麥金農(nóng)陳志武王慶激辯“泡沫”源頭

2011年05月20日 12:40
來源：財(cái)經(jīng)網(wǎng) 作者：夏瑜 朱鈺

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【《財(cái)經(jīng)網(wǎng)》記者 夏瑜 朱鈺】對(duì)中國(guó)的通脹問題起決定性作用的因素到底是什么，是美聯(lián)儲(chǔ)的零利率政策決定了中國(guó)的通脹問題，還是國(guó)內(nèi)包括2008年4萬億救市在內(nèi)的天量貸款？

就這一問題，5月19日同臺(tái)參加了陸家嘴論壇專題論壇“浦江夜話一：貨幣政策、物價(jià)水平與流動(dòng)性管理”的三位經(jīng)濟(jì)學(xué)家，斯坦福大學(xué)經(jīng)濟(jì)系教授羅納德·麥金農(nóng)、耶魯大學(xué)金融經(jīng)濟(jì)學(xué)教授陳志武及摩根士丹利大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家王慶，會(huì)上會(huì)下針鋒相對(duì)。

麥金農(nóng)教授認(rèn)為，現(xiàn)在中國(guó)的通脹實(shí)際上是美國(guó)政府的決策導(dǎo)致的，中國(guó)政府很難從根本上解決這個(gè)問題。對(duì)此，陳志武教授20日晨直斥：“真的？有時(shí)鉆進(jìn)死胡同還真天真！國(guó)內(nèi)通脹跟10萬億、8萬億天量貸款無關(guān)，而全由美國(guó)零利率所致？”王慶則不同意陳志武的說法：“事后說都是對(duì)的，但事前誰(shuí)知道結(jié)果會(huì)是這樣呢？現(xiàn)在度過了危機(jī)反而來講這些問題，我覺得就顯得太學(xué)究氣。

麥金農(nóng)教授說：“現(xiàn)在中國(guó)的通脹實(shí)際上是美國(guó)政府的決策導(dǎo)致的，中國(guó)政府很難從根本上解決這個(gè)問題。事實(shí)上中國(guó)的政策制定者現(xiàn)在是‘困獸’，他們現(xiàn)在控制流動(dòng)性方面所做的工作，比方說提高商業(yè)銀行準(zhǔn)備金率，對(duì)通脹只有一定程度上的作用。中國(guó)政策制訂者很難有更好的辦法。除非你們可以派一個(gè)代表團(tuán)到華盛頓去勸說美國(guó)人改變他們的金融政策、貨幣政策。

對(duì)此，陳志武教授在19日晚當(dāng)場(chǎng)表達(dá)了不同的看法：“麥金農(nóng)教授說到，好像中國(guó)現(xiàn)在的貨幣政策和通脹帶來的問題完全是由美聯(lián)儲(chǔ)造成?？隙?，美聯(lián)儲(chǔ)的責(zé)任很大。但從另一方面來說，過去三年的大量貸款是否也是由華盛頓決定的？肯定不是。

20日晨，陳志武教授顯然意猶未盡，他在6點(diǎn)56分通過手機(jī)發(fā)布了一條微博，語(yǔ)氣接近于直斥：“昨晚在陸家嘴論壇上，麥金農(nóng)教授說：只要美聯(lián)儲(chǔ)有零利率，中國(guó)等國(guó)必有通脹，貨幣政策再如何也無用。/真的？有時(shí)鉆進(jìn)死胡同還真天真！如果資本賬戶管死了也會(huì)這樣？國(guó)內(nèi)通脹跟10萬億、8萬億天量貸款無關(guān)，而全由美國(guó)零利率所致？”

摩根士丹利大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家王慶表示不同意陳志武教授的看法。19日晚的論壇后，王慶在接受《財(cái)經(jīng)網(wǎng)》記者采訪時(shí)表示：“事后說都是對(duì)的，但事前誰(shuí)知道結(jié)果會(huì)是這樣呢？就像一個(gè)饑腸轆轆的人，跑到餐館吃飽了，結(jié)帳時(shí)發(fā)現(xiàn)要花5000塊錢，他就覺得虧。我2006年寫過一篇文章，講過經(jīng)濟(jì)學(xué)家變成好龍的葉公，什么意思？就是遇到百年不遇的危機(jī)，不采取百年不遇的政策，你怎么度過呢？現(xiàn)在度過危機(jī)反而來講這些問題，我覺得就顯得太學(xué)究氣。

王慶對(duì)《財(cái)經(jīng)網(wǎng)》記者表示，這些都是在不確定的環(huán)境下做出的政策，“從事后的結(jié)果上來講，是有問題，現(xiàn)在看來問題有多大？通脹不也就是5%-6%之間嘛。吃藥怎么會(huì)沒有副作用呢，肯定有的，但是你一定要經(jīng)濟(jì)又復(fù)蘇了，且沒有副作用，那我覺得這個(gè)就有點(diǎn)求全責(zé)備。學(xué)術(shù)上你可以這樣講，但從實(shí)際操作層面上來講，沒有那么奢侈的時(shí)間來讓人選擇。

5月20日上午，中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)周小川在陸家嘴金融論壇的主題演講中，也提到了擴(kuò)張性政策會(huì)引發(fā)物價(jià)上升和資產(chǎn)泡沫問題。周小川說，2008年，金融危機(jī)最早從美國(guó)等國(guó)家的房地產(chǎn)泡沫、次貸問題開始，那時(shí)候還不主張用“危機(jī)最這個(gè)詞，但在2008年9月份次貸迅速惡化，演變成了一場(chǎng)危機(jī)。因?yàn)椴恢牢C(jī)究竟會(huì)怎么演變，所以，一個(gè)可能的好選擇就是最開始的時(shí)候盡量出手要快、出拳要重，以便盡快把危機(jī)擋住。

周小川認(rèn)為，對(duì)危機(jī)首先需要有一個(gè)判斷，就是負(fù)面的沖擊到底有多大，但實(shí)際上，在那種情況下很難作出準(zhǔn)確的估計(jì)，到底負(fù)面沖擊有多大。因此，黨中央、國(guó)務(wù)院決定的應(yīng)對(duì)方案是在2008年11月初推出總值4萬億的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃。這個(gè)經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃是一種擴(kuò)張性的財(cái)政政策和擴(kuò)張性的貨幣政策，來支持上一批項(xiàng)目。同時(shí)，也包括改進(jìn)民生，社會(huì)發(fā)展等項(xiàng)目。

但周小川同時(shí)表示，經(jīng)濟(jì)理論和國(guó)際的歷史結(jié)論都告訴我們，一般擴(kuò)張性的財(cái)政政策和擴(kuò)張性的貨幣政策實(shí)行以后會(huì)帶來負(fù)作用，就是事后會(huì)引發(fā)物價(jià)的上升，可能會(huì)引發(fā)某種資產(chǎn)泡沫。

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