險資先知先覺沒逃頂 弱市堅守消費股

2011年07月02日 02:55
來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道 作者：徐亦姍

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4月高點加倉入場，5月股市卻突現(xiàn)大跌，6月前期行情依然低迷。在二季度整體弱市情況下，前期集體加倉的錯誤決策，使一向先知先覺的保險資金也陷入了被動局面。

根據(jù)泰康、中國太平、中國人壽、平安四大保險巨頭發(fā)布的5月投資報告，其偏向權(quán)益投資的4個投連險帳戶，報告期內(nèi)平均漲幅僅為-5.26%，與同期股票型基金-5.32%的凈值增長率基本持平。

其中，太平財富投連險A/C款帳戶、平安進(jìn)取型精選權(quán)益投連險兩家?guī)簦?月跌幅更分別達(dá)到5.5%和5.47%，跑輸同期股票型基金。

事實上，在遭遇4月加倉滑鐵盧之后，險資心態(tài)日趨謹(jǐn)慎，紛紛于5月起悄然調(diào)低倉位，在市場趨勢尚不明晰的情況下，選擇隔岸觀望。

此外，各路險資亦開始大刀闊斧地進(jìn)行結(jié)構(gòu)性調(diào)整，基于對后市看法謹(jǐn)慎，消費及公用事業(yè)等的防御組合成為了險資重點關(guān)注的對象。

其中，業(yè)績成長確定的商業(yè)、醫(yī)藥、白酒、港口、交通運輸?shù)刃袠I(yè)，以及估值回歸合理的新興產(chǎn)業(yè)龍頭個股成為了險資5月布局的優(yōu)先選擇。

而進(jìn)入6月以來，險資權(quán)益?zhèn)}位基本與上期持平，并根據(jù)市場情況不斷進(jìn)行調(diào)控， 報告期內(nèi)總體保持在較低水平。

在具體操作上，除了維持對消費、交運等防御性個股的吸納布局外，部分險資還表現(xiàn)出對周期性股票的青睞。

其中，機械制造、電子元器件、醫(yī)藥和化工行業(yè)中前期漲幅較小的股票成為其弱市抄底的新寵。

消費板塊救場

4月以來，滬指從2900點不斷上攻，并在4月18日創(chuàng)下了階段性新高3067.46點。隨著市場的不斷加溫，嗅覺靈敏的險資果斷選擇加倉進(jìn)場。

根據(jù)保監(jiān)會最新公布的保險業(yè)經(jīng)營數(shù)據(jù)，今年4月份，保險資金減少銀行存款達(dá)989億元，同時增加投資326億元。

但4月下旬大盤的忽然調(diào)整，將一向先知先覺的險資打了個措手不及。滬指在其后不到一個月時間，累計下跌超過200點，市場哀鴻遍野。

為了扭轉(zhuǎn)不利局面，險資在4月份進(jìn)行較大程度調(diào)整，紛紛將前期漲幅較大、估值較貴的藍(lán)籌股給予獲利了結(jié)。

同時，鑒于市場未來趨勢尚不明晰，各路險資亦開始降低倉位以隔岸觀望。其中更有少部分保險機構(gòu)選擇了清倉離場，其中中國人壽精選價值投資賬戶4月保持空倉，月末賬戶中現(xiàn)金類資產(chǎn)占98.16%，基金和其他產(chǎn)品僅占1.84%。

5月，頭頂經(jīng)濟(jì)增長放緩和通脹兩大壓力，股指跌幅明顯。而險資在降低倉位的同時，也開始進(jìn)行結(jié)構(gòu)性調(diào)整，將前期漲幅較大的旅游、制造、交運、醫(yī)藥等板塊個股進(jìn)行獲利兌現(xiàn)。

同時，多家保險機構(gòu)不約而同地選擇了安全系數(shù)較高的消費板塊作為扭轉(zhuǎn)乾坤的殺手锏。

其中，泰康系投連險在市場下跌的過程中，選擇性增持了超跌但后期業(yè)績預(yù)期較好的電器類、醫(yī)藥類行業(yè)的龍頭企業(yè)，同時也投資于部分主營業(yè)務(wù)為商業(yè)地產(chǎn)的估值偏低的個股。

此外，還擇機小幅加倉了基金產(chǎn)品，加倉方向主要以穩(wěn)定成長類的產(chǎn)品為主，在風(fēng)格選擇上向投資標(biāo)的偏防御、未來業(yè)績預(yù)期較好的基金產(chǎn)品傾斜。

而太平人壽投連險也在5月中繼續(xù)收縮權(quán)益類倉位，股票組合配置轉(zhuǎn)向以季報業(yè)績增長明確的商業(yè)、醫(yī)藥等消費類及港口、交通運輸?shù)确烙惏鍓K。

進(jìn)入6月以來，貨幣政策從緊下的經(jīng)濟(jì)增速放緩、企業(yè)盈利下滑成為了險資該階段關(guān)注的重點。

“市場在經(jīng)過快速下跌之后，一些利空因素得到釋放，但接下來將進(jìn)入中報預(yù)告階段，企業(yè)盈利仍然有一定壓力，此外CPI可能迎來年內(nèi)高點，短期市場仍然可能受到壓制。”平安保險在報告中不無擔(dān)憂地表示，“整體來看，需要關(guān)注經(jīng)濟(jì)和企業(yè)盈利增速回落風(fēng)險，警惕二季度后經(jīng)濟(jì)和企業(yè)盈利超預(yù)期回落風(fēng)險。

先知先覺的險資這回沒逃頂

由此，基于對后市未來判斷普遍中性偏空，多數(shù)險資延續(xù)了上期的較低權(quán)益?zhèn)}位，靜待拐點的來臨。

泰康投連險報告中寫道，6月指數(shù)維持弱勢震蕩格局仍然是大概率事件，操作上主要以維持目前的倉位水平為主，在個股的選擇上仍然以選擇具有較高安全邊際的股票為主。

而太平人壽也表示，市場底部的形成將取決于CPI 趨勢性回落、政策放松轉(zhuǎn)而保經(jīng)濟(jì)增長的拐點出現(xiàn)，當(dāng)前預(yù)期該時點較有可能落在三季度。因此6月繼續(xù)保持較低的權(quán)益持倉，予以觀望。

在具體板塊的布局上，參考險資中最具“股性”的投連險賬戶6月投資策略，消費和公共事業(yè)等防御性板塊仍然是險資的構(gòu)建重點。

泰康系投連險在操作上以結(jié)構(gòu)性換倉為主，后期增持的主要方向為后期增速較為明顯，業(yè)績預(yù)期較好的消費類個股，減倉前期漲幅較大、但后期盈利不理想的題材性股票。

而太平人壽投連險則以消費及公用事業(yè)等的防御組合為主，并適時把握下跌過程中出現(xiàn)的高成長類新興產(chǎn)業(yè)的低價配置機會。

抄底周期類股票

值得注意的是，盡管大盤在6月仍屬弱市調(diào)整，但精于抄底的險資卻已經(jīng)做好了逢低吸納的準(zhǔn)備。

泰康保險認(rèn)為，后期主要關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)超預(yù)期回落下的緊縮性政策拐點引起的流動性拐點，若觀察到此類信號出現(xiàn)，則快速加大賬戶的投資倉位，若此類信號未出現(xiàn)，則在后續(xù)市場下跌過程中小幅加倉。

而平安、中國人壽也不約而同地在投資報告中指出，將在6月尋找反彈過程中可能獲益的品種，適當(dāng)參與一些可能反彈的標(biāo)的投資。

“目前經(jīng)濟(jì)存在滯脹風(fēng)險，但市場估值又具備一定吸引力，因此投連各帳戶在適當(dāng)控制權(quán)益?zhèn)}位的基礎(chǔ)上，可以通過品種調(diào)整來抵御市場下跌。”有保險機構(gòu)的投資經(jīng)理表示。

而記者注意到，對周期類股票的逢低抄底或稱為險資近期的投資新亮點。

其中，泰康系投連險6月精選了機械制造、電子元器件、醫(yī)藥和化工行業(yè)中前期漲幅較小的股票。

其更表示，后期將密切關(guān)注政策走向，若貨幣政策出現(xiàn)松動，則繼續(xù)增持周期類行業(yè)個股。

而從6月板塊走勢來看，機械制造、電子元器件、化工3大周期性板塊在6月底的大盤反彈中表現(xiàn)搶眼，截至7月1日收盤，其漲幅分別達(dá)7.80%、5.76%和8.20% ，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高出滬指0.58%的漲幅。

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