張育軍：債市以社會(huì)信用而非國(guó)家信用為基礎(chǔ)

2011年05月21日 10:17
來(lái)源：鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)

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鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)訊 由上海市政府和中國(guó)一行三會(huì)共同主辦的2011陸家嘴金融論壇于5月19-21日在上海舉行，本次論壇的主題為“新時(shí)期的金融體系及其宏觀管理”，鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)進(jìn)行全程直播。上海證券交易所總經(jīng)理張育軍在專題會(huì)場(chǎng)一：“創(chuàng)建繁榮的中國(guó)債券市場(chǎng)”上表示，一個(gè)良好的債券市場(chǎng)應(yīng)當(dāng)以社會(huì)信用為基礎(chǔ)，而不是以國(guó)家信用為基礎(chǔ)。以社會(huì)信用為基礎(chǔ)的債券市場(chǎng)，發(fā)展薄弱，十分滯后。社會(huì)誠(chéng)信文化、評(píng)級(jí)體系、法制建設(shè)、風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)擔(dān)保機(jī)制、市場(chǎng)人才等都很缺乏。

以下為發(fā)言實(shí)錄：

[汪洋] 謝謝謝司長(zhǎng)，謝司長(zhǎng)的身份特殊，既是專家也是官員。所以在剛才的演講中間介紹了我們國(guó)家債市，特別是銀行間發(fā)展的情況，另外也提出了一些存在的關(guān)鍵問(wèn)題，以及將來(lái)發(fā)展的一些方向。再次感謝謝司長(zhǎng)。下面請(qǐng)張育軍先生演講。張育軍先生上海的同志們應(yīng)該都很熟悉，他是經(jīng)濟(jì)學(xué)和法學(xué)雙博士，供職過(guò)國(guó)務(wù)院、證監(jiān)會(huì)、中國(guó)人民銀行總行，也在深圳證券管理辦公室工作過(guò)，所以他是來(lái)自于監(jiān)管部門的證券業(yè)一線操作者，歡迎張先生演講。

[張育軍] 各位參加論壇的嘉賓，上午好。剛才人民銀行謝多司長(zhǎng)做了一個(gè)非常好的介紹，介紹了我國(guó)債券市場(chǎng)發(fā)展取得的巨大成就，特別是銀行間市場(chǎng)取得的巨大成就，對(duì)此我表示熱烈祝賀。我跟謝多既是多年的朋友，過(guò)去也是同事。所以今天這個(gè)論壇收獲之一就是見(jiàn)到多年的老朋友。

相比銀行間債券市場(chǎng)，交易所債券市場(chǎng)是很小的份額，份額不到銀行間債券市場(chǎng)的3%。利用這個(gè)機(jī)會(huì)，我想簡(jiǎn)單介紹一下交易所債券市場(chǎng)情況，以及我個(gè)人對(duì)債券市場(chǎng)的一些看法。目前上海證券交易所交易的各類債券品種，大約有523個(gè)品種。其中有1/3是國(guó)債，有1/3是企業(yè)債，各類非上市企業(yè)債。國(guó)債是指財(cái)政部這條線發(fā)行的，企業(yè)債是發(fā)改委這條線發(fā)行的。還有1/3是證監(jiān)會(huì)這條線發(fā)行的，叫公司債。盡管這個(gè)市場(chǎng)很小，最近幾年還是取得了一定的發(fā)展，有一定成效

2009年的時(shí)候，上交所債券總交易量是4萬(wàn)億，2010年的時(shí)候債券市場(chǎng)交易量是7.5萬(wàn)億，增長(zhǎng)了80%左右。今年1到4月份是4萬(wàn)多億，今年估計(jì)能夠保持50%以上的增長(zhǎng)。去年新上市各類債券100多只，今年估計(jì)能新增加各類債券100多只。所以市場(chǎng)發(fā)展是很快的。盡管這樣，上交所最近幾年仍然始終將債券市場(chǎng)發(fā)展作為工作重點(diǎn)。今年上交所就確定了兩項(xiàng)工作重點(diǎn)，一是國(guó)際板籌備，二是債券市場(chǎng)發(fā)展。為什么把債券市場(chǎng)放在很重要的位置，剛才主持人講到、謝多也講到，我們國(guó)家債券市場(chǎng)發(fā)展比較晚，現(xiàn)在從政府到世界各界，都對(duì)發(fā)展債市寄于了很大的期望。

從政府方面來(lái)說(shuō)，大家可以看一下，從十六屆三中全會(huì)，到十七大，再到歷次全國(guó)金融會(huì)議，都講到了要大力發(fā)展債券市場(chǎng)。最新的一個(gè)提法是在“十二五”規(guī)劃當(dāng)中，黨中央、國(guó)務(wù)院強(qiáng)調(diào)，要進(jìn)一步推動(dòng)多層次市場(chǎng)發(fā)展，提高直接融資的比重。從市場(chǎng)交易所的角度來(lái)觀察，多層次市場(chǎng)發(fā)除了股票市場(chǎng)經(jīng)常講到的，主板、中小板、場(chǎng)外市場(chǎng)、還有創(chuàng)業(yè)板等等，還有一些很重要的其他市場(chǎng)的發(fā)展，比如說(shuō)債券市場(chǎng)、基金市場(chǎng)、衍生品市場(chǎng)等等，多層次市多角度。

從這個(gè)角度來(lái)觀察的話，我們感覺(jué)到盡管以國(guó)家信用為基礎(chǔ)的國(guó)債、金融債已經(jīng)規(guī)模龐大，剛才主持人介紹到是亞洲第二、全球第五，但是我們總的感覺(jué)，以社會(huì)信用為基礎(chǔ)債券市場(chǎng)十分薄弱，發(fā)展滯后。從多層次市場(chǎng)角度講，從提高直接融資的比重講，最大的潛力在債券市場(chǎng)，不在股票市場(chǎng)。大家觀察一下最近幾年，特別是2006年以來(lái)，最近5年來(lái)看，我國(guó)股票市場(chǎng)已經(jīng)成為全球第二大市場(chǎng)，最近兩三年的集資活動(dòng)、籌資量中國(guó)占到一半以上，55%。

所以說(shuō)真正的潛力在以社會(huì)信用為基礎(chǔ)的債券市場(chǎng)的發(fā)展。國(guó)家層面以國(guó)家信用為基礎(chǔ)的債券市場(chǎng)發(fā)展，相對(duì)來(lái)說(shuō)要容易一些，因?yàn)閲?guó)家信用推動(dòng)了，老百姓放心，咱們要發(fā)國(guó)債，發(fā)央票，發(fā)金融債就容易了，從某種意義上來(lái)說(shuō)，這也是一種源于國(guó)家信用債券的替代品。

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