世紀瑞爾業(yè)績增長“管理”居首功 專業(yè)分析師給出否定答案

2011年08月02日 06:03
來源：證券日報 作者：夏芳

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7月30日，高鐵安全監(jiān)控系統(tǒng)產(chǎn)品提供商，世紀瑞爾發(fā)布2011年中期業(yè)績報告，公司業(yè)績增長近四成，在“7月23動車追尾事故”之后，備受媒介關(guān)注的世紀瑞爾再次因“業(yè)績增長歸功于管理”而引起關(guān)注。另外，這次高鐵事件對公司會帶來何種影響，世紀瑞爾在其公告中也只字未提。

業(yè)績增長首歸“管理”得力

據(jù)公司公告顯示，世紀瑞爾今年上半年實現(xiàn)凈利潤5330.37萬元，同比增長46.78%。對于業(yè)績增長的原因，公司給了四個方面的說明，其中把管理得力放在了首位。具體表現(xiàn)在：公司對業(yè)務(wù)流程、組織架構(gòu)進行了梳理，合理配置各類資源；公司進一步明確并細化了中長期發(fā)展規(guī)劃，并在公司展開了廣泛的分析研討，激發(fā)了員工的工作熱情等等。

對此，中投顧問高級研究員則不認同，該公司高級研究員黎雪榮接受《證券日報》記者采訪時表示，管理得力或許是其公司業(yè)績增長的原因之一，但是并非主要原因。公司業(yè)績增長的主要原因在于鐵路的快速建設(shè)，在國家提出對行車安全保障體系更高要求的前提下，鐵路綜合視頻監(jiān)控系統(tǒng)、鐵路防災(zāi)安全監(jiān)控系統(tǒng)等高技術(shù)含量的產(chǎn)品市場需求快速上升，而世紀瑞爾作為鐵路行車安全監(jiān)控行業(yè)龍頭，訂單較為飽滿，且毛利率高，推動了公司業(yè)績的增長。

不可否認，世紀瑞爾的管理層有著深厚的“背景”，或許這就是世紀瑞爾把業(yè)績增長歸咎于管理層得力的原因。

鐵路綜合視頻監(jiān)控系統(tǒng)

收入同比增長230%

據(jù)世紀瑞爾中報顯示，公司主營業(yè)務(wù)營收方面并不樂觀。從主營業(yè)務(wù)分產(chǎn)品情況來看，鐵路綜合監(jiān)控系統(tǒng)(含通信監(jiān)控)實現(xiàn)收入2594.66萬元，同比增長1.77%；鐵路綜合視頻監(jiān)控系統(tǒng)上升為收入主力，入賬1.23億元，同比增長230.41%，營業(yè)成本同期增長272.69%，毛利率同比下降5.49%；鐵路防災(zāi)安全監(jiān)控系統(tǒng)實現(xiàn)收入36.44萬元，同比減少99.13%，其他監(jiān)控系統(tǒng)實現(xiàn)收入1438.95萬元，同比增加33.22%，毛利率同比上升22.41個百分點，雖然后兩項的營業(yè)成本下降，毛利率同比上升2但是，這兩筆業(yè)務(wù)占公司的主營業(yè)務(wù)的份額實在太少。

另外，世紀瑞爾的其他幾項財務(wù)指標也非常一般。報告顯示，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為負的9782萬元，較上年同期下降1096.38%。報告期末，公司總資產(chǎn)為1，422，896，591.84元，較年初下降3.39%；報告期末，歸屬于上市公司股東的所有者權(quán)益為1，352，847，684.57元，較期初下降1.04%。

另據(jù)《證券日報》記者查閱，上市半年多的世紀瑞爾，期間有過董事離職和更換董秘的事件發(fā)生。另外，“7.23動車追尾事故”之后，7月25日，公司董事林春燕突然辭職。雖然高管離職在上市公司中屬于正常現(xiàn)象，但此事發(fā)生“7.23交通事故”期間有不知道其中是否有隱情？

從一連串的下降數(shù)字和主營業(yè)務(wù)成本和毛利率的增加，以及董事的離職，這與公司說的業(yè)績增長來自管理得力實在讓人難以捉摸。這容易讓人發(fā)問，管理的好，為啥作為公司凈利指標的毛利率都在下降呢？

為此，一位業(yè)內(nèi)資深人士表示，世紀瑞爾目前的業(yè)績是增長的，其公司單一的盈利模式會給企業(yè)帶來不確定的因素。

單一盈利模式

不利公司長期發(fā)展

近年來，高鐵建設(shè)成為國家重點扶持的項目，而世紀瑞爾依賴鐵路綜合視頻監(jiān)控等產(chǎn)品也迎來的新的發(fā)展機遇。然而，“7.23動車追尾事故”之后，世紀瑞爾雖然在第一時間內(nèi)停牌，但是當(dāng)公司股票再次復(fù)牌時并沒有躲過這次事件的影響，公司股價復(fù)牌即跌停。昨日該股價報收于26.31元/股，相比事件發(fā)生前(7月22日)公司股價30.50元/股，下跌了13.7%。

由新三板(代辦轉(zhuǎn)讓系統(tǒng))轉(zhuǎn)板到創(chuàng)業(yè)板的世紀瑞爾上市之初給了投資者以很大的想象，公司上市首日，以56.99元開盤，較32.99元發(fā)行價上漲近73%，但是上市半年多，公司股價卻從上市之初至昨日，股價跌幅高達53.83%。

單一的盈利模式讓世紀瑞爾在突發(fā)事件面前顯得多少有點尷尬。中投顧問高級研究員黎雪榮告訴記者，“世紀瑞爾過于單一的盈利模式不利于公司的業(yè)績的穩(wěn)定?！绷硗猓柩s還表示，世紀瑞爾未來業(yè)績增長也存在一定的不確定性。首先是由于高鐵安全事故給企業(yè)安防監(jiān)控系統(tǒng)帶來的巨大沖擊力。其次是中國鐵路建設(shè)的不確定性增加了企業(yè)風(fēng)險，并且隨著企業(yè)規(guī)模的高速增長也帶來了管理不到位的風(fēng)險。

對于公司單一的盈利模式的影響，世紀瑞爾也承認并表示，公司來自鐵路市場的營業(yè)收入占總營業(yè)收入的比重超過90%，因此，公司主營業(yè)務(wù)對鐵路基本建設(shè)項目的投入規(guī)模依賴性較大，如果未來鐵路基本建設(shè)速度下降將對公司業(yè)績產(chǎn)生較大的影響。

另外，上述資深人士也表示，單一盈利模式的世紀瑞爾是其未來發(fā)展中的風(fēng)險點，未來是否還能保持業(yè)績的高增長將是一個問號。

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