讓內(nèi)幕交易違規(guī)成本再高些

2011年07月09日 04:03
來(lái)源：證券日?qǐng)?bào)

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-彭春來(lái)

利用重組內(nèi)幕消息炒股獲取利益將受到嚴(yán)格監(jiān)管，違規(guī)的成本將變得更大。

證監(jiān)會(huì)副主席莊心一7日在參加全國(guó)企業(yè)兼并重組工作經(jīng)驗(yàn)交流會(huì)時(shí)表示，上市公司如出現(xiàn)股價(jià)異?；蛏嫦觾?nèi)幕交易，將叫停其并購(gòu)重組申請(qǐng)。證監(jiān)會(huì)正計(jì)劃對(duì)上市公司并購(gòu)重組實(shí)行“分道制”，對(duì)評(píng)級(jí)良好的上市公司并購(gòu)重組申請(qǐng)將簡(jiǎn)化審批程序，將審慎考核評(píng)級(jí)較差的上市公司并購(gòu)重組申請(qǐng)。并購(gòu)重組的當(dāng)事人各方不能違法違規(guī)。目前，對(duì)股價(jià)異動(dòng)或涉嫌內(nèi)幕交易行為，證監(jiān)會(huì)都將進(jìn)行核查。在核查過(guò)程中，對(duì)尚未受理的上市公司并購(gòu)重組申請(qǐng)將不再受理，已受理的則暫停審核。

筆者以為，對(duì)內(nèi)幕交易的“緊箍咒”來(lái)的正是時(shí)候。

很多投資者都見(jiàn)過(guò)這樣的現(xiàn)象：某只默默無(wú)聞的ST股票，在底部盤(pán)整很長(zhǎng)時(shí)間后，突然成交量和價(jià)格都出現(xiàn)異動(dòng)，價(jià)格大幅上漲，有的甚至是以連續(xù)漲停的逼空形式飆升。接著，市場(chǎng)中開(kāi)始流傳關(guān)于該股的種種重組傳言，上市公司開(kāi)始發(fā)布澄清公告，有的不得不停牌。當(dāng)遲來(lái)的公告告訴投資者事實(shí)時(shí)，股價(jià)往往已經(jīng)大漲，先知先覺(jué)的介入者已經(jīng)獲利匪淺。

這種現(xiàn)象大多出現(xiàn)在績(jī)差公司的并購(gòu)重組過(guò)程中，這些公司如果真的能實(shí)現(xiàn)“烏雞變鳳凰”，其估值水平必將大幅提高，這個(gè)時(shí)候，誰(shuí)能在“烏雞變的時(shí)候買(mǎi)進(jìn)，就能輕松享受“鳳凰”的賣(mài)價(jià)了。如此大的利益需求很容易帶來(lái)內(nèi)幕交易的可能性。并購(gòu)重組過(guò)程是一個(gè)很長(zhǎng)很復(fù)雜的過(guò)程，參與的人很多，很難保證一點(diǎn)消息都不透露出去，而一旦消息透露出去，對(duì)其他不知情的投資者就是一種極大的不公。

監(jiān)管層一直在加大對(duì)涉嫌內(nèi)幕交易的打擊力度。但是，對(duì)于違規(guī)者來(lái)說(shuō)，只要其獲利的可能性大大高于其違規(guī)成本，內(nèi)幕交易就難以避免。還拿并購(gòu)重組來(lái)說(shuō)吧，涉嫌內(nèi)幕交易被查處的話要受到嚴(yán)厲處罰，而一旦僥幸漏網(wǎng)就會(huì)獲利巨大，相比之下違規(guī)成本仍然不夠高。因此就出現(xiàn)了很多投資者一方面對(duì)內(nèi)幕交易很不滿(mǎn)，但另一方面又想方設(shè)法打聽(tīng)內(nèi)幕消息。

如何提高違規(guī)成本？最根本的就是動(dòng)搖其違規(guī)根基。重組內(nèi)幕交易的根基，就是賭公司的重組，賭自己不會(huì)被查處。對(duì)于知道內(nèi)幕消息的人來(lái)說(shuō)，賭公司的重組已經(jīng)不是什么大問(wèn)題，因?yàn)樗麄兛赡苁侵亟M的參與者或者其親戚朋友，那么只要不被查處就會(huì)獲利很大。但是，如果叫停股價(jià)異?；蛏嫦觾?nèi)幕交易的公司的重組，就是從根上打擊了內(nèi)幕交易。因?yàn)橐坏┲亟M被叫停，股價(jià)無(wú)疑會(huì)從哪兒來(lái)回哪兒去，對(duì)上市公司、重組方以及違規(guī)進(jìn)入的投資者都會(huì)帶來(lái)的就只有損失。這樣的話，上市公司及其重組方就會(huì)對(duì)相關(guān)消息嚴(yán)格保密，即使是知情者也不敢冒然違規(guī)進(jìn)入，市場(chǎng)上的內(nèi)幕交易就會(huì)減少。

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