提高準(zhǔn)備金率可以代替加息

2011年06月15日 06:27
來(lái)源：東方早報(bào) 作者：陳序

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周二上午，中國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局在北京公布，5月份CPI(消費(fèi)價(jià)格指數(shù))較去年同期上漲5.5%。

重點(diǎn)所在

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陳序

昨天上網(wǎng)，《理財(cái)一周報(bào)》主編張俊向我索要100元。之前雙方為加息打了賭。如今看到中國(guó)央行又提高存款準(zhǔn)備金率，張先生以為不會(huì)再出加息之策了。我卻仍要爭(zhēng)辯。

周二上午，中國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局在北京公布，5月份CPI(消費(fèi)價(jià)格指數(shù))較去年同期上漲5.5%，超過(guò)近期最高漲幅，即今年3月份的5.4%，并創(chuàng)下2008年7月份該指數(shù)上漲6.3%以來(lái)的最大漲幅。上月通貨膨脹加劇，令市場(chǎng)陷入分歧。一部分投資者堅(jiān)持認(rèn)為，政府有理由繼續(xù)收緊政策；另一部分則更關(guān)注，越來(lái)越多跡象顯示中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)已經(jīng)在放緩，北京是不是該收手了。

必須承認(rèn)，兩天前公布的信貸數(shù)據(jù)和低于預(yù)期的貨幣供應(yīng)增長(zhǎng)數(shù)據(jù)證明，一系列旨在控制物價(jià)的緊縮措施已經(jīng)抑制了中國(guó)經(jīng)濟(jì)更快增長(zhǎng)?？梢杂^察到的部分大城市房?jī)r(jià)下跌，也冷卻了多年來(lái)支撐了中國(guó)經(jīng)濟(jì)和中國(guó)需求的建筑活動(dòng)。不過(guò)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)各領(lǐng)域的放緩程度不盡相同。以周二公布數(shù)據(jù)為例，工業(yè)產(chǎn)值基準(zhǔn)指標(biāo)在5月份增長(zhǎng)13.3%，略低于4月份13.4%的增幅。但用于工廠、樓房建設(shè)的投資和其他固定資產(chǎn)投資呈現(xiàn)為加速，今年頭五個(gè)月增長(zhǎng)25.8%，高于1至4月份25.4%的增速。

所以，雖然中國(guó)經(jīng)濟(jì)有所放緩，但中國(guó)經(jīng)濟(jì)今年仍可能增長(zhǎng)9%，甚至更多。北京對(duì)物價(jià)上漲的趨勢(shì)很不放心。這也是最近市場(chǎng)預(yù)期一直聚焦加息的原因。結(jié)果卻出了小意外。北京公布CPI的當(dāng)日，中國(guó)央行宣布將銀行存款準(zhǔn)備金率上調(diào)0.50個(gè)百分點(diǎn)。這是央行今年第六次上調(diào)準(zhǔn)備金率，決定自6月20日起生效。中國(guó)央行去年六次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率。自去年10月以來(lái)，中國(guó)央行四次上調(diào)了基準(zhǔn)存貸款利率。

經(jīng)過(guò)此次上調(diào)之后，中國(guó)大部分大型銀行的存款準(zhǔn)備金率將升至21.5%。自去年年末以來(lái)，中國(guó)央行還對(duì)部分銀行實(shí)施了差別存款準(zhǔn)備金率，這些銀行在官方存款準(zhǔn)備金率的基礎(chǔ)上還須計(jì)提額外準(zhǔn)備金。據(jù)道瓊斯通訊社根據(jù)4月份存款水平計(jì)算，本次上調(diào)準(zhǔn)備金率將從金融系統(tǒng)回籠約580億美元資金。

在昨天中國(guó)央行宣布上調(diào)存款準(zhǔn)備金率時(shí)，中國(guó)內(nèi)地股市已經(jīng)收盤，但香港股市對(duì)這一消息作出了消極反應(yīng)。恒生指數(shù)回吐了早些時(shí)候的漲幅，自盤中高點(diǎn)22642.46點(diǎn)下跌近200點(diǎn)，跌幅達(dá)0.9%。而外匯市場(chǎng)的反應(yīng)非常有限，澳元等對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩擔(dān)憂較為敏感的貨幣盡小幅下跌，但守住了早些時(shí)候?qū)崿F(xiàn)的漲幅。

除了我和張俊，關(guān)于此次上調(diào)準(zhǔn)備金率后，還會(huì)不會(huì)加息，經(jīng)濟(jì)學(xué)家看法分化了。有人認(rèn)為，這一行動(dòng)意味著近期加息的可能性大大縮小。也有人認(rèn)為，這兩種政策工具不會(huì)互相排斥，因此不能排除近期加息的可能性。其實(shí)，投資者不難注意到，本次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的時(shí)間點(diǎn)令人始料不及，以往中國(guó)央行通常會(huì)選擇在周五晚間、周末或假期上調(diào)準(zhǔn)備金率或是加息。顯然，中國(guó)央行希望向市場(chǎng)表明，適度收緊的穩(wěn)健的貨幣政策方向暫不會(huì)變。而在所有收緊政策的工具中，加息仍是全面而有效的一種。

讀一讀中國(guó)央行《2011年中國(guó)金融穩(wěn)定報(bào)告》吧。報(bào)告重申，今年將繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策和積極的財(cái)政政策，同時(shí)將把穩(wěn)定物價(jià)作為貨幣政策的首要任務(wù)。我相信中國(guó)央行在這個(gè)夏天還會(huì)有所動(dòng)作。

(作者系資深媒體人，電郵：chenxuchenxu@msn.cn，本專欄每周一至周五刊出。)

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