財務顧問以及八分銷商聯(lián)合“護航”中國水電

2011年09月30日 02:33
來源：21世紀經(jīng)濟報道作者：夏寅

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中國水電(601699.SH)成功發(fā)行，但過程不盡如人意。9月29日，中國水電發(fā)布公告表示，公司發(fā)行價按發(fā)行區(qū)間(4.5元/股-4.8元/股)下限4.5元/股發(fā)行，發(fā)行市盈率為15倍，網(wǎng)上中簽率為9.69%，網(wǎng)下配售比例57.30%。

記者注意到，中國水電此次IPO的財務顧問中信證券，可能在中國水電發(fā)行中扮演了至關重要的角色。

公告顯示，中信證券旗下華夏基金成為此次中國水電網(wǎng)下申購的主力軍之一，有8只華夏基金參與中國水電詢價，初步詢價股數(shù)達2.97億股，是中國水電網(wǎng)下擬發(fā)行總量15億股的19.8%。此外，中信證券管理中信證券股票精選集合資產(chǎn)管理計劃也參與詢價600萬股。

而盡管主承銷商不能參與詢價，中國水電的10家分銷商中，用自營賬戶或其控股的基金公司參與中國水電初步詢價的就有8家。

上述8家分銷商自營賬戶及控制的嫡系基金公司賬戶參與初步詢價累計達1.71億股，占比其15億股的11.4%。

分銷商、財務顧問“沖鋒陷陣”

《證券發(fā)行與承銷管理辦法》(2010修正版)第十七條規(guī)定，主承銷商的證券自營賬戶不得參與本次發(fā)行股票的詢價、網(wǎng)下配售和網(wǎng)上發(fā)行。與發(fā)行人或其主承銷商具有實際控制關系的詢價對象，不得參與本次發(fā)行股票的詢價、網(wǎng)下配售和可以參與網(wǎng)上發(fā)行。

經(jīng)記者調(diào)查，在參與中國水電網(wǎng)下初步詢價的146家配售對象中，的確沒有其主承銷商中信建投和中銀國際參與，然而其8家分銷商和財務顧問中信證券卻閃現(xiàn)其中。

在初步詢價的明細單中，8只華夏基金則是“捧場”功臣，分別為華夏藍籌核心、華夏平穩(wěn)增長、華夏成長、華夏債券、華夏經(jīng)典配置、華夏紅利、華夏優(yōu)勢增長、華夏復興，其中除華夏藍籌核心、華夏債券報出4.5元外，其余均清一色的報出了4.9元的詢價。

其中，參與詢價股數(shù)最多的是華夏優(yōu)勢增長和華夏紅利，分別達到8000萬股和6500萬股。而最少的華夏債券亦有1000萬股，8只華夏基金累計初步詢價股數(shù)達2.97億股，是中國水電網(wǎng)下發(fā)行15億股的19.8%。

此外，分銷商們也紛紛“沖鋒陷陣”

中國水電共有10家分銷商，分別是銀河證券、東吳證券、東方證券、齊魯證券、國信證券、華英證券、航天證券、摩根士丹利華鑫證券、東海證券和廣州證券。據(jù)記者不完全統(tǒng)計，除華英證券和東海證券外，其余8家分銷商均用自營賬戶或其控股的基金公司參與中國水電初步詢價。

其中銀河證券、東吳證券、東方證券、航天證券、廣州證券5家分銷商直接各用自營賬戶參與初步詢價600萬股，齊魯證券達1000萬股。

由銀河證券控股的銀河基金，以及由國信證券控股的鵬華基金則更是重磅出擊，旗下分別有4只基金和5只基金參與中國水電初步詢價，累計詢價股數(shù)分別為6300萬股和3800萬股。

此外，東吳證券、摩根士丹利華鑫證券、廣州證券各自控制的東吳基金、摩根士丹利華鑫基金、金鷹基金亦對中國水電網(wǎng)下發(fā)行“捧場”

結合8家分銷商及控制的基金公司初步詢價累計1.71億股，以及財務顧問“中信系”的2.97億股和600萬股，中國水電初步詢價中動用中介機構參與詢價高達4.74億股，占網(wǎng)下擬發(fā)行15億股的31.6%。

發(fā)行價格區(qū)間遭質(zhì)疑

中介機構居然“撬動”中國水電網(wǎng)下發(fā)行三成股份，這令市場頗感奇怪。

事實上，承銷團隊可采取全額包銷或者余額包銷方式，何需苦苦動用分銷商自營賬戶以及關聯(lián)的基金公司賬戶去“填場”？

據(jù)記者獲悉，一旦采用包銷方式，發(fā)行人雖可順利發(fā)行，但風險均包銷由承銷團隊承受，100多億的超級IPO若采取包銷足以讓承銷團隊血本無歸。

而據(jù)記者不完全統(tǒng)計，上述8家分銷商以及嫡系基金賬戶初步詢價累計1.71億股中，在本次發(fā)行中，高于發(fā)行價4.5元的有5800萬股，而按最終57.30%的網(wǎng)下獲配比例，實際獲配僅為3323.4萬股，對應僅動用打新資金不到1.5億元。

更令投資者懷疑的是，在承銷團隊“保駕護航”的情況下，所謂的發(fā)行價格區(qū)間4.5元/股-4.8元/股真實性何在？

“法律并沒有確定限制分銷商及有控制關系的投資基金參與詢價和申購，這是的確鉆了政策的空子，當發(fā)行市場不好的時候可以做最后的發(fā)行保障，降低發(fā)行風險。”有業(yè)內(nèi)人士表示。

但即使這樣也不能保證中國水電以上限發(fā)行。中國水電不得不縮減了發(fā)行規(guī)模，從原先的35億股降至30億股。同時，在確定發(fā)行價格區(qū)間4.5元/股-4.8元/股的情況下，提供“有效報價”的配售對象為92家，對應的申購股數(shù)為26.52億股，也僅是預計網(wǎng)下發(fā)行15億股的1.77倍。

同時，據(jù)記者不完全統(tǒng)計，網(wǎng)下提供初步詢價不低于發(fā)行區(qū)間上限4.8元的一共有15.15億股，該數(shù)據(jù)小于若按原先預計的網(wǎng)下發(fā)行規(guī)模17.5億股；若中國水電不縮減發(fā)行規(guī)模且仍按4.8元/股發(fā)行價發(fā)行，中國水電則發(fā)行失敗，且網(wǎng)下不足部分不能向網(wǎng)上回撥。