劉嘯東：中國并沒有完整意義的主板市場

2011年06月28日 10:06
來源：鳳凰網(wǎng)財經(jīng)

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鳳凰網(wǎng)財經(jīng)訊 6月28日，上海多層次藍籌市場建設論壇在北京國際會議中心舉行，證監(jiān)會領導、上交所領導和知名投資人齊聚一堂，本次論壇主題是企業(yè)融資、機構投資與上證指數(shù)。

上交所副總經(jīng)理劉嘯東在發(fā)言中表示，上交所定義的主板市場的分類，這是上交所的一個“藍色夢想”，把上交所打造成為中國的藍籌股市場。中國證券市場這個問題的爭論到現(xiàn)在還沒有消失，最早從2000年開始爭論一個問題，到現(xiàn)在還在爭論，就是中國的股市為什么不反映中國的經(jīng)濟？經(jīng)濟好了，股市也不怎么樣，這某種意義上反映出一個問題——我們并沒有完整意義的主板市場，完整意義的藍籌股市場。藍籌股市場有一個最基本條件，就是它能夠代表中國經(jīng)濟。

劉嘯東：感謝建平局長，對上交所還有所表揚，實際上上交所在市場推廣工作，我一直認為做得非常不夠，今天我們來，先把背景情況給大家介紹一下，為什么開這么一個會，實際上上交所從今年年初的時候就做了比較大的市場推介計劃，這個計劃與建平局長說的兩點相關，一是推藍籌市場概念，包括與藍籌市場相關的指數(shù)，二是推介企業(yè)到上交所上市，兩者結合。

今年年初我們做這個事兒，做的是全國范圍的推介，先從上海開始，然后到廣東，然后又到了重慶，最后也是最重要的落在北京，進行整個市場推介。這是活動的背景。

我們會議的主題是“多層次藍籌市場”，提這個題目的時候有點亂，我給大家解釋一下為什么說這個東西，現(xiàn)在各個方面說多層次資本市場，說的非常多，怎么樣定義多層次資本市場，什么是多層次資本市場，我個人感覺定義是模糊的，非常不清楚的。我對這個事情的理解是這樣，我認為應該分成三個層次，大的層面，它應該按照風險來分類，

第一，固定收益類市場，就是債券市場，公司債、企業(yè)債、國債。

第二，股權類市場，就是現(xiàn)在的上交所、深交所。

第三，衍生產(chǎn)品類市場，上海金融期貨交易所等期貨交易所這一類產(chǎn)品，從大的方面我們分為股權類的，固定收益類的、衍生類的或風險管理類的，從這樣的角度的多層次的資本市場分類我認為是合理的。

從股權類市場分層次，我們認為一是創(chuàng)業(yè)板，二是主板，在三個大類里，我把股權分為創(chuàng)業(yè)型企業(yè)和主板。

我們今天說的是在主板里再分一個小層次，是這么一個多層次的概念。今天我們說的是主板里的層次?，F(xiàn)在我把主板的情況簡單介紹一下。

現(xiàn)在在上交所上市的企業(yè)905家，總的市值15萬億，在上交所開戶的投資人大大小小將近有5000萬投資人，交易量差不多平均每天交易量1000億左右，在上交所上市的九百多家上市公司非常重要，這些上市公司到底賺了多少錢？在上交所上市的上市公司九百多家，去年的利潤大數(shù)有一萬億左右利潤，這是上交所的基本數(shù)據(jù)，大家一般說一個交易所的數(shù)據(jù)一般是說它的市值是多少，交易量多少，融資額多少，這樣一排，上交所一般在證券交易所市場里排名在3—5名之間。

上交所定義的主板市場的分類，這是上交所的一個“藍色夢想”，把上交所打造成為中國的藍籌股市場。中國證券市場這個問題的爭論到現(xiàn)在還沒有消失，最早從2000年開始爭論一個問題，到現(xiàn)在還在爭論，就是中國的股市為什么不反映中國的經(jīng)濟？經(jīng)濟好了，股市也不怎么樣，這某種意義上反映出一個問題，我們并沒有完整意義的主板市場，完整意義的藍籌股市場。藍籌股市場有一個最基本條件，就是它能夠代表中國經(jīng)濟。

落到每一位上市公司的頭上，既然我是藍籌股市場，代表中國的經(jīng)濟，代表中國的主板，我們要的是在各個行業(yè)里的龍頭企業(yè)，這就是我上交所的定位，如果上市公司擬上市企業(yè)認為自己是行業(yè)里的龍頭，就到上交所來上市，就相當于我是開賣車店的，這個店里只賣奔馳寶馬。我也希望這個品牌效應能夠真正打造出來一個品牌效應，投資人到上交所買股票就知道。

與此相關的，從指數(shù)編制大家可以看出，我們指數(shù)編制分的相當詳細，最早的時候我們編了一個上證180指數(shù)，這是九年以前，當時想在上海大的企業(yè)挑180只，我們認為有希望，當時上證180指數(shù)編制出來之后，認為上證180有點散，后來又在180里挑了50只股票，就是上證50。現(xiàn)在上證50的牌子有點出去了，去年上證50中50只股票占總市值的60%，占上交所900多個上市公司總利潤的82%，這就是我們的基本定義。上證180是上證50的“搖籃”

后來我們認為這個事情還不夠，市場一定要有成長性，成長性對市場的吸引力非常重要，所以我們又編了上證380指數(shù)，380和180指數(shù)不重疊，是分開的，我們認為380是將來藍籌股的后備軍。跟指數(shù)相關的，剛才建平局長已經(jīng)提到，我們也希望從投資的角度來說，上交所非常推崇的是指數(shù)化投資，當然，我們下午還會有很多這方面的討論。

為此，上交所推出了交易所交易基金，下一步我們要對交易所交易基金做比較大規(guī)模的推介，現(xiàn)在上交所上市的交易所交易基金都是根據(jù)每一個指數(shù)就有一個交易所交易基金，對應交易所交易基金現(xiàn)在有二十多個。每一個指數(shù)是什么東西，每個對應的上市公司是什么，管理人是什么，怎么收費的，非常得清楚。我們就以這個作為最基本點，大力推介我們交易所交易基金產(chǎn)品，對應的是指數(shù)。

關于企業(yè)上市，今天來的有發(fā)行上市部巢克儉總監(jiān)，我們也做了很多這方面的推介，我簡單把市場推介這個事兒向大家做一個介紹?，F(xiàn)在IPO市場總共發(fā)行了350多家上市公司，做出了非常大的貢獻，今年發(fā)行的事情我們也可以看到，現(xiàn)在會是很好的現(xiàn)象，發(fā)行的價格在往下調，我們看到一些企業(yè)破發(fā)，實際上破發(fā)是個好現(xiàn)象，改革在走向成功。因為我們對于整個市場的定價到現(xiàn)在抓不到點，只有在破發(fā)過程中大家才會真正地抓詢價整個機制，這是非常好的現(xiàn)象。

當然，另一方面，從整個發(fā)行上市過程中，現(xiàn)在我總結下來實際上就兩個字，一是這個過程非常得漫長，二是不太確定。所以，在座的各位希望堅定你的信念，上市這個事情就是要堅定你的信念，這個道理很簡單，有人老問我，劉總，上市為什么不確定？我說你的重點是上市，在現(xiàn)象的情況下，即便我們發(fā)行的價格再往下面調，發(fā)行的價格對應的回報還是非常高的。這是一個很簡單的經(jīng)濟學道理，就是因為這個事情過程很難，最終的結果、回報才高。如果把所有東西全打掉，今天報材料，明天就發(fā)行，你試試看。它是個很辯證的關系，不要說這個忘了那個，這是一個自然的過程。在這個過程中，上海證券交易所在發(fā)行上市過程中有一個非常專業(yè)的團隊，有三十多個人，叫發(fā)行上市部，為企業(yè)改制上市提供咨詢服務，我與你們之間的咨詢服務有兩個特點：

1、我們的團隊相當專業(yè)化。2、我和你之間沒有利益關系，我不要你一分錢，我們唯一的希望，你們在上市的過程中少走點彎路，發(fā)行上市過程中，需要交易所協(xié)助與我們聯(lián)絡。發(fā)行上市這個事情，你在上交所還是深交所上市沒有關系，我上交所的定位就在這兒，你認為我要往這個地方來你來，我的定位就是這樣，不會因為這個企業(yè)，我不到上交所上市，我跟我們的工作人員說，只要這個企業(yè)在中國境內上市，我們上交所共提供全方位的服務，希望各位能到上海證券交易所上市。

謝謝！