燕京啤酒：業(yè)績不如預期

2011年08月29日 09:18
來源：股市動態(tài)分析

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上半年實現營業(yè)收入61.89億元，同比增長22.91%，利潤總額6.34億元，同比增長11.25%，歸屬于母公司的凈利潤為4.39億元，同比增長10.16%，其中啤酒銷售收入58.13億元，同比增長23%，業(yè)績增長不如預期。

(1)銷量增長是公司上半年業(yè)績增長的主要推動力，今年上半年啤酒銷量達到272萬千升(含托管)，同比增長14.8%好于行業(yè)平均11.4%的增速。銷量的增長主要來源于北京、廣西等傳統(tǒng)優(yōu)勢市場銷售的穩(wěn)步增長，以及廣東、四川和新疆等新興市場的快速增長，其中廣東的銷量增速達到10.53%，四川及新疆的銷量增速分別達到45%和46%。

(2)由于主要原料大麥芽及包裝材料等價格的上漲，上半年公司啤酒的噸酒成本同比上升11%，達到1212元/噸。雖然公司通過部分產品提價以及結構升級等將啤酒的噸酒價格也提升了約12%，達2137元/噸，彌補了成本上升的負面影響，但是成本的上升仍然對公司盈利能力的提升造成了一定的抑制。

(3)除原材料價格上升外，銷售費用率和財務費用率均出現了上漲，也一定程度上影響了公司業(yè)績的提升。

基于各項費用的提升，燕京啤酒在下半年提價預期較為明顯，這可能也吸引了險資在二季度對其的關注。投資者可以積極關注。

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