海普瑞變臉突顯IPO制度弊端

2011年05月04日 08:52
來(lái)源：投資快報(bào)

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皮海洲(作者系知名財(cái)經(jīng)評(píng)論人 本報(bào)特約撰稿人)

截止4月30日，滬深兩市上市公司2010年年報(bào)、2011年一季報(bào)的披露工作均落下帷幕。2176家上市公司在2010年平均實(shí)現(xiàn)每股收益0.4988元，創(chuàng)下歷史最好成績(jī)。不過，總攬2010年年報(bào)、2011年一季報(bào)的上市公司業(yè)績(jī)“變臉”仍然給投資者以巨大的震懾。

在業(yè)績(jī)“變臉”的上市公司隊(duì)伍里，海普瑞業(yè)績(jī)“變臉”尤其引人注目。海普瑞是A股市場(chǎng)里的明星公司。該公司于去年4月26日上網(wǎng)發(fā)行，5月6日上市，其每股148元的發(fā)行價(jià)至今仍保持著A股最高發(fā)行價(jià)紀(jì)錄。

而該股能夠以如此高的價(jià)格發(fā)行，不僅得益于該公司良好的業(yè)績(jī)及高成長(zhǎng)性，該公司2009年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入22.4億元，凈利潤(rùn)8.09億元，近3年年復(fù)合增長(zhǎng)率分別達(dá)到172.56%和244.53%;而且更得益于該公司獨(dú)一無(wú)二的概念，即該公司自稱是國(guó)內(nèi)唯一一家通過美國(guó)FDA認(rèn)證的肝素鈉原料藥生產(chǎn)企業(yè)。

然而，就是這樣一家身上充滿了光環(huán)的企業(yè)，上市之后業(yè)績(jī)就出現(xiàn)了“變臉”.2009年，該公司凈利潤(rùn)8.09億元，較前一年1.61億元增長(zhǎng)了400%以上。而海普瑞上市的第一年，即2010年，該公司凈利潤(rùn)增長(zhǎng)幅度下降到49.50%.

到了今年一季報(bào)，公司凈利潤(rùn)1.52億元，比上年同期下降39%,同時(shí)該公司還發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)2011年上半年凈利潤(rùn)比上年同期下降幅度為30%~50%.

海普瑞業(yè)績(jī)“變臉”,從IPO制度來(lái)看，至少有兩個(gè)問題是需要引起高度重視的。

首先是發(fā)審委把關(guān)不嚴(yán)的問題。海普瑞之所以能夠以148元的天價(jià)發(fā)行，最大的賣點(diǎn)在于它是中國(guó)肝素原料藥行業(yè)唯一通過美國(guó)FDA認(rèn)證的企業(yè)。然而，從當(dāng)時(shí)媒體的報(bào)道來(lái)看，在海普瑞的國(guó)內(nèi)主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手中，至少有3家公司獲得了美國(guó)FDA認(rèn)證。甚至就連中國(guó)生化制藥工業(yè)協(xié)會(huì)秘書長(zhǎng)徐康生當(dāng)時(shí)也表示，除了海普瑞，包括煙臺(tái)東誠(chéng)、常州千紅、河北常山在內(nèi)的多家肝素鈉原料藥生產(chǎn)商均已獲得FDA認(rèn)證?？梢哉f，對(duì)于海普瑞“唯一通過美國(guó)FDA認(rèn)證的的說法，市場(chǎng)充滿了分歧。

也正因如此，筆者當(dāng)時(shí)曾建議暫停海普瑞上市，以弄清事情的真相。但令人遺憾的是，在問題并未弄清楚的情況下，監(jiān)管部門就匆匆地為海普瑞上市放行了。因此，從這件事情上，投資者不難看出發(fā)審委在IPO審核時(shí)把關(guān)不嚴(yán)。

其次，把新股破發(fā)的所有責(zé)任都推給投資者來(lái)承擔(dān)，而作為發(fā)行人與保薦機(jī)構(gòu)來(lái)說，在新股發(fā)行過程中，只有利益，卻不必承擔(dān)任何責(zé)任。海普瑞的高價(jià)發(fā)行，海普瑞公司與保薦機(jī)構(gòu)都是受益者，但海普瑞破發(fā)，海普瑞公司與保薦機(jī)構(gòu)卻不必為此承擔(dān)任何責(zé)任。

相反投資者卻要為此承擔(dān)巨額損失，即便以148元的發(fā)行價(jià)計(jì)算，目前股價(jià)也較發(fā)行價(jià)下跌了近5成。既然發(fā)行人與保薦人不必為此承擔(dān)責(zé)任，卻可以從高價(jià)發(fā)行中獲得更多的利益，如此一來(lái)，發(fā)行人與保薦人自然會(huì)最大限度地追求高價(jià)發(fā)行了。新股發(fā)行以犧牲公眾投資者利益為代價(jià)，這一點(diǎn)在海普瑞的身上體現(xiàn)得尤為明顯。

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