方烈：消費(fèi)股投資分三類 醫(yī)藥股有升值潛力

2011年09月19日 00:26
來源：鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)

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鳳凰衛(wèi)視9月18日《新財(cái)富報(bào)告》節(jié)目播出“方烈：消費(fèi)股投資分三類 醫(yī)藥股有升值潛力”，以下為文字實(shí)錄：

安東：方總，都說消費(fèi)是永恒的投資主題，而這個(gè)也是長期有大牛股最多的一個(gè)板塊。比如說過去的像茅臺(tái)、瀘州老窖等等公司，對(duì)于這類的個(gè)股，您怎么看？

方烈：具體來講，我把它分為三類，第一類就是以張?jiān)Ｒ怨啪?、以洋河包括去年發(fā)了公告的沱牌為代表的，這一類的股票，它一旦改制之后，它漲幅非常巨大，比如說像古井貢，漲了十幾倍，這一類股票怎么買呢？我覺得第一是潛伏，第二，你等它公告發(fā)布之后，再買進(jìn)去都沒問題，因?yàn)檫@樣的話，你可以付更少的時(shí)間成本。

第二類就是大家熟知的白馬，就是像茅臺(tái)、五糧液，還有像同仁堂之類的，這類股票是非常優(yōu)質(zhì)的，當(dāng)然過去幾年，大家就一直覺得它業(yè)績也放不出來，這類公司，我們只能夠寄希望于一個(gè)，換人。因?yàn)椴惶南Ｍ?，他們可能改制，這不太可能，MBO也不太可能，就是換人。

你看瀘州老窖是個(gè)典型的，以前他們戰(zhàn)略完全給錯(cuò)誤了，走了一個(gè)策略，就是名酒變民酒，就是把名牌的白酒，變成老百姓都能夠喝得起的酒，這個(gè)失誤了。

然后謝明上任之后，馬上調(diào)整了一個(gè)策略，結(jié)果瀘州老窖是過去幾年里面漲得最大的一個(gè)白酒股，漲了幾十倍了。

而我們注意到，像五糧液，像茅臺(tái)也是這樣的，過去幾年，二線白酒股拼命放業(yè)績，怎么不見五糧液、茅臺(tái)也放業(yè)績放得出來呢？這里面，我們注意到，看去年，貴州省換人了，然后接下來季克良也退了，然后五糧液的王國春也退了，結(jié)果你看，今年兩個(gè)高端白酒股票，齊齊地放業(yè)績出來了，完全超市場預(yù)期。

所以對(duì)這一類股票，我們就是期待著如果是能夠換人的話，這或許就是一個(gè)很好的買入時(shí)點(diǎn)。

第三個(gè)就是像伊利，像伊利，青島啤酒，像雙匯之類的，這一類的公司，如果行業(yè)集中度提升之后，對(duì)它們來講，有一個(gè)很好的機(jī)會(huì)，行業(yè)集中度提升之意味著它的銷售費(fèi)用率可能會(huì)下降。

安東：接下來還想再跟您談另外一類，就是醫(yī)藥類股票。因?yàn)獒t(yī)藥也是大消費(fèi)的一部分，對(duì)于醫(yī)藥類的投資，你有什么經(jīng)驗(yàn)嗎？

方烈：中國未來有一件事是最確定的，就是老齡化，而老齡化里面最好的投資標(biāo)的就是醫(yī)療保健。這個(gè)領(lǐng)域是一個(gè)非常大的領(lǐng)域，我把它總結(jié)，就是看兩個(gè)領(lǐng)域，兩個(gè)板塊，第一就是帶有消費(fèi)性質(zhì)的，這樣的醫(yī)療股最好。

其實(shí)我們注意看，過去幾年的醫(yī)藥大牛股里面，都是帶有消費(fèi)性質(zhì)的，比如說像云南白藥，像東阿阿膠，都是這樣子的，云南白藥，其實(shí)它的牙膏、它的洗發(fā)水還貢獻(xiàn)了很大的收入，而且未來的市場潛力，還依然很大的。

這一類股票是一個(gè)關(guān)注重點(diǎn)，在這個(gè)領(lǐng)域里邊，比如說像江中藥業(yè)，像同仁堂，江中現(xiàn)在在向保健品這一塊轉(zhuǎn)型，如果它能夠轉(zhuǎn)型成功的話，我們還是可以樂觀一些，我們還是可以繼續(xù)期待的。

另外就是像同仁堂，這是一個(gè)非常優(yōu)質(zhì)的股票，同仁堂我覺得就是只能寄希望于它出現(xiàn)一個(gè)類似像袁仁國或王國春這樣的人物了。其實(shí)這一類的公司，營銷是一個(gè)重點(diǎn)，你看一個(gè)腦白金成就了一個(gè)史玉柱，如果哪天哪個(gè)品牌保健品醫(yī)藥公司，出現(xiàn)了一個(gè)類似于史玉柱這樣的人物的話，這樣的公司你就放心買吧。

安東：方總，生物制藥我們都知道也是牛股頻出的一類板塊，對(duì)于這個(gè)板塊的投資機(jī)會(huì)，您怎么看呢？

方烈：沒錯(cuò)，這個(gè)板塊是最富有投資激情的一個(gè)板塊，但是發(fā)掘難度非常之大，而且這里面同樣的陷阱也非常多。在美國，這里面的牛股，是非常非常多的，漲100倍、1000倍，幾千倍的都有。

對(duì)這一類的公司，比如說像重慶啤酒的乙肝疫苗，我去問過他們的臨床醫(yī)生，他們說，按照它的原理設(shè)計(jì)來講，要成功的話，就如同你買彩票中大獎(jiǎng)一樣的。概率是非常非常低的，當(dāng)然對(duì)這一類的公司，如果你碰到這樣的機(jī)會(huì)的話，我覺得先別急著下結(jié)論，不妨去跟蹤跟蹤，因?yàn)槿f一是一個(gè)機(jī)會(huì)呢？

安東：雖然說消費(fèi)故事是永恒的投資主題，但是我們也看到，近幾年消費(fèi)股的陷阱其實(shí)也不少，嫩覺得投資消費(fèi)股應(yīng)該都注意哪些事情？

方烈：其實(shí)消費(fèi)股最大的一個(gè)問題，第一個(gè)問題就是食品安全，這里面的黑天鵝是非常多的。比如說三聚氰胺，比如說瘦肉精，這里面未來可能還會(huì)有這樣的一些問題存在。所以我們要高度關(guān)注，而這個(gè)問題實(shí)際上核心，就是一個(gè)除了法制之外，除了監(jiān)管之外就是一個(gè)投入，你的投入越多，你的安全事故可能就越小。

比如瘦肉精的檢測，你主觀上不想添加收入經(jīng)，但客觀上，你如果沒有投入，你如果沒有檢測費(fèi)用的投入的話，那你不可能把很多都檢測出來。所以這是一個(gè)關(guān)鍵的問題，就是食品安全。第二個(gè)問題就是資源稟賦，資源稟賦是重中之重，這里面我們說到大家很喜歡的白酒類的股票，很多白酒類的公司比較熱衷去市場買那些原酒來勾兌，然后打個(gè)品牌搞營銷。

這類公司歷史上已經(jīng)有了，像秦池、像孔府家，孔府宴這樣的有先例了。這幾年可能還管用，但時(shí)間久了，我估計(jì)有困難，我去過四川幾家原酒企業(yè)，他們同時(shí)在跟安徽和江蘇的幾家白酒企業(yè)供原酒，我說你這樣長期，長此以往，你的品質(zhì)還能夠保障嗎？這是我深表憂慮的。

第三點(diǎn)，就是對(duì)于當(dāng)前的提價(jià)，我有另外的一個(gè)看法，我跟主流分析師有一個(gè)不同的觀點(diǎn)，很多認(rèn)為說，一線白酒茅臺(tái)、五糧液提價(jià)之后，給二線白酒也騰出了空間，我并不這樣認(rèn)為，寶馬、奔馳可以漲價(jià)，但是長安、夏利會(huì)或許漲價(jià)，你就不能這么隨便了，消費(fèi)者就不一定買賬了，道理是非常簡單的并不一定所有的，二線白酒漲價(jià)都能成功，更何況當(dāng)年的五糧液，也曾經(jīng)提價(jià)失敗過。

但是對(duì)于一線白酒來講，它也有它的天花板，它的天花板在什么地方呢？我覺得它已經(jīng)不是一個(gè)經(jīng)濟(jì)范疇了。當(dāng)然這個(gè)天花板目前來講，一線白酒還看不到。

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