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后危機(jī)時代全球經(jīng)濟(jì)為何余震不斷

2011年08月09日 05:17
來源:證券時報 作者:陸前進(jìn)

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短期內(nèi)國際金融危機(jī)的影響無法消除,后危機(jī)時代余震不斷,各國仍然要加強(qiáng)合作,共同應(yīng)對挑戰(zhàn)。如歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī),歐盟各國應(yīng)該加強(qiáng)協(xié)調(diào),防止主權(quán)債務(wù)危機(jī)的惡化。國際社會仍然要加強(qiáng)金融監(jiān)管協(xié)調(diào),防止類似金融風(fēng)險再次發(fā)生。

新興市場經(jīng)濟(jì)國家要控制資產(chǎn)價格的過度上漲,防范資產(chǎn)價格泡沫。發(fā)達(dá)國家和新興市場經(jīng)濟(jì)國家要加強(qiáng)宏觀經(jīng)濟(jì)政策的協(xié)調(diào),各國仍然要在減少國際金融危機(jī)的次生災(zāi)害方面共同努力、加強(qiáng)協(xié)調(diào),促進(jìn)全球經(jīng)濟(jì)的迅速恢復(fù)和發(fā)展。

2007年7月份美國次貸危機(jī)爆發(fā),2008年9月隨著美國第四大投資銀行雷曼兄弟的倒閉,美國次貸危機(jī)迅速演變?yōu)槿虻慕鹑陲L(fēng)暴。經(jīng)過各國的共同努力,國際金融危機(jī)最困難的時期基本度過,但是金融風(fēng)暴還是“余震不斷”,如歐洲、美國的主權(quán)債務(wù)危機(jī)、美國證券交易委員會指控華爾街最大商品交易之一的高盛集團(tuán)公司(GS)欺詐投資者、亞洲貨幣升值和資產(chǎn)泡沫隱憂等,這些問題仍然是影響金融市場和全球經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定的重要因素。筆者認(rèn)為導(dǎo)致后危機(jī)時代金融不穩(wěn)定的原因主要有:

一是這場國際金融危機(jī)源于發(fā)達(dá)國家,其對全球經(jīng)濟(jì)的沖擊較大。國際金融危機(jī)起源于美國,美國是全球經(jīng)濟(jì)增長的最大引擎,美元又是國際主要儲備貨幣,美國的跨國公司和金融投資遍布全球,美國出現(xiàn)問題,對全球經(jīng)濟(jì)的影響遠(yuǎn)超過1997年~1998年的東南亞金融危機(jī)。2008年美國的次貸危機(jī)迅速向美洲、歐洲和亞洲蔓延,全球經(jīng)濟(jì)陷入衰退之中,甚至一些國家如冰島、中東歐國家的烏克蘭等國貨幣大幅度貶值,債務(wù)水平較高,不得不求助IMF的援助。由于對歐洲債權(quán)債務(wù)的擔(dān)憂和美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不佳,8月4日全球主要股市重挫,不僅美國股指大跌,歐洲和亞洲和拉美國家股市也都紛紛大幅度下滑。同時,國際油價跌破每桶84美元,下跌幅度超過3%。這次國際金融危機(jī)是上世紀(jì)30年代大蕭條以來最嚴(yán)重的一次金融危機(jī),造成的危害短期內(nèi)不可能迅速消除,各國仍然要做好充分準(zhǔn)備。

二是全球經(jīng)濟(jì)恢復(fù)緩慢,發(fā)達(dá)國家的高失業(yè)和高赤字短期內(nèi)難以解決。國際金融危機(jī)爆發(fā),各國迅速行動,采取一系列的救市政策,擴(kuò)張貨幣、擴(kuò)大政府支出以阻止經(jīng)濟(jì)下滑。但是發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢,“高失業(yè)和仍然是面臨的一個重要問題,如美國2009年10月的失業(yè)率為10.2%,失業(yè)率突破兩位數(shù),同時創(chuàng)下1982年來的最高值,2011年7月份美國失業(yè)率仍有9.1%,一直處于較高水平。為了抵御國際金融危機(jī),美國財政赤字和債務(wù)水平也在迅速上升。為了防止債務(wù)違約,美國共和民主兩黨經(jīng)過多輪的討價還價,最終就提高債務(wù)上限達(dá)成一致,但是美國債務(wù)問題仍然是國際金融穩(wěn)定潛在的危險因素。對歐元區(qū)而言,主權(quán)債務(wù)問題更是一大困境。2009年年底希臘財政赤字占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比例達(dá)到12.7%,公共債務(wù)占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比例升至113%。除了希臘,在迅速迪拜的主權(quán)債務(wù)危機(jī)之后,歐洲多個國家如西班牙、葡萄牙、意大利等主權(quán)債務(wù)信用等級被下調(diào)或被警告,財政赤字和債務(wù)負(fù)擔(dān)都較高,歐元持續(xù)承壓。目前歐債危機(jī)又開始向意大利和西班牙蔓延,歐債危機(jī)有進(jìn)一步加劇的跡象。

三是經(jīng)濟(jì)全球化、金融一體化使金融風(fēng)險傳播更快。隨著信息技術(shù)的發(fā)展,經(jīng)濟(jì)全球化、金融一體化的趨勢不斷加強(qiáng),金融市場之間的聯(lián)系也越來越緊密,金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)也都是全球戰(zhàn)略,債權(quán)債務(wù)之間形成一個鏈條式的結(jié)構(gòu),某一個環(huán)節(jié)出現(xiàn)問題,其影響決不僅僅只是自身,而是整個金融市場。而且經(jīng)濟(jì)變量之間也是相互聯(lián)系的,一國的金融風(fēng)險會迅速傳播到其他國家,并且會拖累全球經(jīng)濟(jì)恢復(fù)。如2008年美國的次貸危機(jī)迅速向全球蔓延,希臘等的主權(quán)債務(wù)問題也會拖累整個歐盟經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)和發(fā)展,美國這一次債務(wù)風(fēng)險會影響其他國家和新興市場經(jīng)濟(jì)國家經(jīng)濟(jì)增長和金融穩(wěn)定等。

四是國際資本流動加快,防范風(fēng)險的難度加大。實際上,歐元區(qū)一些國家(主要是歐豬五國)和英國財政赤字和債務(wù)水平較高,歐元和英鎊貶值預(yù)期一直較大,避險資金流向美元,進(jìn)一步導(dǎo)致歐元和英鎊匯率的不穩(wěn)定,歐元貨幣大幅度下滑。由于主要發(fā)達(dá)國家都采取過度寬松的宏觀經(jīng)濟(jì)政策,在亞洲,投機(jī)資本流入可能導(dǎo)致這些國家貨幣升值,而將來一旦資本獲利流出,泡沫破滅,經(jīng)濟(jì)可能會陷入衰退,這也是一種潛在的風(fēng)險。實際上,美元貶值、新興市場經(jīng)濟(jì)國家貨幣有升值趨勢,“熱錢”流入可以獲得更高的收益,國際資本流動加劇了各國匯率波動的風(fēng)險和金融市場的動蕩。

五是金融監(jiān)管不到位,創(chuàng)新金融工具的濫用,信息披露不透明。2010年4月16日美國證券交易委員會指控華爾街最大商品交易之一的高盛集團(tuán)公司(GS)欺詐投資者,美國證券交易委員會稱,高盛設(shè)計并銷售了一種基于住宅次貸證券(RMBS)表現(xiàn)的抵押債務(wù)債券(CDO),高盛沒有向投資者透露該CDO的重要信息,特別是一家大型對沖基金公司在資產(chǎn)選擇中所扮演的角色,也沒有透露該基金已對這一CDO做空。實際上,美國的次貸危機(jī)也是源于金融創(chuàng)新工具的濫用,金融監(jiān)管不到位,信息披露不透明。隱匿了潛在的金融風(fēng)險,最終危機(jī)爆發(fā)。加強(qiáng)金融監(jiān)管仍然是防范金融風(fēng)險的重要措施。

筆者認(rèn)為短期內(nèi)國際金融危機(jī)的影響無法完全消除,后危機(jī)時代余震不斷,各國仍然要加強(qiáng)合作,共同應(yīng)對挑戰(zhàn)。如歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī),歐盟各國應(yīng)該加強(qiáng)協(xié)調(diào),防止主權(quán)債務(wù)危機(jī)的惡化。國際社會仍然要加強(qiáng)金融監(jiān)管協(xié)調(diào),防止類似金融風(fēng)險再次發(fā)生。新興市場經(jīng)濟(jì)國家要控制資產(chǎn)價格的過度上漲,防范資產(chǎn)價格泡沫。發(fā)達(dá)國家和新興市場經(jīng)濟(jì)國家要加強(qiáng)宏觀經(jīng)濟(jì)政策的協(xié)調(diào),各國仍然要在減少國際金融危機(jī)的次生災(zāi)害方面共同努力、加強(qiáng)協(xié)調(diào),促進(jìn)全球經(jīng)濟(jì)的迅速恢復(fù)和發(fā)展。 (作者系復(fù)旦大學(xué)國際金融系副教授)

[責(zé)任編輯:robot] 標(biāo)簽:美國 危機(jī) 債務(wù) 金融 
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