國泰君安：雨潤食品之澄清并不能使投資者完全釋懷

2011年07月05日 14:59
來源：國泰君安

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國泰君安國際 郭日升

雨潤股價(jià)一天暴跌19.8%，累積3天的跌幅已達(dá)26.4%。不斷有關(guān)于公司之謠言在市場中流傳，其中影響股價(jià)最深遠(yuǎn)的傳聞是美國有對沖基金沽空雨潤及以沽空有問題之公司從而獲利之“渾水摸魚”或?qū)顷P(guān)于雨潤或眾品(HOGS US)之賣出報(bào)告。雨潤發(fā)出公告并安排了電話會議交代股價(jià)及成立量不尋常變動(dòng)之原因。以下是較值得注意之重點(diǎn)：

雨潤之主席祝義材先生表示公司對是否將會成為渾水摸魚下一個(gè)狙擊之目標(biāo)表示不知情。他表示核數(shù)師從公司上市直到現(xiàn)在一直對公司之財(cái)務(wù)報(bào)表均發(fā)出無保留意見之評語。然而,在問與答的環(huán)節(jié)上并沒有問題關(guān)于公司之競爭對手是否成為沽售之目標(biāo)。

關(guān)于政府補(bǔ)貼方面，雨潤表示公司擴(kuò)充上游產(chǎn)能每頭豬約可獲得人民幣50元之補(bǔ)貼。主席仍然有信心公司于11年所獲得之補(bǔ)貼將不少于10年(7.13億港元)。然而，公司承認(rèn)從地方政府所獲得之補(bǔ)貼高于中央政府，而近期關(guān)于地方政府負(fù)債高之新聞或會輕微影響雨潤之補(bǔ)貼金額。

雨潤重申公司之基本面仍然強(qiáng)勁。于11年上半年，上游屠宰業(yè)務(wù)在豬價(jià)及屠宰量雙雙上升的情況下錄得理想之增長；下游深加工肉制品雖然受制于產(chǎn)能，但仍錄得適度之增長。11年首5個(gè)月綜合毛利率因低毛利率之上游業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)增加下按年輕微下跌。

被問及有關(guān)國內(nèi)房地產(chǎn)仍是處于不太理想的環(huán)境下，祝主席個(gè)人之房地產(chǎn)業(yè)務(wù)會否受到影響從而需要賣出雨潤之股票去籌集資金，主席承認(rèn)該業(yè)務(wù)上市之進(jìn)度較預(yù)期為慢，但上市計(jì)劃仍在進(jìn)行之中。另一方面，不論主席本人或公司均有打算購入雨潤之股票，但并未透露會增加持股量多少或回購多少股份。

雖然現(xiàn)在市場流傳之訊息并不能為雨潤股價(jià)急速下跌提供一個(gè)合理的解釋，但我們認(rèn)為雨潤發(fā)出之公告及電話會議之內(nèi)容亦同樣不能令投資者釋懷繼而改變疲弱之股價(jià)走勢?，F(xiàn)在我們對公司之投資評級為“買入”，目標(biāo)價(jià)為33.50港元，但如果有確實(shí)關(guān)于公司之負(fù)面消息傳出，我們會下調(diào)評級及目標(biāo)價(jià)。

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