B股斷崖式暴跌追溯

2011年05月03日 13:17
來源：經(jīng)濟觀察網(wǎng) 作者：張勇 彭友

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經(jīng)濟觀察報 記者 張勇 彭友 4月27日下午一點半，原本還算平穩(wěn)的滬深兩市B股突然開始急速下跌，108只B股幾乎全線飄綠。下午兩點之后的二十分鐘，上證B股指數(shù)更是出現(xiàn)了一波跳崖式暴跌，跌幅一度高達7%。當日，上證B股收盤暴跌5.33%。28日，滬深B股繼續(xù)放量暴跌，兩市B股指數(shù)的當日最高下跌幅度和前日如出一轍。

29日，B股轉(zhuǎn)而反彈，上證B股漲2.9%。但不少市場人士認為，這或許只是一個下跌中繼。

傳言B股征收資本利得稅與美國量化寬松政策將如期結(jié)束的阻擊，國際板推出與解決B股并非同時的打壓，疊加的負面因素催生了B股斷崖式暴跌。4月的最后一周上證B股一度累計暴跌14.33%，周跌幅達7.52%。

接近上海證券交易所高層的人士表示，以目前國際板的設(shè)計而言，之前預期將在國際板推出時被一并解決的B股很可能期望落空，這才是引發(fā)B股大跌的最深層次原因，而其未來的結(jié)局也實在難以預料。

暴跌追溯

“這幾天關(guān)于B股的傳言有很多版本，但其中很多都不靠譜。海通證券長期研究B股的分析師張崎表示，最開始流傳的下跌原因是B股將開征資本利得稅，但仔細分析下來就能發(fā)現(xiàn)，需要經(jīng)過全國人大審議通過的新增稅種不太可能就這么隨意的推出，而這一傳言也很快被政府人士否認。有媒體援引一位接近財稅核心層官方人士的說法稱，除將來擇機開征環(huán)境稅、社會保障稅均屬于費改稅性質(zhì)外，原則上不會開征新的稅種，因而不大可能開征資本利得稅。

資本利得稅的傳言被澄清后，28日開盤后一頓大挫的B股指數(shù)跌幅也隨之收窄。

但這并不意味著B股就此太平。

起步于2008年10月份的B股上漲行情讓滬深兩市B股出現(xiàn)了2倍左右的漲幅，而2008年11月時，兩市B股指數(shù)僅僅是在100點和200點附近。在此次下跌之前，兩市B股指數(shù)都分別運行于300點和800點上方。

2009年8月以后，本來與B股同樣維持了近一年上漲的A股開始走弱，但B股卻持續(xù)維持強勢，這其中很可能是在2009年下半年，國際板陸續(xù)在各種場合被監(jiān)管層提到，而市場則開始預期B股的遺留問題將在國際板的推出中得到解決。

“外資可能是此次B股下跌的主要做空力量?！鄙虾Ｄ矪股上市公司高管介紹說，“據(jù)我了解，有一些日資在撤離B股?！辈贿^，上述私募負責人認為，日資撤離是因為日本震后重建的需要，而其他外資機構(gòu)或者資金拋售B股，則更像是國際熱錢。

申銀萬國研究所首席市場分析師桂浩明認為，B股前期漲幅過大，也沒經(jīng)歷像樣的調(diào)整，獲利籌碼積累較多，致使資金獲利回吐。資深私募人士花榮則表示，B股暴跌主要受A股見頂回落拖累，在A股幾日內(nèi)大跌170點的情況下，B股難以獨善其身。

國際板“棄兒”

“其實我們應該將27日和28日的B股下跌區(qū)分開來看。”申銀萬國證券研究所的一位策略研究員告訴本報記者，美聯(lián)儲在4月27日凌晨發(fā)布的例會聲明指出將繼續(xù)維持寬松政策，這意味著美元的貶值還將持續(xù)下去，也讓曾預期這次會議將放出緊縮信號的投資人感到意外，而28日一開盤就出現(xiàn)下跌的B股應該主要是受到這一消息的影響。

不過張崎并不認同這一觀點，因為以美元計價的人民幣資產(chǎn)應當在美元繼續(xù)貶值的情況下更有吸引力，因此在此時拋售B股的原因應該是更多的擔心匯率因素，而短期內(nèi)進行回避。

27日的下跌則更多的出于市場對國際板的預期出現(xiàn)的重大改變，這種觀點得到越來越多分析人士的關(guān)注。

上述接近上交所高層的人士說，實際上，這一輪B股的下跌已經(jīng)不是一個獨立事件?！斑@個邏輯簡單來說，就是中國股市國際化在人民幣強勁升值預期的背景下開始加速，而B股出于種種原因?qū)⒗^續(xù)被長期擱置。”這位人士表示，在此次A股與B股的集體暴跌中，B股站在了風暴中心。

此前市場的憧憬是，國際板出臺前實現(xiàn)A股與B股并軌；或者另一種做法是國際板出臺后B股轉(zhuǎn)國際板上市。然而，從近期監(jiān)管層透露的信息來看，國際板規(guī)則已經(jīng)準備就緒、上市企業(yè)主要面向世界500強，間接證明B股將不被納入國際板。

上交所的一位內(nèi)部人士告訴本報記者，當時設(shè)立B股的原因在于吸引更多的外幣進入國內(nèi)，但這一作用對于現(xiàn)在充足的外匯儲備來說顯然沒有意義，而國際板的推出則實際上是用外匯購買境外的股票，“這其中當然涉及貨幣如何兌換的問題，但這僅僅是技術(shù)層面上的事情?！?

在上海金融辦的一位處長看來，國際板的推出實際上是中國股市真正國際化的一個開始，其對中國股市的意義絕不僅僅是使用掉一些外匯、讓外企多一個融資渠道這么簡單，“而在這個過程中，國際板的起步就顯得十分重要”?！白屧鯓拥钠髽I(yè)成為國際板的第一批上市公司意義深遠，管理層也討論了很久，從一開始的紅籌股到現(xiàn)在的世界五百強，至今沒有明確的說法。”上述上交所內(nèi)部人士介紹說，國際板的設(shè)計方案有多個版本，目前尚未最后定調(diào)。

在許多分析人士看來，紅籌股不成為首選意味著，原本曾計劃將納入國際板推出過程中一并解決的B股遺留問題將再次被擱置。如果真的如此，那B股將成為中國國際化的一個“棄兒”，何時才能真正解決似乎遙遙無期。

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