存準(zhǔn)率上調(diào)屬意料之中

2011年04月18日 00:10
來源：中國證券報－中證網(wǎng)

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反彈進(jìn)入攻堅(jiān)階段 隘口拔牙亟需補(bǔ)量

中證投資 張索清

□中證投資 張索清

盡管國內(nèi)外形勢復(fù)雜多變，但本輪大盤沖擊且站穩(wěn)3000點(diǎn)后不同以往，股指表現(xiàn)出較好的韌性。上周五在CPI創(chuàng)新高以及政策緊縮預(yù)期加重的背景下，A股市場依然能夠頑強(qiáng)地探底回升，滬指尾盤甚至強(qiáng)勢翻紅站上3050點(diǎn)。預(yù)計短期這種強(qiáng)勢仍將延續(xù)，市場對存款準(zhǔn)備金率的上調(diào)已有充分預(yù)期。不過，目前反彈已經(jīng)進(jìn)入攻堅(jiān)階段，繼續(xù)向上突破亟需補(bǔ)量。

短期市場韌性逐步提高

進(jìn)入4月份以來，A股市場頑強(qiáng)的生命力在以下三個方面得到一定體現(xiàn)。

一是緊縮舉措未能阻止指數(shù)上揚(yáng)步伐。清明節(jié)假期最后一天央行宣布加息，次日A股市場震蕩上揚(yáng)，高調(diào)迎接這一收緊舉措，令投資者做多的信心備受鼓舞。其實(shí)細(xì)心的投資者不難發(fā)現(xiàn)，在這輪政策調(diào)控周期中利率與準(zhǔn)備金率交錯上升，市場對此免疫力已經(jīng)逐漸提高，出現(xiàn)較大波動的頻率明顯降低。由此判斷，針對目前通脹高企，以及3月份人民幣貸款大幅增加和外匯占款大幅反彈、4月央票大規(guī)模到期等過剩的流動性，央行周日再度宣布上調(diào)存款準(zhǔn)備金率也在情理之中，市場對此已有充分的預(yù)期，預(yù)計對股市整體運(yùn)行格局影響不大。

二是A股的抗干擾能力增強(qiáng)。4月份以來外圍形勢仍然較為復(fù)雜，一方面，基于歐洲高通貨膨脹率以及歐元區(qū)目前經(jīng)濟(jì)恢復(fù)水平極不均衡的情況，歐洲央行4月7日發(fā)布利率決議，決定將基準(zhǔn)利率上調(diào)0.25個百分點(diǎn)，這是自2008年7月以來歐洲央行首次加息。受此影響，美元指數(shù)大幅下挫至75關(guān)口下方，間接對大宗商品的上漲形成提振，這對我國未來的通貨膨脹形勢構(gòu)成壓力。但A股市場對此表現(xiàn)相對坦然，并未出現(xiàn)明顯波動。另一方面，近日日本再次發(fā)生強(qiáng)烈余震，加上核泄漏級別被提高至最高級別的第7級，因擔(dān)憂其對日本經(jīng)濟(jì)帶來打擊，亞太區(qū)股市多數(shù)下跌，但A股市場卻表現(xiàn)良好，滬指始終堅(jiān)守在5日線上方，期間出現(xiàn)的調(diào)整基本在盤中完成。

三是通脹再創(chuàng)新高，而股指先抑后揚(yáng)。上周五公布的宏觀數(shù)據(jù)顯示，一季度GDP的增速是9.7%，連續(xù)三個季度GDP的增速在9.5%-10%之間，說明在積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策的配合下，我國實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長穩(wěn)定，這為股指上行提供了經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)和業(yè)績保障。需要注意的是，受全球流動性充裕、美元走軟、西亞北非局勢動蕩、日本地震災(zāi)害以及國內(nèi)食品等價格上漲影響，3月份居民消費(fèi)價格指數(shù)(CPI)同比上漲5.4%，創(chuàng)下32個月以來新高。雖然與之前破5的預(yù)期相比略高，但并沒有打擊市場做多的信心，強(qiáng)周期板塊的輪番護(hù)盤，較好地維持了股指重心，大盤在短暫回落后仍頑強(qiáng)走高，彰顯了市場的強(qiáng)勢特征以及良好的抗跌打能力。

技術(shù)上逼近隘口

回到二級市場上來看，大盤頂住多方壓力頑強(qiáng)上揚(yáng)的姿態(tài)或預(yù)示著本周股指仍將震蕩向上，3062點(diǎn)再度被刷新的概率較大。不過，隨著大盤反彈的深入，目前技術(shù)上已經(jīng)逼近重要隘口，繼續(xù)上漲需要突破兩大壓力。一方面是面臨滬指3478點(diǎn)以來壓制大盤近20個月的下降趨勢線和去年11月份以來形成的大型頭肩底頸線，即3080—3100點(diǎn)區(qū)域的壓力。截至上周五收盤，滬指已經(jīng)運(yùn)行至3050點(diǎn)附近，距離該區(qū)域僅有30點(diǎn)左右的距離，后市大盤若要繼續(xù)走高，首先必須闖過這道險要隘口。

另一方面，上周五滬指雖然一度創(chuàng)出新高，但隨后的回落震蕩加劇了分鐘圖上頂背離趨勢。從目前的分鐘圖上MACD的走勢來看，30、60分鐘均出現(xiàn)了頂背離跡象。不過幸運(yùn)的是，目前DIF和DEA兩個指標(biāo)均位于O軸上方，股指仍有修復(fù)的機(jī)會。

化解上述兩大技術(shù)壓力的關(guān)鍵因素是股指的放量大漲，否則大盤強(qiáng)勢將無法延續(xù)。滬指自2661點(diǎn)上漲以來，成交量主要在1000—2000億元區(qū)間徘徊，其重心上移多是場內(nèi)資金拆東墻補(bǔ)西墻的結(jié)果。而面對短線強(qiáng)大的技術(shù)阻力，大盤若想將本輪升勢延續(xù)甚至重現(xiàn)去年10月份的大漲走勢，除了有強(qiáng)周期品種的輪番拉升，必須得到量能的充分支撐，即滬市單邊成交量穩(wěn)定在2000億元之上。

品種選擇上，后市大盤若想有所作為，強(qiáng)周期品種依然是多方的生力軍，穩(wěn)健的投資者可逢低布局。操作上，在大盤強(qiáng)勢突破壓力區(qū)域之前，建議投資者整體倉位控制在五成左右，不宜追高，密切關(guān)注本周成交量的情況。

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