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產(chǎn)能釋放沖擊華峰氨綸

2011年04月29日 22:01
來源:股市動態(tài)分析

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本刊記者 李雪峰

仍然沉浸在去年以來氨綸高景氣美夢中的投資者需要警惕,今年下半年氨綸產(chǎn)能的集中釋放將帶來投資風險。這種投資風險隱藏在氨綸行業(yè)上市公司的一季度數(shù)據(jù)中,而真正的危機高峰則尚未來臨。

4月25日,華峰氨綸公布一季報,數(shù)據(jù)顯示,一季度營業(yè)收入4億元,同比減少4.49%;實現(xiàn)凈利潤7192萬元,同比減少7.66%。此外,一季報預計上半年凈利潤將同比減少0.00%-30.00%-30.

而在去年,華峰氨綸實現(xiàn)凈利潤3.2億元,環(huán)比大幅增長197.86%,在一季度業(yè)績放緩的背后,究竟是什么因素在吞噬華峰氨綸的盈利能力?記者發(fā)現(xiàn),氨綸價格短期下調(diào)導致華峰氨綸業(yè)績大打折扣,而由于下半年將面臨氨綸產(chǎn)能集中釋放,整個氨綸產(chǎn)業(yè)將不容樂觀。

氨綸生利能力下降

華峰氨綸主營氨綸產(chǎn)品,產(chǎn)生的營業(yè)收入占比高達99.79%(年報數(shù)據(jù)),2010年氨綸毛利率為32.19%,而在今年一季度,氨綸毛利率降至21.22%左右,毛利率大幅下滑造成華峰氨綸業(yè)績同比下滑。

類似的現(xiàn)象并非只有華峰氨綸一家,煙臺氨綸與友利控股也同樣如此。

煙臺氨綸主要經(jīng)營氨綸和芳綸,所產(chǎn)生的營業(yè)收入占比約為71.82%和25.57%,一季度實現(xiàn)凈利潤6773萬元,同比增長7.74%,表面上延續(xù)了2010年的增長態(tài)勢,但是中信證券劉旭明認為,去年第四季度至今年一季度,推動公司業(yè)績上升的并非氨綸,而是因為芳綸1414銷量大增,事實上,自去年四季度開始,公司的氨綸業(yè)務已出現(xiàn)減速的跡象。

友利控股同樣如此,一季度凈利同比增長26.79%,但毛利率僅為14.83%,而2010年公司在工業(yè)產(chǎn)品(以氨綸生產(chǎn)為主)方面的毛利率為20.53%,作為國內(nèi)第二大氨綸生產(chǎn)商,氨綸的毛利下降影響了公司的整體運營。

而經(jīng)過記者調(diào)查發(fā)現(xiàn),氨綸價格的下調(diào)是造成其毛利縮水的重要原因。

宏源證券分析師張延明在研報中表示,一季度氨綸價格受季節(jié)性因素及成本推動影響在高位運行,一度在65000元/噸盤整,但進入二季度,氨綸價格已開始轉(zhuǎn)向,目前報價在60000元/噸,公司實際出廠價在58000元/噸。

進入二季度以來,包括20D、40D在內(nèi)的多個規(guī)格氨綸產(chǎn)品價格均出現(xiàn)下滑,目前氨綸20D、40D價格分別為74000元/噸、54000元/噸,周均價分別為75000元/噸、54600元/噸,而月均價分別為80333元/噸、60270元/噸。

在接受記者采訪時,張延明表示,“氨綸價格持續(xù)維持下降態(tài)勢,加上氨綸產(chǎn)、銷價格相差太小,公司盈利空間被大幅壓縮,造成一季度業(yè)績低于我們的預期。

需求有限制約價格

而對于氨綸價格的下降,業(yè)內(nèi)人士普遍認為,下游需求及外貿(mào)趨于減緩是導致氨綸價格見頂?shù)闹匾颉?/p>

資料現(xiàn)實,去年氨綸實際產(chǎn)能約為35萬噸,而需求量僅為27萬噸左右,而今年一季度繼續(xù)維持供大于求的局面,來自各地的經(jīng)銷商及紡織企業(yè)并不能完全消化氨綸的新增產(chǎn)能及以往存量。

有分析師告訴記者,“經(jīng)過前幾年的投產(chǎn)擴能,終端消費幾近飽和,就目前來看,供過于求的產(chǎn)業(yè)瓶頸將在今年集中體現(xiàn),另外,就短期而言,傳統(tǒng)意義上的消費淡季即將來臨,由此造成季節(jié)性因素與供需層面相互疊加,對氨綸形成較大的壓力。

對于該分析師所指出的消費淡季,據(jù)悉,6、7、8月一般為氨綸行業(yè)消費淡季,氨綸的替代產(chǎn)品棉紡織反而大受歡迎。

而對于內(nèi)需不足以消化產(chǎn)能,能否適當擴大外貿(mào)加以改善的問題,上述人士表示,國內(nèi)氨綸行業(yè)遲遲不能走出怪圈,即高端熔紡氨綸工藝的原材料主要依靠進口,由此造成氨綸成品在性價比方面不具備國際競爭優(yōu)勢,依靠出口并不能緩解氨綸的調(diào)價壓力。

根據(jù)海關(guān)總署的數(shù)據(jù),2011年一季度氨綸進口額同比增長21.3%,出口額同比增長約為32.7%,對此,上述人士指出,商務部自2006年針對于產(chǎn)自日本、韓國、美國等地的氨綸征收反傾銷稅的措施將于今年10月份到期,屆時,國內(nèi)的氨綸生產(chǎn)商將失去這一貿(mào)易保護屏障,直接進行裸奔,加上生產(chǎn)技術(shù)不盡如人意,迫于貿(mào)易需求,氨綸價格下調(diào)壓力將日漸增大。

產(chǎn)能集中釋放壓力難減

經(jīng)過去年大規(guī)模的投產(chǎn),今年氨綸價格或?qū)⒚媾R長線調(diào)整。

華峰氨綸2010年年報顯示,公司關(guān)于氨綸的在建項目包括年產(chǎn)7000噸耐高溫薄型面料專用高回彈氨綸技改項目、年產(chǎn)5000噸耐高溫薄型面料專用高伸長氨綸技改項目、年產(chǎn)3000噸耐高溫薄型面料專用易染氨綸技改項目等,項目涉及氨綸高達1.5萬噸,預計將陸續(xù)于今年達產(chǎn);4月17日,該公司發(fā)布公告稱,擬投資建設年產(chǎn)1.5萬噸耐高溫薄型面料專用氨綸技改項目,預計將于2011年達產(chǎn)。如果上述項目逐一達產(chǎn),該公司的氨綸年產(chǎn)量將在現(xiàn)有的4.2萬噸基礎之上大幅上升。有券商曾指出,項目達產(chǎn)將“繼續(xù)強化公司發(fā)展差別化氨綸,提高產(chǎn)品的差別化率,并進一步提升公司產(chǎn)能,保持國內(nèi)規(guī)模最大氨綸企業(yè)的地位。

對此,一位氨綸下游經(jīng)銷商有不同的看法,“如果是前幾年,氨綸行業(yè)亟待擴容,增加產(chǎn)能可能是好事,但是現(xiàn)在顯然有點不合時宜。

目前,國內(nèi)氨綸已經(jīng)出現(xiàn)供過于求的局面,據(jù)了解,我國具備規(guī)模的氨綸行業(yè)上下游企業(yè)計有75家左右。早在2009年,國內(nèi)便掀起氨綸投資的熱潮,包括原有企業(yè)的改擴建投資及其他行業(yè)資本的注入,而在去年下半年,我國開始大面積投產(chǎn)新增氨綸生產(chǎn)線,尤其是去年11月份舉行的氨綸行業(yè)協(xié)調(diào)會議更是給氨綸市場帶來了強大的活力。

“如果單純一家公司在現(xiàn)有基礎上擴大產(chǎn)能,或許不會造成嚴重的供過于求的局面,但事實并不是這樣的。”這位經(jīng)銷商如是稱。

記者翻看煙臺氨綸的年報,發(fā)現(xiàn)該公司同樣擁有眾多的氨綸在建項目,如醫(yī)用氨綸、舒適氨綸纖維工程等。類似的情況不止于上述兩家公司,主營氨綸原材料MDI、PTMEG的煙臺萬華山西三維也都有相應的在建工程。

宏源證券分析師張延明認為下半年氨綸產(chǎn)能將集中釋放,屆時,供給層面的大幅增長將進一步打壓氨綸的價格,氨綸高位運行將難以持續(xù)。

行業(yè)景氣不容樂觀

華峰氨綸主營氨綸產(chǎn)品,業(yè)務占比高達99.79%,氨綸產(chǎn)量居國內(nèi)第一,世界第三,在氨綸產(chǎn)品結(jié)構(gòu)及技術(shù)精度方面,均具備較強的實力,張延明預計華峰氨綸2011年EPS為0.37元,若不考慮增發(fā)等因素,今年可實現(xiàn)凈利潤2.75億元,較2010年下降14%左右,對此,某私募人士作出了更為悲觀的判斷。

“上半年氨綸價格下滑幅度應該不會太大,真正的危機高峰還沒有到來,華峰氨綸上半年預減30%,下半年極有可能迎來沖擊,面臨的挑戰(zhàn)將更多。

然而,華峰氨綸只不過是一個代表,在氨綸面臨多重困擾的背景下,相關(guān)上市公司必然會承受較大的壓力,造成整個氨綸行業(yè)景氣度下降,氨綸的高價盛宴可能要告一段落。

而在氨綸價格面臨挑戰(zhàn)的同時,整個氨綸行業(yè)所隱藏的各種問題將逐一浮出水面,其價值必然受到?jīng)_擊。

該私募人士表示,短期的因素導致氨綸價格下調(diào)并不可怕,畢竟氨綸瘋漲過很長一段時間,略作調(diào)整很正常,就怕在下半年產(chǎn)能噴發(fā)的壓力之下,以往通過高價格掩飾的各種問題集體出現(xiàn),例如技術(shù)問題、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)問題等,大量問題的疊加有可能造成氨綸行業(yè)減速。

[責任編輯:lizy] 標簽:氨綸 華峰 價格 公司 
 

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