交通銀行：進(jìn)口增速明顯回落 5月份順差將持穩(wěn)下降

2011年05月10日 13:59
來(lái)源：鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)

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進(jìn)口增速明顯回落貿(mào)易順差大幅上升 ——2011年4月份外貿(mào)數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)

交通銀行金融研究中心執(zhí)筆：陸志明，金融學(xué)博士，交行金研中心研究員

2011年4月，我國(guó)進(jìn)出口總值2999.5億美元，同比增長(zhǎng)25.9%。其中出口1556.9億美元，同比增長(zhǎng)29.9%。再創(chuàng)歷史新高；進(jìn)口1442.6億美元，同比增長(zhǎng)21.8%；貿(mào)易順差114.3億美元，比上月明顯回升。

4月我國(guó)進(jìn)口同比增速明顯回落，貿(mào)易順差上升超預(yù)期。從貿(mào)易方式來(lái)看，一般貿(mào)易逆差持續(xù)擴(kuò)大。1-4月我國(guó)一般貿(mào)易出口2614.6億美元，增長(zhǎng)34.2%；進(jìn)口3151.8億美元，增長(zhǎng)34.2%；逆差537.2億美元，擴(kuò)大34%。加工貿(mào)易出口2527.2億美元，增長(zhǎng)21%；進(jìn)口1472.8億美元，增長(zhǎng)18.5%，順差1054.4億美元，擴(kuò)大24.7%。

從貿(mào)易國(guó)別分析來(lái)看，東盟重新超越日本成為第三大貿(mào)易伙伴。1-4月中歐雙邊貿(mào)易總值1700.1億美元，增長(zhǎng)23.5%；中美雙邊貿(mào)易總值為1337.1億美元，增長(zhǎng)24.8%；我國(guó)與東盟雙邊貿(mào)易總值為1102.1億美元，增長(zhǎng)26.5%；中日雙邊貿(mào)易總值為1088.6億美元，增長(zhǎng)22.9%。

從進(jìn)口商品結(jié)構(gòu)分析來(lái)看，大宗商品進(jìn)口受國(guó)際價(jià)格上漲的影響更趨顯著。1-4月我國(guó)鐵礦砂進(jìn)口2.3億噸，增加9.5%，進(jìn)口均價(jià)為每噸157.6美元，上漲53.9%；原油進(jìn)口量增長(zhǎng)9.1%，進(jìn)口總金額卻上漲了39.8%；大豆進(jìn)口1484萬(wàn)噸，減少2.6%，進(jìn)口均價(jià)為每噸576美元，上漲27.5%，此外，進(jìn)口機(jī)電產(chǎn)品2352.5億美元，增長(zhǎng)22%。其中汽車進(jìn)口30.9萬(wàn)輛，增加21.5%，

從出口商品結(jié)構(gòu)分析來(lái)看，各類商品出口增速趨于平穩(wěn)。1-4月我國(guó)機(jī)電產(chǎn)品出口3197.6億美元，增長(zhǎng)22.9%，占同期我國(guó)出口總值的57.6%。傳統(tǒng)大宗商品出口平穩(wěn)增長(zhǎng)，其中服裝出口395.7億美元，增長(zhǎng)22.9%；紡織品出口289.3億美元，增長(zhǎng)34%；鞋類出口119億美元，增長(zhǎng)22.9%，

進(jìn)口同比增速明顯回落的主要原因：一是受2010年基期的影響，從2010年3月到2010年4月，進(jìn)口總量回落了11.09億美元左右，而從2011年3月到2011年4月，進(jìn)口總量卻回落了78.97億美元，導(dǎo)致進(jìn)口同比增速明顯回落；二是隨著實(shí)體經(jīng)濟(jì)對(duì)增速放緩預(yù)期的增強(qiáng)，大宗商品進(jìn)口數(shù)量增長(zhǎng)有所放緩。4月份PMI分項(xiàng)指數(shù)中的采購(gòu)量指數(shù)下滑至53.8.購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)再次下滑至66.20三是近期國(guó)家大宗商品市場(chǎng)出現(xiàn)高位調(diào)整，CRB現(xiàn)貨綜合指數(shù)從4月11號(hào)的高點(diǎn)580.32下滑至4月29號(hào)的569.61。

出口同比增速趨穩(wěn)下降的主要原因：一是受2010年基期的影響，從2010年3月到2010年4月，出口總量提高了78.09億美元，而從2011年3月到2011年4月，出口總量?jī)H上升35.86億美元，導(dǎo)致出口同比增速趨穩(wěn)下降；二是出口導(dǎo)向型企業(yè)的生產(chǎn)狀況略有下滑，PMI分項(xiàng)指數(shù)中的新出口訂單指數(shù)重新下降至51.3；三是外部主要出口國(guó)家受高通脹壓力影響，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇狀況可能出現(xiàn)停滯。

貿(mào)易順差略有擴(kuò)大的主要原因是進(jìn)口增速明顯回落。從2011年3月到2011年4月，出口規(guī)模大幅上升35.86億美元，而進(jìn)口規(guī)模下降78.97億美元，因此貿(mào)易順差大幅上漲至114.23億美元。

未來(lái)新興市場(chǎng)通脹壓力繼續(xù)高企，政策調(diào)控緊縮局面持續(xù)，而發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇狀況通脹壓力持續(xù)升溫影響，可能有所停滯。一是美聯(lián)儲(chǔ)QE2確定不會(huì)提前結(jié)束，同時(shí)利比亞戰(zhàn)爭(zhēng)與國(guó)際游資投機(jī)進(jìn)一步推高國(guó)際原油等大宗商品價(jià)格，新興市場(chǎng)國(guó)家通脹壓力維持高位，加息等貨幣緊縮政策仍將持續(xù)。如印度央行5月3日宣布加息50個(gè)基點(diǎn)至7.25%，這也是該國(guó)自去年3月以來(lái)第九次加息；巴西央行4月20日上調(diào)基準(zhǔn)利率25個(gè)基點(diǎn)至12%，這也是今年以來(lái)的第三次加息；泰國(guó)央行4月20日加息25個(gè)基點(diǎn)至2.75%。如果新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)緊縮狀況持續(xù)加深，中國(guó)與這些國(guó)家的貿(mào)易狀況可能會(huì)受到影響。

二是歐美發(fā)達(dá)國(guó)家通脹壓力持續(xù)升溫，日本經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇壓力較大。歐盟最新發(fā)布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示通脹壓力仍在持續(xù)加大，歐元區(qū)4月份消費(fèi)者物價(jià)調(diào)和指數(shù)年率初值從3月份的2.6%升至2.8%；生產(chǎn)者物價(jià)指數(shù)年率則從2月份的6.6%升至3月份的6.7%。這表明歐元區(qū)的物價(jià)壓力仍未見(jiàn)緩解，目前的歐盟經(jīng)濟(jì)政策面臨“兩難選擇”。如果繼續(xù)加息抑制通脹，那么原本緊繃的歐債危機(jī)可能加速爆發(fā)，歐元區(qū)的復(fù)蘇前景可能面臨波折。

日本經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇受到地震海嘯自然災(zāi)害沖擊，原本復(fù)蘇逐漸好轉(zhuǎn)的趨勢(shì)被打斷，短期內(nèi)日本經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇可能會(huì)受到較大的沖擊，4月份制造業(yè)PMI指數(shù)在3月份大幅下滑的基礎(chǔ)上再次下降到45.7，全國(guó)消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)年率仍然維持在-0.1%。這表明日本仍處于停滯和通縮狀態(tài)，離復(fù)蘇好轉(zhuǎn)尚有很大的距離。

美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭有所停頓。4月份失業(yè)率回升9%，制造業(yè)PMI連續(xù)兩月下降至60.4月同時(shí)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)通脹壓力低于歐盟，3月CPI與核心CPI分別上升至2.7%與1.2%。預(yù)計(jì)QE2在6月份到期之后不會(huì)延續(xù)，但考慮到核心通脹壓力不高，美國(guó)就業(yè)與經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭有所停頓，短期內(nèi)不宜采取緊縮性的貨幣政策，美聯(lián)儲(chǔ)在2011年內(nèi)加息的可能性仍較小。

美、英、法、德等主要發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭停頓對(duì)于改善我國(guó)整體出口環(huán)境不利，同時(shí)考慮到歐美日與我國(guó)貿(mào)易摩擦加劇、美國(guó)實(shí)施以出口推動(dòng)就業(yè)和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的政策，未來(lái)我國(guó)出口增長(zhǎng)將面臨一定的壓力，進(jìn)口可能會(huì)繼續(xù)保持高速增長(zhǎng)。

三是國(guó)際大宗商品價(jià)格繼續(xù)震蕩調(diào)整。IMF4月份大宗商品價(jià)格指數(shù)進(jìn)一步上升至208.41，已接近2008年的歷史高點(diǎn)，綜合布倫特、迪拜和WTI三地油價(jià)的原油價(jià)格指數(shù)達(dá)到218.82，三地原油均價(jià)也達(dá)到116.31美元/桶；4月末CRB現(xiàn)貨指數(shù)回落至569.61。國(guó)際大宗商品震蕩調(diào)整可能有利于我國(guó)降低進(jìn)口成本。

四是國(guó)際領(lǐng)先指標(biāo)方面好壞參半。近期公布的OECD國(guó)家3月份綜合領(lǐng)先指數(shù)(CLI)繼續(xù)小幅上升。OECD國(guó)家的CLI從2月份的101.1232上升到3月份的101.1768；OECD國(guó)家的BCI從3月份的103.2762略降至4月份的103.1987。這表明主要國(guó)家、尤其是發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇環(huán)境可能會(huì)有所調(diào)整，這對(duì)中國(guó)保持出口高增長(zhǎng)不利。

預(yù)計(jì)5月份出口同比增速趨穩(wěn)略降。一是3-4月份出口狀況正?；?，連續(xù)的高增長(zhǎng)可能會(huì)有所回落。二是外受通脹壓力持續(xù)加大影響，發(fā)達(dá)國(guó)家也開(kāi)始逐步退出經(jīng)濟(jì)刺激政策，穩(wěn)中偏緊的政策實(shí)施可能會(huì)使經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的勢(shì)頭有所停頓，這可能會(huì)惡化我國(guó)的外部出口環(huán)境。

預(yù)計(jì)5月份進(jìn)口同比增速有所回升。一是國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)較快增長(zhǎng)，由此產(chǎn)生的國(guó)際大宗商品與機(jī)電類商品進(jìn)口需求不斷增加；二是從進(jìn)口成本來(lái)看，國(guó)內(nèi)大宗商品進(jìn)口需求保持較快增速，國(guó)際大宗商品市場(chǎng)雖出現(xiàn)震蕩，但仍保持在高位，甚至可能在短期內(nèi)重新上行，我國(guó)總體進(jìn)口成本繼續(xù)維持在高位；三是政府逐步實(shí)施“穩(wěn)出口、擴(kuò)進(jìn)口、減順差”的政策措施，并與歐美發(fā)達(dá)國(guó)家簽訂大規(guī)模的購(gòu)買合同，這可能會(huì)逐步提高中國(guó)高科技與機(jī)電類商品的進(jìn)口規(guī)模。

預(yù)計(jì)5月份貿(mào)易順差持穩(wěn)下降。4月份貿(mào)易順差增長(zhǎng)超預(yù)期主要是受進(jìn)口同比增速放緩的影響，預(yù)期5月份進(jìn)口同比增速可能會(huì)有所回升，貿(mào)易順差可能持穩(wěn)下降?？傮w來(lái)看，全年貿(mào)易順差收窄的趨勢(shì)仍將延續(xù),預(yù)計(jì)2011年全年貿(mào)易順差可能會(huì)收窄到1200億美元左右。