貨幣政策或向“寬松”微調(diào)

2011年07月05日 02:40
來源：新快報

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-6月27日，安徽淮北市，一名商販接過消費者購買豬肉支付的100元人民幣。分析人士預(yù)計，由于翹尾因素影響進一步加大、豬肉等食品價格上漲，6月居民消費價格指數(shù)(CPI)同比漲幅可能達6.2%，再創(chuàng)年內(nèi)新高。CFP供圖

國務(wù)院本月將定調(diào)下半年宏觀經(jīng)濟政策

為緩解通脹壓力、抑制資產(chǎn)價格膨脹，去年年底國家宏觀調(diào)控政策作出重大調(diào)整，在繼續(xù)實施積極財政政策的同時，貨幣政策由“適度寬松”轉(zhuǎn)為“穩(wěn)健”。2011年以來，貨幣政策不斷向“穩(wěn)健”轉(zhuǎn)變、向常態(tài)回歸。

目前，中國的宏觀緊縮政策已經(jīng)進入觀察期，關(guān)于中國經(jīng)濟是否出現(xiàn)滯脹風險的爭論已經(jīng)出現(xiàn)。本月，國務(wù)院將召開常務(wù)會議分析上半年經(jīng)濟形勢并定調(diào)下半年政策思路。分析稱，下半年貨幣政策基調(diào)或?qū)⒊鴮捤煞较蛭⒄{(diào)。

據(jù)媒體報道稱，一種宏觀政策新思路正在形成——相對緊縮、定向?qū)捤?。具體內(nèi)涵是：在資本流入、外匯占款格局依舊，通脹壓力依然存在的背景下，保持整體流動性調(diào)控的相對緊縮，但在諸如中小企業(yè)融資、地方政府融資平臺資金鏈、汽車產(chǎn)業(yè)等領(lǐng)域，推動政策定向?qū)捤伞?/p>

報道還稱，近日有關(guān)部門在其組織的經(jīng)濟學家座談會上提出了這種概括性思路。

報道引述官方人士說法，“目前政策的總體思路是保持在‘穩(wěn)健’方向的連續(xù)性，即便是基于對‘超調(diào)’風險的擔憂，也不會逆轉(zhuǎn)至大幅擴張的宏觀政策，國家不會再推出類似4萬億這種經(jīng)濟刺激計劃，而針對個別緊張領(lǐng)域里的‘定向?qū)捤伞?，則可以在這種‘相對緊縮’的環(huán)境里推出。

觀點爭鳴

目前，中國的宏觀緊縮政策已經(jīng)進入觀察期。關(guān)于中國經(jīng)濟是否出現(xiàn)滯脹風險的爭論已經(jīng)出現(xiàn)，隨之也出現(xiàn)了宏觀緊縮政策是否超調(diào)的質(zhì)疑聲。

北京大學教授厲以寧：在6月26日舉行的第二屆全球智庫峰會上，厲以寧表示，目前的緊縮政策可能會帶來滯脹。他說，“如果把已經(jīng)偏緊的貨幣流通量誤認為還沒有回歸到正常水平，繼續(xù)緊縮，從結(jié)構(gòu)層面來講，加劇結(jié)構(gòu)的不協(xié)調(diào)是不可避免的。從微觀層面來講，產(chǎn)品供應(yīng)鏈的斷裂，而引起的失業(yè)人數(shù)的增加同樣不可避免。

全國人大財經(jīng)委副主任委員、國家統(tǒng)計局原副局長賀鏗：中國面臨滯脹風險，經(jīng)濟已出現(xiàn)滯脹苗頭。他說，就業(yè)仍是一個問題，國家決策層應(yīng)該警惕經(jīng)濟放緩伴隨著高通貨膨脹的局面。

全國人大財經(jīng)委副主任委員吳曉靈：6月25日，吳曉靈中國經(jīng)濟不會出現(xiàn)硬著陸和滯脹風險。她認為，不應(yīng)該把所有的通脹率上升、經(jīng)濟增速下降的情況都認為是滯脹，“如果這樣就太泛了?！睖洃?yīng)該是通貨膨脹率很高而經(jīng)濟增長停滯的情況，GDP增速至少下降到2%-3%才能叫做停滯，“中國無論如何不會下降到這個速度”

摩根大通亞太區(qū)董事總經(jīng)理龔方雄：

牛市快來了

新快報訊上周五，在南京證券下半年投資策略報告會上，摩根大通亞太區(qū)董事總經(jīng)理龔方雄表示，中國的大牛市快來了。

龔方雄認為，中國的通脹不是尋頂，而是見頂回落。按照全年通脹預(yù)計5%以下來算，5月份CPI同比上漲5.5%；6月份可能是6%左右，2011年上半年已然是在5%以上，那么，下半年CPI增速將回落至4%左右。在經(jīng)濟增速方面，中國下半年經(jīng)濟增速將比二季度好，環(huán)比有望超過9%；而全球的復(fù)蘇形勢雖然暫時低迷，但也是下半年比上半年好。

基于以上兩點，龔方雄判斷緊縮政策已經(jīng)進入收尾階段，加息的動作還有1-2次，上調(diào)存款準備金也最多1-2次。他強調(diào)，2700點-2800點是非常好的買入?yún)^(qū)域。龔方雄認為，近期A股的反彈是一種糾錯行為，現(xiàn)在正是投資最佳時點。

值得注意的是，與會的富國基金副總經(jīng)理陳戈并不認為新一輪的牛市即將到來，但就中長期而言，A股市場中的成長股正面臨較好的投資機遇。在下半年的投資機會上，陳戈認為，一是受益于投資增速的行業(yè)，如水利建設(shè)、電源和電網(wǎng)建設(shè)、鐵路建設(shè)的重啟、保障房建設(shè)，以及“十二五”規(guī)劃的新興產(chǎn)業(yè)；二是產(chǎn)能受限，受益于結(jié)構(gòu)性調(diào)整的水泥、鋼鐵板塊；三是政策不再加碼，具有估值修復(fù)行情的地產(chǎn)、銀行板塊；四是汽車、工程機械等行業(yè)。

南京證券研究所副所長周旭分析，下半年，兩市有可能在經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的陣痛下反復(fù)筑底，并探出重要的底部，上證指數(shù)運行區(qū)間在2500點-3200點，建議投資者沿低估值、高景氣，以及國家戰(zhàn)略方向上尋找投資機會。

(據(jù)《大眾證券報》)

權(quán)威表態(tài)

王岐山：把握好穩(wěn)健政策執(zhí)行力度

新快報訊無論是國務(wù)院副總理王岐山對中小企業(yè)貸款難問題的談話，還是經(jīng)濟學家座談會傳出的風聲，都預(yù)示著上半年數(shù)量緊縮的貨幣政策基調(diào)，下半年或?qū)⒊鴮捤煞较蛭⒄{(diào)。

王岐山副總理7月1日至2日在河北省石家莊市考察工作中強調(diào)，就業(yè)是民生之本，小企業(yè)的生存與發(fā)展直接關(guān)乎就業(yè)增長、經(jīng)濟轉(zhuǎn)型和社會穩(wěn)定。要從戰(zhàn)略和全局高度，加快轉(zhuǎn)變金融業(yè)發(fā)展方式，推進結(jié)構(gòu)調(diào)整和改革創(chuàng)新，全面提高對小企業(yè)的金融服務(wù)水平。金融系統(tǒng)要按照中央的要求和部署，把握好穩(wěn)健的貨幣政策執(zhí)行力度，堅持有保有壓，著力優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，毫不動搖地加強小企業(yè)等薄弱環(huán)節(jié)的資金支持。

貨幣政策下半年微調(diào)似乎已成為各方面的共識。王岐山副總理提及加強對中小企業(yè)的金融支持，就是包括加快民間信貸合法化等金融制度改革，讓中小企業(yè)錢荒的問題得到解決。其中“有保有壓，優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)”歷年來在工作報告中都要提及，但今年下半年的首要表現(xiàn)，可能就是中小企業(yè)信貸額度可能不會像上半年那么緊張了。

值得注意的是，“把握好穩(wěn)健的貨幣政策執(zhí)行力度”內(nèi)藏玄機，因為上半年貨幣政策實際上就是數(shù)量緊縮而非“穩(wěn)健的貨此番提及“把握好穩(wěn)健貨幣政策執(zhí)行力度”，可能預(yù)示下半年要寬松以對沖上半年緊縮。 (據(jù)《上海證券報》)

經(jīng)濟觀察

貨幣政策緊縮寬松之辨

“總體來看，在資本繼續(xù)流入的背景下，即便還會繼續(xù)提高存款準備金率，但提高的頻率也會明顯降低?！币晃还俜饺耸勘硎?。今年上半年，央行累計6次上調(diào)準備金率，一共300個基點。在信貸總量規(guī)模上，全年累計信貸擬投放約7.5萬億元，業(yè)內(nèi)人士預(yù)期上半年投放4.2萬億元。

值得關(guān)注的是，國務(wù)院總理溫家寶近日在英國《金融時報》上發(fā)表署名文章中的部分表述已被外界視作“緊縮或進入尾聲”的信號。文章指出，從2010年1月以來，銀行準備金率和基準存貸款利率分別上調(diào)了12次和4次。貨幣和信貸供應(yīng)因此恢復(fù)到了正常水平。

事實上，在維持相對緊縮的同時，針對經(jīng)濟中出現(xiàn)的下滑風險，定向?qū)捤烧咂鋵嵰呀?jīng)開始推出。上述官方人士列述多個“定向?qū)捴?。第一，是針對中小企業(yè)融資難的問題。這一點，銀監(jiān)會已經(jīng)發(fā)布了關(guān)于支持銀行改進小企業(yè)金融服務(wù)的通知；第二，針對地方政府融資平臺的現(xiàn)金流壓力，國家發(fā)改委已經(jīng)發(fā)文，允許地方政府投融資平臺公司發(fā)行企業(yè)債券，并要求將籌措的資金優(yōu)先用于保障性住房建設(shè)；第三，汽車產(chǎn)業(yè)政策。為了遏制汽車消費的下滑態(tài)勢，有關(guān)政策已在醞釀之中；第四，個稅改革已經(jīng)推進，這是刺激消費的重要舉措；第五，有助于“進口戰(zhàn)略”加快實施的關(guān)稅下調(diào)政策，在7月1日起已經(jīng)進入實施階段。

“目前政策的總體思路是保持在‘穩(wěn)健’方向的連續(xù)性，即便是基于對‘超調(diào)’風險的擔憂，也不會逆轉(zhuǎn)至大幅擴張的宏觀政策，國家不會再推出類似4萬億這種經(jīng)濟刺激計劃，而針對個別緊張領(lǐng)域里的‘定向?qū)捤伞?，則可以在這種‘相對緊縮’的環(huán)境里推出?！鄙鲜龉俜饺耸空f。

(據(jù)《第一財經(jīng)日報》)