美債大限將至 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)陡然增大

2011年07月31日 00:28
來(lái)源：每日經(jīng)濟(jì)新聞

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每經(jīng)記者鐘子宏

7月27日，美國(guó)股市三大股指大跌，再度讓投資者對(duì)市場(chǎng)前景陷入恐慌與擔(dān)憂。

據(jù)行情數(shù)據(jù)顯示，7月27日，道瓊斯工業(yè)指數(shù)報(bào)收12302.55點(diǎn)，下跌1.59%；標(biāo)準(zhǔn)普爾下跌27.05點(diǎn)，跌幅超2個(gè)百分點(diǎn)；而三大指數(shù)中，納斯達(dá)克下跌最為慘烈，下跌75.17點(diǎn)，跌幅近2.7%。

目前市場(chǎng)的聚焦點(diǎn)無(wú)疑對(duì)準(zhǔn)了美債調(diào)限。如果美國(guó)國(guó)會(huì)無(wú)法于8月2日前修改立法提高債務(wù)上限，美國(guó)將面臨國(guó)債違約的風(fēng)險(xiǎn)，而美國(guó)AAA評(píng)級(jí)的下調(diào)似乎已成必然。

違約可能性極低成共識(shí)

然而，就在這樣關(guān)鍵的時(shí)刻，美國(guó)兩黨卻因談判分歧遲遲未能提高債務(wù)上限。本以為一項(xiàng)由“六人小組”提出的總額3.75萬(wàn)億美元的赤字削減方案會(huì)給美國(guó)債務(wù)談判帶來(lái)希望，沒(méi)想到因兩黨在增加稅收問(wèn)題上的分歧，談判再度破裂。由此，引發(fā)了此次美國(guó)三大股指的“地震”

在奧巴馬和博納僵持的情況下，目前，兩黨正在為上調(diào)債務(wù)上限問(wèn)題，各自推出一項(xiàng)上調(diào)債務(wù)上限與削減赤字的備選方案。目前，盡管市場(chǎng)預(yù)測(cè)美國(guó)債務(wù)違約的概率極低，但奧巴馬會(huì)選擇哪一種方案避免違約依然是市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。而從雙方所擬定的備選方案來(lái)看，關(guān)于先前增加稅收幅度這一重要爭(zhēng)議事項(xiàng)已經(jīng)退出談判范疇，奧巴馬為避免美國(guó)國(guó)債違約，而接受分步上調(diào)債務(wù)上限或者債務(wù)延期的可能性比較大。

沃頓金融學(xué)教授伊泰·古德斯登指出，除了削減開支、增加稅收和刺激通脹外，政府還有一些其他的辦法管理債務(wù)問(wèn)題，例如，政府可以更改規(guī)定，要求養(yǎng)老基金必須持有更多的低風(fēng)險(xiǎn)的投資，這將迫使他們通過(guò)購(gòu)買國(guó)債借錢給政府。以這種方式人為增加對(duì)國(guó)債的需求將有助于遏制利率的上漲，但它可能會(huì)影響?zhàn)B老基金的回報(bào)。

穆迪公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬克·贊迪表示，“政府債務(wù)違約的可能性是零，政府債務(wù)違約的影響是如此重大，決策者們絕不會(huì)走到那一步。但我認(rèn)為他們?cè)谙乱淮芜x舉前找到辦法的可能性不高。

信用降級(jí)將導(dǎo)致美元走弱

盡管大部分專家認(rèn)為美國(guó)債務(wù)違約的概率極低，然而奧巴馬的強(qiáng)硬態(tài)度卻讓市場(chǎng)吃了不少苦頭。

據(jù)彭博數(shù)據(jù)顯示，上周三，1年期美國(guó)國(guó)債CDS(貸款違約保險(xiǎn))已經(jīng)上升到90個(gè)基點(diǎn)，超越了2009年3月的高點(diǎn)，而5年期美國(guó)主權(quán)CDS為65個(gè)基點(diǎn)，1年期CDS首次超過(guò)5年期CDS。CDS曲線倒掛，顯示市場(chǎng)擔(dān)心美國(guó)在短期內(nèi)會(huì)發(fā)生違約。而同日北京時(shí)間20時(shí)20分，美國(guó)10年期國(guó)債報(bào)105.95，收益率為3.00%；5年期國(guó)債報(bào)101.21，收益率為1.72%。

隨著債務(wù)上限的談判僵局維持的時(shí)間越來(lái)越長(zhǎng)，瑞士信貸預(yù)測(cè)，這會(huì)對(duì)股市和經(jīng)濟(jì)都造成負(fù)面影響。“我們的經(jīng)濟(jì)學(xué)家們指出，債務(wù)上限如果得不到提高，每個(gè)月將導(dǎo)致GDP減少0.5%~1%。在這種情況下，股市下跌幅度將達(dá)10%~15%，債券收益率將下跌至2.75%。然而，最壞的情況莫過(guò)于美國(guó)違約。”瑞士信貸表示，“這看上去不太可能，但是如果真的發(fā)生，那么GDP將下跌5%以上，股市下跌30%。

此外，美國(guó)國(guó)債收益率曲線長(zhǎng)端的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)對(duì)美元有負(fù)面影響，而且美元在結(jié)束冒險(xiǎn)情緒后與股指出現(xiàn)了反向關(guān)聯(lián)的情況。

野村分析師認(rèn)為，從政策面看，眾所周知，弱勢(shì)的美元和美國(guó)國(guó)債令美國(guó)財(cái)政部擔(dān)憂，可能導(dǎo)致政府為了穩(wěn)定市場(chǎng)而干預(yù)外匯，一切都說(shuō)明美國(guó)降級(jí)會(huì)讓美元走弱。

富國(guó)銀行外匯負(fù)責(zé)人，在觀察了上世紀(jì)90年代日本與加拿大遭降級(jí)對(duì)其貨幣的影響后，得出結(jié)論認(rèn)為，美國(guó)降級(jí)后幾個(gè)月內(nèi)，美元可能下跌3%到5%。

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