巴菲特為何拒絕科技股

2011年06月11日 04:51
來(lái)源：i美股 作者：劉建位

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巴菲特太有影響力了，他說(shuō)的每一句話，投資界和媒體都會(huì)非常關(guān)注，尤其是和他的投資方向有關(guān)的話。不過(guò)，由于巴菲特的股東大會(huì)不準(zhǔn)錄音錄像，所以大多數(shù)媒體只是簡(jiǎn)短記錄其中幾句話，而不是對(duì)一個(gè)問(wèn)題完整的回答，有時(shí)就會(huì)斷章取義，嚴(yán)重歪曲巴菲特的本意。

在今年的股東大會(huì)上，巴菲特說(shuō)：如果再活50年，會(huì)選擇買入科技股。

要知道，巴菲特從來(lái)不買科技股，即使在網(wǎng)絡(luò)股大牛市期間也拒絕投資任何科技股，巴菲特怎么會(huì)出爾反爾呢？

看一下比較詳細(xì)的股東大會(huì)記錄，你就會(huì)發(fā)現(xiàn)，這是很多媒體嚴(yán)重的斷章取義。

巴菲特的原話意思可以概括成兩句話：如果能夠再活上50年，我可能會(huì)把科技板塊加入我的能力圈。但是我要成為一個(gè)在科技領(lǐng)域比別人了解更多的專家，是根本不可能的。

提問(wèn)：如果你還能再活上50年，能夠再把一個(gè)板塊或者哪類資產(chǎn)添加進(jìn)你的能力圈，你會(huì)選擇什么？為什么？

巴菲特：這是一個(gè)非常好的問(wèn)題。我特別喜歡前面那半句話。我會(huì)選擇一個(gè)足夠大的板塊，在這個(gè)板塊中做一筆規(guī)模相當(dāng)大的投資，足以對(duì)伯克希爾巨大的投資組合產(chǎn)生顯著的影響。我想說(shuō)如果可能會(huì)是科技板塊的一些東西。如果我是一個(gè)科技領(lǐng)域的專家，我所說(shuō)的專家是指了解比其他人多很多，那簡(jiǎn)直太棒了。但是非常明顯，這種事兒是不可能發(fā)生的?？萍夹袠I(yè)將會(huì)成為一個(gè)規(guī)模非常巨大的行業(yè)，在科技行業(yè)里面將會(huì)出現(xiàn)少數(shù)幾個(gè)規(guī)模巨大的大贏家，但也會(huì)出現(xiàn)很多輸家?？萍脊疚磥?lái)的業(yè)績(jī)差異可能會(huì)非常非常大。如果你挑選到大贏家，你會(huì)賺到非常多的錢。但是想要挑選出那些大贏家是非常艱巨的任務(wù)，要比在其它行業(yè)如石油行業(yè)挑選出大贏家困難得多。

相信你一看就完全明白了：巴菲特說(shuō)如果再活50年，他可能會(huì)選擇科技股，但這是根本不可能的。因?yàn)橐獜目萍脊芍羞x擇出一個(gè)大贏家，要比其它行業(yè)困難得多。

如果巴菲特能夠成為科技行業(yè)的專家的話，早在10年前的網(wǎng)絡(luò)股大牛市中，他肯定選擇了一批科技板塊的大牛股，早就賺得比比爾·蓋茨還要多了。

選擇科技股大贏家，會(huì)非常非常賺錢，但很遺憾，巴菲特非常清楚，對(duì)他來(lái)說(shuō)，這是根本不可能的。因此，巴菲特過(guò)去拒絕現(xiàn)在也拒絕投資科技股。其原因是：

首先，巴菲特承認(rèn)他對(duì)分析科技公司并不在行，所以不會(huì)投資科技股。

在1998年伯克希爾股東大會(huì)上，有股東問(wèn)巴菲特是否考慮過(guò)在未來(lái)某個(gè)時(shí)候投資科技公司，當(dāng)時(shí)美國(guó)股市正處在網(wǎng)絡(luò)股的狂熱中。巴菲特回答說(shuō)：“這也許很不幸，但答案是不。我很崇拜安迪·格魯夫和比爾·蓋茨，我也希望能通過(guò)投資于他們將這種崇拜轉(zhuǎn)化為行動(dòng)。但當(dāng)涉及微軟和英特爾股票，我不知道10年后世界會(huì)是什么樣子。我不想玩這種別人擁有優(yōu)勢(shì)的游戲。我可以用所有的時(shí)間思考下一年的科技發(fā)展，但不會(huì)成為這個(gè)國(guó)家分析這類企業(yè)的優(yōu)秀專家，第100位、第1000位、第10000位專家都輪不上我。許多人都會(huì)分析科技公司，但我不行”

其次，科技公司發(fā)展變化太快，難以預(yù)測(cè)長(zhǎng)期前景，所以巴菲特拒絕投資科技股。

巴菲特在1993年致股東的信中說(shuō)：“有許多產(chǎn)業(yè)，我和芒格可能都無(wú)法確定到底這些公司的業(yè)務(wù)是“寵物石頭”(pet rock)還是“芭比娃娃”(Barbie)。甚至即使我們花了許多年時(shí)間努力研究這些產(chǎn)業(yè)之后，我們還是無(wú)法解決這個(gè)問(wèn)題。有時(shí)是由于我們本身智力和學(xué)識(shí)上的缺陷阻礙了我們對(duì)事情的了解，有時(shí)則是產(chǎn)業(yè)的特性本身就是很大的障礙。例如對(duì)于一家隨時(shí)都必須應(yīng)對(duì)快速技術(shù)變遷的公司來(lái)說(shuō)，根本就無(wú)法判斷其長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)前景。在三十年前，我們能預(yù)見到現(xiàn)在電視機(jī)制造產(chǎn)業(yè)或電腦產(chǎn)業(yè)的變化嗎？當(dāng)然不能。那么為什么查理和我非得認(rèn)為我們能夠預(yù)測(cè)其他快速變遷產(chǎn)業(yè)的發(fā)展前景呢？ 我們寧愿專注于那些容易預(yù)測(cè)的產(chǎn)業(yè)。

巴菲特說(shuō)：“我可以理性地預(yù)期投資可口可樂(lè)的現(xiàn)金流量。但是誰(shuí)能夠準(zhǔn)確預(yù)測(cè)10大網(wǎng)絡(luò)公司未來(lái)25年里的現(xiàn)金流呢？如果你說(shuō)你不能準(zhǔn)確預(yù)期，你就不可能知道這些網(wǎng)絡(luò)公司的價(jià)值，那么你就是在?悴露皇竊諭蹲?。峨s諭縉笠擔(dān)抑雷約翰惶私猓壞┪頤遣荒芰私?，晤U薔筒換崴姹閫蹲??！?/p>

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