加息再擴(kuò)套利空間 熱錢坐享利差匯差“雙蛋糕”

2011年04月06日 01:33
來源：每日經(jīng)濟(jì)新聞

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每經(jīng)記者印崢嶸發(fā)自上海

清明小長假最后一天，央行宣布，自2011年4月6日起上調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率，金融機(jī)構(gòu)1年期存貸款基準(zhǔn)利率分別上調(diào)0.25個百分點(diǎn)。接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》采訪的經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，加息時點(diǎn)早于其預(yù)期，暗示3月的通脹水平將處于高位，未來加息步伐仍將繼續(xù)。

央行的每一次加息，對于國際投機(jī)資本而言都蘊(yùn)藏著巨大的機(jī)會。由于中外利率差異以及人民幣的升值勢頭，未來“熱錢”流入監(jiān)控的難度將進(jìn)一步加大。

加息時間早于預(yù)期

接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》采訪的經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，本次央行加息總體符合預(yù)期，但具體時間比預(yù)期的略早，說明中國經(jīng)濟(jì)增長的勢頭仍然強(qiáng)勁，且通脹壓力大。

摩根士丹利中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家王慶認(rèn)為，此次加息較其預(yù)期的早，說明即將公布的3月CPI通脹率將高于預(yù)期，中國政府對經(jīng)濟(jì)增長充滿信心。目前大摩預(yù)計(jì)，3月中國CPI通脹率將同比上升5.2%。

上周五(4月1日)公布的3月制造業(yè)PMI指數(shù)溫和回升至53.4月相比2月制造業(yè)PMI指數(shù)為52.2月遠(yuǎn)高于強(qiáng)弱分界點(diǎn)的50。此前這一數(shù)據(jù)曾連續(xù)三個月下降。

興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委認(rèn)為，中國3月PMI數(shù)據(jù)雖然顯示未來經(jīng)濟(jì)環(huán)比可能略有放緩，但還不至于達(dá)到令人產(chǎn)生“下滑”擔(dān)憂的程度。預(yù)計(jì)第一季度中國經(jīng)濟(jì)增長將在9.5%左右，總體依然較為強(qiáng)勁。

對加息的效果，國家發(fā)改委宏觀經(jīng)濟(jì)研究院處長左傳長認(rèn)為，一方面加息會導(dǎo)致更多的資本輸入，人民幣升值預(yù)期增加，由此帶來的流動性會部分抵消加息帶來的流動性收縮。同時，緊縮信號將對國際大宗商品價格產(chǎn)生一定打壓，緩解部分輸入型通脹的壓力。

對于后市加息的空間，王慶分析指出，2011年上半年還會有一次加息，很可能在5、6月份CPI通脹率見頂時出現(xiàn)。加息再次證明中國政府正采取貨幣和信貸收縮等一系列從緊的貨幣政策，以應(yīng)對2011年年中可能出現(xiàn)的通脹率見頂。

魯政委認(rèn)為，本次加息是在市場一度出現(xiàn)貨幣政策可能不會繼續(xù)抽緊的情況下作出，具體時點(diǎn)也早于預(yù)期，預(yù)計(jì)會令本周債市收益率上行。

“熱錢”管控難度加大

此次加息后，中外利差將進(jìn)一步加大。同時，在加息引致的人民幣升值背景下，國際短期資本進(jìn)入中國市場的動力將進(jìn)一步加強(qiáng)。外管局4月1日就表示，由于中國與西方國家的利差、匯差等因素，2011年境外套利資金凈流入可能增加，而去年四季度境外資金凈流入已明顯反彈。

商務(wù)部國際貿(mào)易經(jīng)濟(jì)合作研究院研究員梅新育對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示：“由于我國的資本市場沒有完全開放，因此，目前來看，‘熱錢’對整個經(jīng)濟(jì)形勢的負(fù)面影響還沒有完全暴露出來。但是，這些資本卻確實(shí)享受著利差和匯差的雙重‘蛋糕’。

梅新育表示，“雖然前階段有部分‘熱錢’回流發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，主要還是日本地震，以及投資者對美國經(jīng)濟(jì)樂觀預(yù)期導(dǎo)致的。

對于前段時間“熱錢”回流發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的現(xiàn)象，廣東省社科院《熱錢與地下錢莊研究》課題組組長黎友煥表示，“我們可以看到凈流入是遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于流出。整個總量并沒有減少。

黎友煥表示：“短期內(nèi)監(jiān)測到有部分資金回流日本，如果投資者達(dá)不到預(yù)期收益的話，有可能重新外溢，而鄰國中國就是最好的選擇，因?yàn)榭梢韵硎苤袊詈蛥R差的雙重獲利。

同時，黎友煥在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》采訪時指出：“去年末，銀監(jiān)會主席劉明康關(guān)于熱錢的演講值得監(jiān)管部門和資本市場注意。

去年12月，劉明康在《2011財(cái)經(jīng)年會》上提醒道：“未來新興市場國家可能面臨史無前例的熱錢流入壓力，如果我們應(yīng)對不當(dāng)或者措施不力的話，會對經(jīng)濟(jì)造成很大負(fù)面影響。

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