鐵路股暴跌之后 躲避還是抄底？

2011年08月01日 04:35
來源：新京報(bào)

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上周一，滬深兩市開盤鐵路概念股即全線大跌，并拖累滬指整體下挫2.96%；次日該板塊繼續(xù)大面積下跌，隨后股價(jià)出現(xiàn)的小幅反彈，難掩慘淡之勢(shì)。多家券商發(fā)布研究報(bào)告稱，高鐵運(yùn)營(yíng)的安全性受到社會(huì)的關(guān)注和重視，未來高鐵建設(shè)進(jìn)程可能進(jìn)一步放緩，鐵路股走勢(shì)短期內(nèi)將會(huì)受到打擊。也有券商認(rèn)為，鐵路概念股長(zhǎng)期業(yè)績(jī)將不會(huì)受影響，此次暴跌或迎來抄底良機(jī)。

高鐵建設(shè)放緩VS不變

對(duì)于高鐵建設(shè)，中國(guó)目前有大量在建項(xiàng)目需要繼續(xù)推進(jìn)，需要大量的投資，此前鐵道部曾確定2011年投資規(guī)模為7455億元。對(duì)此，業(yè)內(nèi)人士稱，目前形勢(shì)下，該目標(biāo)將難以達(dá)到。

方正證券交通運(yùn)輸行業(yè)分析師王滔表示，高鐵建設(shè)進(jìn)程將有可能大大減緩。我國(guó)高鐵目前在安全管理、運(yùn)行經(jīng)驗(yàn)等環(huán)節(jié)均表現(xiàn)出不足?？梢灶A(yù)計(jì)鐵道部未來一段時(shí)期內(nèi)將會(huì)把鐵路運(yùn)行的安全檢查和整頓工作作為首要任務(wù)，對(duì)目前正在運(yùn)營(yíng)的動(dòng)車及高速動(dòng)車進(jìn)行徹底的問題排查。

這與多名券商研究人士的觀點(diǎn)不謀而合。廣發(fā)證券分析師真怡在其發(fā)布的分析報(bào)告中亦稱，鐵道部近期的工作重點(diǎn)都將圍繞安全問題展開，相應(yīng)的高鐵建設(shè)的進(jìn)度和節(jié)奏無疑將有所放緩。高鐵板塊的成長(zhǎng)性將在一定時(shí)期內(nèi)受到抑制。

華泰聯(lián)合分析師王軼銘的觀點(diǎn)則與之不同。他認(rèn)為，出于對(duì)未來高鐵建設(shè)進(jìn)度的質(zhì)疑，資本市場(chǎng)將有負(fù)面反應(yīng)。但此次事故不涉及高鐵的核心技術(shù)問題。管理不善是主因，管理層后續(xù)會(huì)出臺(tái)整頓處理措施，調(diào)整安全保障機(jī)制。這些措施短期內(nèi)便能取得成效，對(duì)高鐵長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展無方向性影響。管理層再次下調(diào)高速鐵路建設(shè)規(guī)劃的可能性不大，中國(guó)高鐵建設(shè)目標(biāo)和進(jìn)度會(huì)如期實(shí)現(xiàn)。

投資策略躲避VS抄底

基于上述判斷，王軼銘認(rèn)為雖然短期內(nèi)市場(chǎng)負(fù)面情緒較大，但不影響長(zhǎng)遠(yuǎn)價(jià)值。中國(guó)南車和中國(guó)北車等鐵路設(shè)備相關(guān)公司面臨業(yè)績(jī)預(yù)期和估值水平雙降的風(fēng)險(xiǎn)，股價(jià)仍有進(jìn)一步下行空間。但事實(shí)上高鐵技術(shù)和建設(shè)規(guī)劃本身不存在問題，因此管理層繼續(xù)下調(diào)高速鐵路建設(shè)規(guī)劃的可能性不大。所以相關(guān)公司短期內(nèi)估值大幅下調(diào)是市場(chǎng)的誤判。

王軼銘判斷，如果板塊估值繼續(xù)大幅下調(diào)，將為投資者提供絕佳的低點(diǎn)買入機(jī)會(huì)。

光大證券分析師陸洲亦表示，市場(chǎng)短期受到的影響更多是心理層面，但如果從鐵路設(shè)備公司長(zhǎng)期業(yè)績(jī)來看，影響會(huì)小很多。

真怡則對(duì)此持有不同的觀點(diǎn)，其認(rèn)為高鐵板塊的成長(zhǎng)性將在一定時(shí)期內(nèi)受到抑制。由于市場(chǎng)悲觀情緒和投資者信心遭受巨大打擊，高鐵板塊短期內(nèi)將面臨較高的估值壓力。而高鐵建設(shè)的放緩亦將影響上市公司的業(yè)績(jī)。

國(guó)海證券分析師孫林認(rèn)為，由于前期高鐵板塊備受青睞，很多公司的估值過高，目前的利空也是一個(gè)加速價(jià)值回歸的驅(qū)動(dòng)力。

從多家券商的報(bào)告來看，多數(shù)分析人士認(rèn)為目前鐵路管理調(diào)度層面的問題大于設(shè)備層面，而通信、信號(hào)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)的問題則大于其他設(shè)備問題。

“事實(shí)上很多上市公司存在被錯(cuò)殺的可能。國(guó)金證券一位分析人士對(duì)記者表示。

方正證券分析師王滔的觀點(diǎn)也是如此，他認(rèn)為，鐵路運(yùn)輸板塊與本次事故無直接聯(lián)系。比如鐵龍物流以特種集裝箱租賃和運(yùn)輸為主；大秦鐵路則集中于煤炭運(yùn)輸業(yè)務(wù)；廣深鐵路不涉及高鐵運(yùn)營(yíng)，因此高鐵故障和事故頻發(fā)對(duì)鐵路運(yùn)輸個(gè)股的直接影響不大。他判斷短期內(nèi)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)充分集中釋放后，長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)值得關(guān)注。

“如果鐵道部最終認(rèn)定是設(shè)備的故障導(dǎo)致追尾事故發(fā)生，則該廠商將被處以十分嚴(yán)厲的懲罰，比如已有設(shè)備完全被替換、無法參加高鐵設(shè)備招投標(biāo)等。宏源證券分析師龐琳琳在報(bào)告中稱。

平安證券分析師儲(chǔ)海認(rèn)為，高鐵事故將成航空板塊上漲的催化劑，競(jìng)爭(zhēng)的天平已經(jīng)向航空板塊傾斜。

鐵路改革

加快VS延遲

券商報(bào)告中，另一個(gè)關(guān)注點(diǎn)是鐵路“政企合一”體制的改革問題。天相投顧交通運(yùn)輸組分析師賈雪峰認(rèn)為，事故發(fā)生一方面有天氣和設(shè)備的原因，另一方面也有體制、管理等更深層次的原因。事故將引起管理層對(duì)鐵路的重視，下決心推動(dòng)鐵路體制改革，加快實(shí)現(xiàn)“政企分開”，進(jìn)而提高中國(guó)鐵路系統(tǒng)在投融資、建設(shè)、營(yíng)運(yùn)等各方面的效率。從這個(gè)角度上講，鐵路運(yùn)輸個(gè)股的投資機(jī)會(huì)在中長(zhǎng)期仍將顯現(xiàn)。

國(guó)海證券分析師孫林認(rèn)為，此次事故可能會(huì)引發(fā)鐵道部改革。近年來的鐵路問題以及運(yùn)營(yíng)體制的深層次矛盾逐步暴露，鐵路系統(tǒng)的改革勢(shì)在必行，在下一次政府改革中可能會(huì)提出新的改革方案。

東方證券分析師楊寶峰則認(rèn)為，目前管理層的目光轉(zhuǎn)向安全大檢查和鐵路整頓，可能會(huì)減緩鐵道部改革的步伐。本報(bào)記者 李蕾

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