大摩華鑫針對(duì)5月宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)及調(diào)高存準(zhǔn)率的點(diǎn)評(píng)

2011年06月14日 17:57
來源：鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)

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6月14日國家統(tǒng)計(jì)局公布5月份宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，從公布的數(shù)據(jù)來看，前期市場(chǎng)普遍擔(dān)心的通脹高企和經(jīng)濟(jì)增速下滑得到了一定程度的驗(yàn)證，居民消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)達(dá)到5.5%，為今年以來最高。剔除翹尾因素對(duì)CPI的影響，5月份新增漲價(jià)因素繼續(xù)上升，比4月份要高出0.1%，因此，盡管經(jīng)濟(jì)回落態(tài)勢(shì)較為明顯，企業(yè)面臨的資金面異常緊張，但在通脹壓力尚未緩解前，難言央行政策的大幅松動(dòng)，更多的是進(jìn)入政策觀察期。5月份規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)13.3%，增速回落0.1個(gè)百分點(diǎn)，固定資產(chǎn)投資以及房地產(chǎn)開發(fā)投資仍然保持較高增速，一定程度上可以彌補(bǔ)消費(fèi)增速以及凈出口增速下降對(duì)GDP增速的負(fù)面影響，鋼材和粗鋼產(chǎn)量、電量的同比增速均比上月有所提高也印證了中國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的環(huán)比動(dòng)量正趨于穩(wěn)定的情況，市場(chǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)快速回落的擔(dān)心有望得到緩解。

1-5月份房地產(chǎn)新開工面積比1-4月份24.4%下降0.6個(gè)百分點(diǎn)，顯示房地產(chǎn)投資后續(xù)動(dòng)力放緩。從近期公布的其他宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看，進(jìn)出口數(shù)據(jù)反映內(nèi)外需求均趨于放緩，且輸入性價(jià)格壓力依然較大；貨幣供應(yīng)增速保持低位運(yùn)行，M2同比增長(zhǎng)15.1%，低于市場(chǎng)平均預(yù)測(cè)值15.61%，比4月份的15.3%繼續(xù)回落；新增貸款5516億元，低于市場(chǎng)平均預(yù)測(cè)值6147億元，同比少增近一千億，企業(yè)的貸款需求在下降，貸款結(jié)構(gòu)上也主要以短貸為主滿足資金周轉(zhuǎn)，企業(yè)的長(zhǎng)期投資意愿降低。

5月份宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)發(fā)布以后，央行于收市后宣布提高存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，至此大型金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率達(dá)到21.5%的新高。此次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率而不是市場(chǎng)預(yù)期的加息，可能是央行在控制較高通脹和保證經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定運(yùn)行之間的一個(gè)權(quán)衡，整體貨幣政策放松的可能性不大，但通過降低中小企業(yè)貸款風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重等方式進(jìn)行微調(diào)以保護(hù)經(jīng)濟(jì)活力。由于上調(diào)存款準(zhǔn)備金率好于市場(chǎng)的加息預(yù)期，預(yù)計(jì)市場(chǎng)可能會(huì)延續(xù)反彈的態(tài)勢(shì)，但市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)6月份CPI可能突破6%，對(duì)反彈的高度不應(yīng)期待過高。

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