基金經(jīng)理二季報(bào)中謹(jǐn)慎看好三季度

2011年07月29日 07:27
來(lái)源：理財(cái)一周報(bào)

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多數(shù)公募基金認(rèn)為三季度通脹將維持在高位，看好關(guān)注成長(zhǎng)型資產(chǎn)

理財(cái)一周報(bào)記者/周知秋

炎炎夏日，基金二季報(bào)近來(lái)也成為市場(chǎng)上最為火熱的關(guān)鍵詞。二季報(bào)中所含的內(nèi)容也紛紛成為各家機(jī)構(gòu)爭(zhēng)相研究的對(duì)象，相關(guān)研報(bào)近期也層出不窮。

目的驅(qū)使行為，原因無(wú)非只有一個(gè)，即通過(guò)基金動(dòng)向來(lái)作為判斷后市的參考依據(jù)之一。可以說(shuō)，盡管公募基金近年來(lái)市場(chǎng)話語(yǔ)權(quán)的下滑是現(xiàn)實(shí)，但即使是在今天，公募基金的一舉一動(dòng)依舊被無(wú)數(shù)雙眼睛在觀察著。

此前，理財(cái)一周報(bào)全國(guó)獨(dú)家發(fā)布的《中國(guó)基金經(jīng)理能力榜》首份榜單將所有管理主動(dòng)型股票基金、偏股混合型基金的基金經(jīng)理囊括其中并做出排名。

可以看到的是，排名領(lǐng)先者在業(yè)內(nèi)均為明星基金經(jīng)理般的存在?，F(xiàn)在，讓我們來(lái)看看這些明星基金經(jīng)理是如何看待三季度市場(chǎng)的。

三季度國(guó)內(nèi)通脹仍將在高位

此前，不少來(lái)自公募基金的觀點(diǎn)都認(rèn)為國(guó)內(nèi)通脹將在二季度時(shí)見(jiàn)頂然后回落。而從如今的情況來(lái)看，三季度國(guó)內(nèi)通脹仍將維持在高位的觀點(diǎn)已經(jīng)得到了明星基金經(jīng)理們的共識(shí)。

廣發(fā)基金投資總監(jiān)易陽(yáng)方坦言：“預(yù)計(jì)三季度國(guó)內(nèi)通脹仍將維持高位，但由于基數(shù)原因，CPI會(huì)有一定程度的回落”

目光回移，在理財(cái)一周報(bào)的首份基金經(jīng)理賺錢能力榜上，易陽(yáng)方以129.05分的積分排在第三位。如今，Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，易陽(yáng)方管理的廣發(fā)聚豐在二季度里實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)8137萬(wàn)元，是當(dāng)期內(nèi)為數(shù)不多能夠?qū)崿F(xiàn)利潤(rùn)的基金之一。

易陽(yáng)方在廣發(fā)聚豐二季報(bào)中指出，延續(xù)一年半的總量緊縮政策可能走到了盡頭，調(diào)控基調(diào)會(huì)定為結(jié)構(gòu)性、階段性的平衡。美國(guó)緊縮之日便是我國(guó)放松之時(shí)，當(dāng)然國(guó)內(nèi)階段性實(shí)質(zhì)性放松還不會(huì)看到，只是原來(lái)通貨膨脹高企導(dǎo)致的國(guó)內(nèi)高壓緊縮政策可能進(jìn)入觀察期，這給國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)和證券市場(chǎng)喘息的機(jī)會(huì)。下半年，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)在保障房和水力投資推動(dòng)下仍能維持較高增長(zhǎng)。

與此同時(shí)，現(xiàn)任易方達(dá)研究部總經(jīng)理兼易方達(dá)價(jià)值成長(zhǎng)基金基金經(jīng)理的潘峰表示仍然堅(jiān)持對(duì)市場(chǎng)長(zhǎng)期投資邏輯逐漸清晰和長(zhǎng)期投資信心逐漸恢復(fù)的看法，盡管中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式轉(zhuǎn)型之路遇到的困難超出預(yù)期，并且需要制度層面變革的配合，但他對(duì)此持相對(duì)樂(lè)觀態(tài)度。

而在理財(cái)一周報(bào)獨(dú)家發(fā)布的《中國(guó)基金經(jīng)理能力榜》首份榜單上，華夏基金劉文動(dòng)、王亞偉排名均在前五名之內(nèi)。其中，排名居首的劉文動(dòng)在其管理的華夏優(yōu)勢(shì)增長(zhǎng)二季報(bào)中展望三季度時(shí)，預(yù)計(jì)通脹壓力將見(jiàn)頂回落，經(jīng)濟(jì)仍處于下行過(guò)程中，但幅度較小。

而作為其同門師兄弟的王亞偉觀點(diǎn)則略為樂(lè)觀。在其管理的華夏大盤、華夏策略兩只基金的二季報(bào)中，王亞偉均表示：“展望未來(lái)，通脹有望見(jiàn)頂回落，貨幣政策繼續(xù)大幅收緊的可能性不大，股市進(jìn)一步下跌的空間有限。部分股票經(jīng)過(guò)前期調(diào)整后，長(zhǎng)期投資價(jià)值逐步顯現(xiàn)。

謹(jǐn)慎看好后市并不存在牛市基礎(chǔ)

再來(lái)看市場(chǎng)方面。整體而言，過(guò)去的二季度里市場(chǎng)依舊是震蕩向下的走勢(shì)。而對(duì)于三季度后市看法，在上述明星基金經(jīng)理中持探底反彈觀點(diǎn)的占據(jù)了絕大部分。盡管謹(jǐn)慎看好后市，但他們同時(shí)也談到了目前并不存在牛市的基礎(chǔ)。

易陽(yáng)方表示，證券市場(chǎng)方面下半年樂(lè)觀因素比上半年多，但應(yīng)保持謹(jǐn)慎樂(lè)觀態(tài)度，目前并不存在牛市的前提基礎(chǔ)，整體策略以穩(wěn)健為主。

華安基金尚志民指出，我們判斷通脹的高點(diǎn)很有可能會(huì)出現(xiàn)在6、7 月份，市場(chǎng)資金面在通脹壓力全面消退后會(huì)迎來(lái)逐步寬松的局面。預(yù)計(jì)第四季度估值將會(huì)小幅度抬升，此外，盈利變化的方向?qū)⑹侵鲗?dǎo)2011 年三四季度行情演變的主要因素。

“中短期而言，市場(chǎng)因過(guò)度悲觀情緒超跌的跡象比較明顯，很重要的標(biāo)志就是可以找到不少明顯被低估的股票——前提是中國(guó)經(jīng)濟(jì)不會(huì)出現(xiàn)難以承受的危機(jī)。通脹預(yù)期最差的階段已經(jīng)過(guò)去，需要密切關(guān)注的是資金及股票的供求關(guān)系，在流動(dòng)性收緊的背景下，這可能是板塊及個(gè)股分化的最重要原因。未來(lái)市場(chǎng)行情仍將以結(jié)構(gòu)性分化為主要特征。”潘峰在易方達(dá)價(jià)值成長(zhǎng)基金的二季報(bào)中這樣認(rèn)為。

同時(shí)，潘峰表示其管理的易方達(dá)價(jià)值成長(zhǎng)基金計(jì)劃采取相對(duì)積極、側(cè)重進(jìn)攻的投資策略，仍將維持較高的權(quán)益類資產(chǎn)投資比例和較低的債券投資比例，短期內(nèi)仍將持有較多的價(jià)值型資產(chǎn)，中期則更關(guān)注估值合理的成長(zhǎng)型資產(chǎn)的投資時(shí)機(jī)。

略顯悲觀的觀點(diǎn)來(lái)自于興業(yè)全球基金的王曉明，在理財(cái)一周報(bào)發(fā)布的首份基金經(jīng)理賺錢榜上，王曉明以112分的總積分排在第七名。

在其管理的興全趨勢(shì)二季報(bào)中，王曉明指出，資金短期緊張的局面會(huì)在7月初略有緩解，但中期因?yàn)?a href="http://www.dali56.com/topic/news/tongzhang/index.shtml" target="_blank">通脹不易控制，估計(jì)資金緊張的問(wèn)題很難實(shí)質(zhì)性緩解。目前市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)調(diào)控即將放松，這可能導(dǎo)致一旦不能如愿，市場(chǎng)將再次大幅下跌。

他表示：“我們對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)總體并不悲觀，但是在當(dāng)前這種格局下，我們認(rèn)為可能只會(huì)有局部行情。在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期，行業(yè)的普遍性不強(qiáng)，關(guān)鍵看公司的盈利模式、品牌、供需關(guān)系等核心競(jìng)爭(zhēng)要素，然后再結(jié)合估值分析來(lái)選擇股票。

中長(zhǎng)期仍將關(guān)注成長(zhǎng)型資產(chǎn)

回顧二季度A股市場(chǎng)，滬深股市出現(xiàn)了較大的調(diào)整，其中創(chuàng)業(yè)板下跌之勢(shì)有目共睹。板塊方面，白酒、銀行、水泥等板塊相對(duì)抗跌，而機(jī)械設(shè)備、電子信息、汽車等行業(yè)有較大跌幅。

在談到三季度具體看好的行業(yè)板塊時(shí)，或許和食品飲料重回基金重倉(cāng)三大行業(yè)之列有所關(guān)系，消費(fèi)板塊，甚至于醫(yī)藥板塊也為上述明星基金經(jīng)理們所看好。

王曉明認(rèn)為，應(yīng)該淡化行業(yè)的選擇，更加強(qiáng)調(diào)自下而上的個(gè)股精選。自下而上的選擇回避了很多風(fēng)險(xiǎn)，減少了短期博弈性質(zhì)的投資。對(duì)于消費(fèi)和醫(yī)藥行業(yè)，他仍然認(rèn)為值得長(zhǎng)期關(guān)注。

同樣看好成長(zhǎng)型資產(chǎn)的還有華夏基金的劉文動(dòng)，他指出將堅(jiān)守成長(zhǎng)型投資理念，持續(xù)跟蹤經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中主要矛盾的發(fā)展變化，把握反彈過(guò)程中的投資機(jī)會(huì)。

具體而言，三季度里將重點(diǎn)關(guān)注新經(jīng)濟(jì)如新材料、信息技術(shù)、新能源汽車、節(jié)能環(huán)保等多個(gè)領(lǐng)域中的成長(zhǎng)股如高端消費(fèi)、機(jī)器替代人工、安防、園林裝飾等題材股。另外，他還看好供需格局良好的領(lǐng)域，如水泥、煤化工裝備、礦產(chǎn)資源以及煤炭等。

光大保德信首席投資總監(jiān)周煒煒則表示，從更長(zhǎng)遠(yuǎn)角度來(lái)看，今年以來(lái)我國(guó)經(jīng)濟(jì)碰到的問(wèn)題，包括能源、人工、信貸、用地等要素價(jià)格的上漲會(huì)推動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的加速，從而給投資者帶來(lái)結(jié)構(gòu)性的機(jī)會(huì)。有理由相信，未來(lái)持續(xù)的要素成本的上升所推動(dòng)的中國(guó)經(jīng)濟(jì)脫離粗放式增長(zhǎng)會(huì)讓一批優(yōu)勢(shì)企業(yè)受益。其管理的基金也會(huì)自下而上不斷挖掘上述這一批優(yōu)勢(shì)成長(zhǎng)企業(yè)。

作為受關(guān)注度最高的基金經(jīng)理，雖然王亞偉在對(duì)證券市場(chǎng)及行業(yè)走勢(shì)的簡(jiǎn)要展望中只有寥寥“股市進(jìn)一步下跌空間有限，部分股票經(jīng)過(guò)前期調(diào)整后，長(zhǎng)期投資價(jià)值顯現(xiàn)”幾句，然而，從他二季度的操作軌跡來(lái)看，王亞偉依舊對(duì)成長(zhǎng)股有一定的青睞。其在華夏大盤二季報(bào)里表示，報(bào)告期內(nèi)，本基金保持了較高的股票倉(cāng)位，繼續(xù)對(duì)組合品種進(jìn)行結(jié)構(gòu)性調(diào)整，同時(shí)減持了防御性股票，增加了對(duì)成長(zhǎng)性股票的配置。

二季報(bào)觀點(diǎn)

廣發(fā)基金投資總監(jiān)易陽(yáng)方:“預(yù)計(jì)三季度國(guó)內(nèi)通脹仍然維持高位，但由于基數(shù)原因，CPI會(huì)有一定程度的回落。

華夏大盤、華夏策略基金經(jīng)理王亞偉：“展望未來(lái)，通脹有望見(jiàn)頂回落，貨幣政策繼續(xù)大幅收緊的可能性不大，股市進(jìn)一步下跌的空間有限。部分股票經(jīng)過(guò)前期調(diào)整后，長(zhǎng)期投資價(jià)值逐步顯現(xiàn)。

現(xiàn)任易方達(dá)研究部總經(jīng)理兼易方達(dá)價(jià)值成長(zhǎng)基金基金經(jīng)理潘峰:“仍然堅(jiān)持對(duì)市場(chǎng)長(zhǎng)期投資邏輯逐漸清晰和長(zhǎng)期投資信心逐漸恢復(fù)的看法，盡管中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式轉(zhuǎn)型之路遇到的困難超出預(yù)期，并且需要制度層面變革的配合，但對(duì)此持相對(duì)樂(lè)觀態(tài)度。

華安基金首席投資官尚志民：“我們判斷通脹的高點(diǎn)很有可能會(huì)出現(xiàn)在6、7 月份，市場(chǎng)資金面在通脹壓力全面消退后會(huì)迎來(lái)逐步寬松的局面。預(yù)計(jì)第四季度估值將會(huì)小幅度抬升，此外，盈利變化的方向?qū)⑹侵鲗?dǎo)2011 年三四季度行情演變的主要因素。

興業(yè)全球基金投資總監(jiān)王曉明：“我們對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)總體并不悲觀，但是在當(dāng)前這種格局下，我們認(rèn)為可能只會(huì)有局部行情。在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期，行業(yè)的普遍性不強(qiáng)，關(guān)鍵看公司的盈利模式、品牌、供需關(guān)系等核心競(jìng)爭(zhēng)要素，然后再結(jié)合估值分析來(lái)選擇股票?！?