小微型企業(yè)發(fā)展的財(cái)金政策措施，匯金出手增持銀行股、國資增持增多等，或顯示政策開始局部“糾偏”階

防守反擊以待跌深反彈

反彈行情仍能延續(xù)一段時(shí)間，投資者悲觀情緒的慣性以及可能有大盤股IPO等因素，將使得反彈行情在猶猶豫豫中震蕩前行。前期利空黑天鵝過多導(dǎo)致市場(chǎng)形成習(xí)慣性的空頭思維和悲觀情緒，部分投資者現(xiàn)在對(duì)“喝湯行情”仍有疑慮，特別是連續(xù)兩日強(qiáng)勢(shì)上漲之后，市場(chǎng)短期可能面臨一定的震蕩?？紤]到近期國資增持不斷增多，顯示股市政策有所改觀，可對(duì)沖新的大盤股IPO的負(fù)面情緒沖擊。

對(duì)于反彈的高度，衡量的標(biāo)準(zhǔn)是整體估值的改善程度與民間資金價(jià)格改善程度，如果估值修復(fù)的過快，則跌深反彈的力量衰竭。對(duì)于反彈的時(shí)間點(diǎn)，重點(diǎn)可以關(guān)注11月中旬之前。因?yàn)椋?0月到11月中旬公開市場(chǎng)到期資金量高達(dá)5300多億元而之后急劇減少，另外11月中旬之前完成第二批的保證金上繳存款準(zhǔn)備金。

投資策略上，依然堅(jiān)持跌深反彈這條主線，因?yàn)楹诵倪壿嬙谟谡?、流?dòng)性、民間資金價(jià)格、管理層對(duì)股市的態(tài)度等因素的邊際改善，特別是民間資金價(jià)格開始高位松動(dòng)，這有助于跌深板塊的估值向均值方向修復(fù)，從而形成輪流反彈。

當(dāng)前，反彈的第一階段即“中字頭”超跌類股穩(wěn)住市場(chǎng)情緒，之后進(jìn)入第二階段即超跌股的群魔亂舞階段，可以參考跌幅、估值和機(jī)構(gòu)博弈等因素來篩選跌深反彈品種。(中國證券報(bào))

中?；穑?吃喝玩樂"中蘊(yùn)藏投資機(jī)會(huì)

中海消費(fèi)股票基金擬任基金經(jīng)理駱澤斌日前表示，消費(fèi)品行業(yè)作為全新的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)整體都面臨巨大的發(fā)展空間，"吃喝玩樂"中都蘊(yùn)藏著很多機(jī)會(huì)。

駱澤斌表示，目前從消費(fèi)品對(duì)周期品的估值溢價(jià)角度來看，確實(shí)算不上便宜，但是更要考慮這后面變化的原因，目前來看這一變化有其合理性。未來對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的預(yù)期仍不明朗，周期性行業(yè)并沒有出現(xiàn)確定的投資機(jī)會(huì)，而一些消費(fèi)類公司仍面臨風(fēng)格切換帶來的估值壓力，但隨著時(shí)間的推移，這種情況將會(huì)逐步好轉(zhuǎn)，此類公司的估值溢價(jià)仍將存在。

另外，從消費(fèi)品估值本身來說，目前仍處于合理的水平，隨著業(yè)績(jī)的增長和估值切換，明年仍有可能取得一定收益。在今年內(nèi)憂外患的市場(chǎng)環(huán)境中，中國經(jīng)濟(jì)有望邁入基于轉(zhuǎn)型和內(nèi)需的新經(jīng)濟(jì)周期，受通脹高企不下的壓力，市場(chǎng)仍然表現(xiàn)為結(jié)構(gòu)性的投資機(jī)會(huì)。

駱澤斌認(rèn)為，相對(duì)而言，醫(yī)藥，品牌服裝，食品飲料等子行業(yè)面臨的潛力更加顯著。從中長期來看，老齡化問題是一個(gè)無法回避的發(fā)展趨勢(shì)，能夠直接受益于老齡化趨勢(shì)的行業(yè)就是醫(yī)藥行業(yè)。因此，雖然醫(yī)改過程中可能會(huì)存在一些波折，但是中長期來看，市場(chǎng)的容量仍有較大的發(fā)展空間；而品牌服裝在國內(nèi)的發(fā)展?jié)摿σ膊蝗莺鲆暎徔椫圃鞓I(yè)通過過去二十年的快速發(fā)展，無論在規(guī)模上還是在品質(zhì)上都達(dá)到了比較先進(jìn)和成熟的水平，品牌服裝將在一定程度上受益于這一結(jié)果，同時(shí)品牌服飾公司對(duì)上下游議價(jià)能力突出，面臨的市場(chǎng)空間也比較大；食品飲料目前主要的權(quán)重在于白酒，這也是未來國內(nèi)最有可能發(fā)展成為奢侈品的種類，具有無可比擬的提價(jià)能力，而國人對(duì)白酒的消費(fèi)習(xí)慣短期看還沒有改變，這也為該行業(yè)的持續(xù)發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。

駱澤斌表示，在目前較為敏感的市場(chǎng)環(huán)境下，雖然無法準(zhǔn)確的判斷大消費(fèi)行業(yè)的平均利潤率，但從已有的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來看，大部分消費(fèi)類公司取得了超越周期類公司的盈利水平，而且其業(yè)績(jī)更為穩(wěn)定，這為下一步的投資布局奠定了較好的基礎(chǔ)。在目前撲朔迷離的市場(chǎng)環(huán)境下，大消費(fèi)板塊可能是一個(gè)比較穩(wěn)健的選擇。

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