宋方成：提高專業(yè)投資者的比例就要降低門檻

2011年10月10日 04:22
來源：鳳凰網(wǎng)財經(jīng)

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鳳凰衛(wèi)視10月9日《新財富報告》節(jié)目播出“宋方成：提高專業(yè)投資者的比例就要降低門檻”，以下為文字實錄：

簡福疆：你剛剛也提到了，就是要靠專業(yè)者來推動，大家堅持正確的投資理念，但是我們也看到從2007年開始，我們市場的機(jī)構(gòu)投資者隊伍不是越來越大，反而是越來越小，從持股30%降到了10%，這該怎么辦呢？

宋方成：對，我們說專業(yè)投資者概念跟機(jī)構(gòu)投資者概念它是有區(qū)別的，機(jī)構(gòu)投資者只是少數(shù)人，只是少數(shù)機(jī)構(gòu)，這遠(yuǎn)遠(yuǎn)覆蓋不了，滿足不了這個市場需求，如果要讓更多的專業(yè)投資者來承擔(dān)委托理財?shù)慕巧?，這樣的話就會更多的資金是由專業(yè)的人去打理的，這樣的話那些非專業(yè)投資者，他如果看到自己虧錢，但是有很多人賺錢，那么他就會覺得是自己不對，他不會認(rèn)為是這個市場不對。

所以我們說提高專業(yè)投資者比例，就是要把這個門檻降低，那么這個門檻怎么樣來降低，實際上我們現(xiàn)在法律并沒有限定，說你公司要從事資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，你就必須經(jīng)證監(jiān)會批準(zhǔn)，這是我們證監(jiān)會自己的一個文件性的規(guī)定。讓私募基金，我們現(xiàn)在的私募基金都要走信托公司的渠道，信托公司的渠道人為地提高了這個成本。

我們知道現(xiàn)在過路費大概要占到整個平均收益率25%，這樣的話實際上就把股票投資收益和債券投資收益的差額吃掉了。最近我們也看到像茅于軾先生他也提到過一句話，他說要消滅高利貸，最好的辦法就是讓所有的人放貸，其實在這個市場原理就是一樣的，如果我們提高了監(jiān)管的門檻，那自然專業(yè)投資者的比例就上不去。

簡福疆：我們剛剛還提到了市場上還有一類長勝將軍，就是靠信息優(yōu)勢來賺錢的這些人，這些人還不少，他們總是能夠時不時地跳到臺面上來，對于這樣的一個現(xiàn)象你怎么看？

宋方成：這個是我們中國的一個比較，也可以說是發(fā)展階段的問題，因為這個市場太大，違法的成本比較低，而我們監(jiān)管的力量又比較弱，我們現(xiàn)在強(qiáng)調(diào)的，我們是強(qiáng)調(diào)法治，但是我們忽略了市場的力量，所以我們認(rèn)為，如果把我們前面講的制度化的改革做到位以后，那么這種監(jiān)管的力量就會自然的加強(qiáng)，市場也會讓這些違法者失去他的根基。

簡福疆：我們剛剛聽到你也提出了很多的建議，包括像建立注冊制，還有強(qiáng)制分紅制度，以及壯大專業(yè)投資人隊伍等等，你認(rèn)為目前到底有沒有條件可以推出呢？

宋方成：可以的，首先我們說從法律上來講，實際上我們的證券法和公司法早就已經(jīng)到位，就是說已經(jīng)取消了這種門檻，現(xiàn)在的門檻是在證監(jiān)會，我們現(xiàn)在其實需要的，就是說證監(jiān)會有這個勇氣，有這個魄力，真正地把自己從這個市場中解脫出來，站在監(jiān)管者的角色。

實際上這一項改革，它也是適合在市場低迷的時機(jī)來推出的，因為我們知道如果說是發(fā)行制度改了以后，那么現(xiàn)在的股價可能會受到影響，現(xiàn)在實際上市場上已經(jīng)有PB接近1的公司，如果我們在這種時候正好可以接軌來推出。

簡福疆：您目前主要的投資方法到底是什么？

宋方成：我們主要是做藍(lán)籌股和成長股的組合，當(dāng)我們判斷我們的藍(lán)成組合和系統(tǒng)性風(fēng)險都比較低的時候，我們主要的策略就是買入并持有，但是如果我們判斷市場性風(fēng)險會比較高的時候，我們會采取股指期貨的套利，來賺取相對的收益。

簡福疆：我們看到藍(lán)籌股方面，近半年來它是走強(qiáng)與成長股，因為我們看到目前有很多的藍(lán)籌股，都已經(jīng)接近或者到達(dá)凈資產(chǎn)的情況，所以你認(rèn)為現(xiàn)在到底有哪些值得投資的？

宋方成：目前來講這種情況還不像2005年那么普遍，也就是鋼鐵股破凈，鋼鐵股我們知道它的資產(chǎn)屬性就是周期性很強(qiáng)，所以目前我們也不認(rèn)為合適。接下來銀行股的PB它是接近于1的，但是銀行股的不確定因素現(xiàn)在還不好判斷，剩下來的像制造業(yè)的，像有壁壘的制造業(yè)的，比如說汽車、家電，這一類的可能要分情況而定，其實最接近安全邊際的可能是資源股，比如像中國石化這樣子的。

簡福疆：成長股部分呢，您的選股標(biāo)準(zhǔn)是什么？

宋方成：成長股這個都是通行的標(biāo)準(zhǔn)，我們的一個基本的標(biāo)準(zhǔn)，就是說未來三年有利潤翻倍的空間的，價格的話我們的要求稍微嚴(yán)格一些，我們大致的一個標(biāo)準(zhǔn)，就說市盈率在20倍左右的，新上市的PB可能在3倍左右，老一些的有品牌的這種，可能是軟性資產(chǎn)的這樣的公司，可能PB會稍微高一點。

簡福疆：你覺得目前是不是適合大幅度地投資成長股？

宋方成：現(xiàn)在時機(jī)還不成熟，目前來講我們的創(chuàng)業(yè)板的市盈率大概在42倍，中小板大概是36倍，這是合理估值區(qū)間的上限。

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