機(jī)械行業(yè)：航母航空航天 再掀軍工熱潮

2011年06月23日 14:28
來(lái)源：銀河證券研究中心 作者：鞠厚林

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1．事件

近期，市場(chǎng)對(duì)航母和軍工行業(yè)的相關(guān)上市公司關(guān)注度提高，我們認(rèn)為，市場(chǎng)關(guān)注航母對(duì)軍工行業(yè)的巨大帶動(dòng)作用，也對(duì)上市公司資產(chǎn)整合的預(yù)期在提高。我們的主要觀點(diǎn)如下：

2．我們的分析與判斷

（一）、軍工股行情一觸即發(fā)

一、資產(chǎn)重組加快的驅(qū)動(dòng)。近5年來(lái)軍工股的主升行情主要是軍工優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)大規(guī)模進(jìn)入上市公司引發(fā)的。2006－2007年的“國(guó)防資產(chǎn)證券化”浪潮，2009年中航工業(yè)集團(tuán)提出“兩融、三新、五化、萬(wàn)億”的戰(zhàn)略和三年完成子集團(tuán)整體上市的奮斗目標(biāo)，以及2010年中航集團(tuán)加速資本運(yùn)作和兵器工業(yè)集團(tuán)資產(chǎn)整合拉開大幕，都拉動(dòng)軍工股持續(xù)上漲，形成軍工板塊的主升行情，漲幅超過(guò)市場(chǎng)平均水平30%－50%。

我們預(yù)計(jì)今年下半年，軍工行業(yè)的資產(chǎn)重組進(jìn)程很可能進(jìn)入新一輪高潮階段，主要理由為：2010年以來(lái)航天軍工領(lǐng)域的資本運(yùn)作受相關(guān)政府部門的影響，相對(duì)緩慢。根據(jù)今年的國(guó)發(fā)37號(hào)文件精神，和各大軍工集團(tuán)目前加緊內(nèi)部資產(chǎn)清理的現(xiàn)狀，我們認(rèn)為，下半年主管部門很可能加快推進(jìn)軍工行業(yè)的資本運(yùn)作和資產(chǎn)證券化工作，使軍工行業(yè)的資產(chǎn)重組進(jìn)入新的高潮，從而帶動(dòng)軍工股投資價(jià)值和預(yù)期的大幅上升。

二、重大事件的驅(qū)動(dòng)。60周年國(guó)慶閱兵、區(qū)域性軍事沖突或地區(qū)形勢(shì)緊張、以及殲十、神舟等重大航天和航空領(lǐng)域重大項(xiàng)目突破，都帶動(dòng)了軍工股呈現(xiàn)較大或明顯的上升行情。

目前隨著“七.一”的臨近，市場(chǎng)對(duì)航母下水的預(yù)期迅速升溫，我們認(rèn)為，航母由于對(duì)軍工行業(yè)拉動(dòng)面廣，投入金額巨大，因此對(duì)軍工板塊股價(jià)將產(chǎn)生較大的刺激作用，其影響力度將與60周年國(guó)慶閱兵相當(dāng)。

航天領(lǐng)域下半年將有重大發(fā)射項(xiàng)目?！疤鞂m一號(hào)”和“神州八號(hào)”的發(fā)射和對(duì)接，將對(duì)航天領(lǐng)域上市公司股價(jià)產(chǎn)生推動(dòng)作用。

三、從市場(chǎng)的角度看，近幾年來(lái)軍工板塊行情的發(fā)動(dòng)，都是在市場(chǎng)處于相于低位平穩(wěn)階段。在其它行業(yè)缺少上漲動(dòng)力的情況下，由于軍工股題材獨(dú)特、資本運(yùn)作空間大、估值彈性較大的特點(diǎn)，容易成為市場(chǎng)的主要亮點(diǎn)，擔(dān)任市場(chǎng)上漲的先行軍。

軍工板塊上市公司自去年11月份以來(lái)經(jīng)過(guò)超過(guò)半年的充分調(diào)整，重點(diǎn)公司股價(jià)回落30%－40%，明顯弱于市場(chǎng)平均水平。目前航空航天類重點(diǎn)公司2011年平均市盈率為50倍左右，船舶工業(yè)上市公司2011年平均市盈率為20倍左右，基本處于近年來(lái)估值的較低水平。由于軍工股行業(yè)獨(dú)特，資產(chǎn)注入預(yù)期高，估值彈性大，未來(lái)一段時(shí)期持續(xù)走強(qiáng)的可能性很大。

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3.投資建議

航天軍工行業(yè)上市公司重點(diǎn)上市公司2011年市盈率平均為45倍左右，處于近兩年來(lái)的底部區(qū)域。由于軍工行業(yè)上市公司具有資產(chǎn)注入預(yù)期強(qiáng)、戰(zhàn)略定位高、成長(zhǎng)空間巨大等特點(diǎn)，因此我們認(rèn)為目前軍工行業(yè)重點(diǎn)上市公司面臨的股價(jià)風(fēng)險(xiǎn)較小。同時(shí)由于未來(lái)軍工資產(chǎn)證券化可能加快，市場(chǎng)對(duì)航母的預(yù)期等因素，軍工股整體面臨新一輪上漲行情，我們給予“推薦”的評(píng)級(jí)。重點(diǎn)推薦的公司包括：中國(guó)重工、哈飛股份、中國(guó)衛(wèi)星、中航電子、中航光電以及航空發(fā)動(dòng)機(jī)領(lǐng)域的上市公司。

（具體內(nèi)容請(qǐng)見附件）

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