佳創(chuàng)視訊再?zèng)_擊創(chuàng)業(yè)板IPO 研發(fā)費(fèi)去資本化大客戶(hù)分流

2011年07月12日 05:43
來(lái)源：上海證券報(bào) 作者：趙一蕙

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一年半前折戟的佳創(chuàng)視訊再度發(fā)起資本市場(chǎng)“登陸戰(zhàn)”。今日，創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委將對(duì)佳創(chuàng)視訊二次上會(huì)的申請(qǐng)進(jìn)行審核。對(duì)比其前后兩本招股書(shū)，最明顯的變化有兩個(gè)：一是將研發(fā)支出資本化變?yōu)橘M(fèi)用化，擺脫了會(huì)計(jì)處理“調(diào)節(jié)利潤(rùn)”的嫌疑；二是覓得河南網(wǎng)絡(luò)集團(tuán)等大客戶(hù)，“分流”對(duì)原有第一大客戶(hù)沈陽(yáng)傳媒的過(guò)度依賴(lài)癥。

佳創(chuàng)視訊主要從事數(shù)字電視軟硬件產(chǎn)品生產(chǎn)及系統(tǒng)集成，此次計(jì)劃在創(chuàng)業(yè)板發(fā)行不超過(guò)2600萬(wàn)股，募資將投向數(shù)字電視工程技術(shù)研發(fā)中心、互動(dòng)電視平臺(tái)研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化、三網(wǎng)融合廣電解決方案開(kāi)發(fā)及產(chǎn)業(yè)化三個(gè)項(xiàng)目等，上述募投項(xiàng)目與公司2009年12月上會(huì)時(shí)“大相徑庭”：佳創(chuàng)視訊原計(jì)劃發(fā)行2400萬(wàn)股，募投項(xiàng)目包括終端產(chǎn)品、數(shù)字電視中間件平臺(tái)等四項(xiàng)，隨著公司軟件業(yè)務(wù)及集成業(yè)務(wù)比重的攀升及三網(wǎng)融合進(jìn)程加速，募投項(xiàng)目亦發(fā)生了調(diào)整。

為了讓二次上會(huì)通過(guò)可能性加大，公司對(duì)招股材料進(jìn)行了修改，最明顯的就是研發(fā)費(fèi)用的會(huì)計(jì)處理。根據(jù)前次披露文件，佳創(chuàng)視訊對(duì)大客戶(hù)依賴(lài)十分明顯，成長(zhǎng)性并不充分，尤其是剔除了研發(fā)費(fèi)用資本化因素后，業(yè)績(jī)更是原地踏步。公司2007年、2008年凈利潤(rùn)分別為2278萬(wàn)元和2548萬(wàn)元，增幅僅11.85%，2009年前三季度也僅2033萬(wàn)元。但是，公司研發(fā)支出2007年、2008年及2009年前三季度的研發(fā)費(fèi)用資本化金額合計(jì)卻高達(dá)1620萬(wàn)元，而且，即使2008年凈利潤(rùn)較2007年有所增長(zhǎng)，但當(dāng)期研發(fā)支出資本化金額也較上年同期高出300萬(wàn)元左右，這意味著扣除上述因素影響，其實(shí)并無(wú)增長(zhǎng)。

在此次申報(bào)材料中，佳創(chuàng)視訊的會(huì)計(jì)處理發(fā)生了明顯轉(zhuǎn)變，將所有研發(fā)費(fèi)用計(jì)入當(dāng)期損益。招股書(shū)稱(chēng)，“報(bào)告期內(nèi)，公司基于謹(jǐn)慎性原則將研發(fā)支出全部計(jì)入管理費(fèi)用，未進(jìn)行資本化。2008年至2010年分別達(dá)到1073.5萬(wàn)元、1162.8萬(wàn)元和1329.2萬(wàn)元，占公司管理費(fèi)用的比重分別為67.53%、55.21%和62.59%。

分析人士指出，一般而言，企業(yè)的研發(fā)支出被計(jì)入期間費(fèi)用，從而影響當(dāng)期損益。而一旦部分研發(fā)支出被“資本化”處理，相關(guān)企業(yè)將增加無(wú)形資產(chǎn)，財(cái)務(wù)狀況就會(huì)有一定程度的好轉(zhuǎn)。實(shí)踐中，研發(fā)費(fèi)用的會(huì)計(jì)處理給上市公司留有較大的余地，由此利潤(rùn)調(diào)控空間也隨著而來(lái)。而當(dāng)時(shí)對(duì)佳創(chuàng)視訊IPO被否原因的猜測(cè)之一就是其研發(fā)費(fèi)用的資本化處理過(guò)于“激進(jìn)”，如今從公司前后調(diào)整處理方法看，或許此舉系“有的放矢”

不過(guò)，公司對(duì)大客戶(hù)依賴(lài)并無(wú)根本性解決。原招股書(shū)披露，沈陽(yáng)傳媒歷來(lái)是公司最大客戶(hù)。公司2007至2009年前三季度五大客戶(hù)銷(xiāo)售收入占比分別為50.78%、52.52%和85.39%，而2009年前三季度來(lái)自沈陽(yáng)傳媒的收入占營(yíng)收比重高達(dá)61.14%，公司對(duì)其依存度極高，這無(wú)疑加大經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。其新招股書(shū)顯示，公司憑借市場(chǎng)擴(kuò)容找到的新客戶(hù)“稀釋”了對(duì)沈陽(yáng)傳媒的依賴(lài)。2009年公司最大客戶(hù)為沈陽(yáng)傳媒，占比48.7%，而2010年度公司最大單一客戶(hù)變?yōu)楹幽暇W(wǎng)絡(luò)集團(tuán)，占銷(xiāo)售比重為39.31%，最大客戶(hù)的營(yíng)收占比也有所下降。不過(guò)，該公司前五大客戶(hù)的營(yíng)收占比依然居高不下，2009年和2010年分別為70.05%和80.19%，呈現(xiàn)出走高的態(tài)勢(shì)。

此外，佳創(chuàng)視訊的股東情況有些許變化。2010年4月，華澳創(chuàng)投以3316萬(wàn)元認(rèn)購(gòu)了佳創(chuàng)視訊增發(fā)的600萬(wàn)股。深圳市兆軒置業(yè)從原一自然人股東處受讓了511萬(wàn)股份。截至發(fā)行前，華澳創(chuàng)投以兆軒置業(yè)分別為佳創(chuàng)視訊第三、第四大股東，持股量分別為7.89%和6.72%。

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