化學(xué)元素表上演“奪寶奇兵” A股小金屬題材大剖析

2011年04月02日 01:32
來源：每日經(jīng)濟(jì)新聞

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每經(jīng)記者張奇牟旋

繼去年各路資金在中國地圖上完成了“尋寶”炒作后，今年A股市場(chǎng)又掀起了化學(xué)元素周期表的“奪寶奇兵”大戰(zhàn)，進(jìn)攻重點(diǎn)，是你可能從來沒關(guān)注過的各類小金屬品種，“始作俑者”就是稀土概念股引發(fā)的瘋狂。

業(yè)內(nèi)私募人士透露，各路資金都在挖掘有潛力的小金屬品種，等待市場(chǎng)“催化劑”進(jìn)行炒作。在此，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者為投資者提供A股市場(chǎng)小金屬題材的全面剖析，使投資選擇有的放矢。

小金屬有望長期牛市

長城證券行業(yè)分析師耿狄告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，受保護(hù)政策層層推進(jìn)及供應(yīng)偏緊的影響，以稀土為代表的戰(zhàn)略小金屬漲勢(shì)延續(xù)，其中稀土產(chǎn)品漲幅在50%以上，銦、銻、鈦、鎢、鋯、鍺等產(chǎn)品漲幅在15%~30%之間。

業(yè)內(nèi)私募人士透露，上述小金屬擁有幾個(gè)共同屬性：都是受到政策扶持，都是年初以來價(jià)格大漲，都是國內(nèi)儲(chǔ)量占世界比例較大，都是國內(nèi)產(chǎn)量占全球絕大部分。

東北證券行業(yè)分析師楊霞輝說，近年來我國日益注意到稀有金屬資源的重要性，開始縮緊出口，限制開采，保護(hù)資源。

我國錫、鉬、鍺、銦、銻占全球比例都在20%以上，且用途大多和新興產(chǎn)業(yè)掛鉤，未來有望成為政府重點(diǎn)保護(hù)對(duì)象。目前國家正在醞釀對(duì)10種稀有金屬的戰(zhàn)略收儲(chǔ)，楊霞輝樂觀估計(jì)，未來有望對(duì)開采也進(jìn)行限制。

耿狄說，在“十二五”規(guī)劃元年，結(jié)構(gòu)調(diào)整成為重中之重，兼具稀缺性及資源性的戰(zhàn)略小金屬無疑成為結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型中的重點(diǎn)和焦點(diǎn)；此外，兩會(huì)對(duì)小金屬相關(guān)的政策和配套法規(guī)出臺(tái)預(yù)期不斷增強(qiáng)，一方面受益于戰(zhàn)略小金屬的特殊性能，作為功能材料在新興產(chǎn)業(yè)中應(yīng)用前景廣闊，需求快速增長；另一方面，稀土、鎢、銻等品種是我國優(yōu)勢(shì)礦種，我國對(duì)這類礦種持續(xù)不斷的行業(yè)整合及保護(hù)政策使供應(yīng)有序收緊，小金屬行業(yè)步入上行通道格局十分確定。

“尋寶”三點(diǎn)邏輯

對(duì)于近期稀土概念引起市場(chǎng)對(duì)小金屬的追捧，耿狄將炒作原因歸于三點(diǎn)邏輯。

第一，未來需求高速增長，具有無可替代性。

廣闊的需求前景是戰(zhàn)略小金屬景氣度持續(xù)上行的基礎(chǔ)。稀土用途中50%用于新材料，銻作為阻燃劑的用途短期內(nèi)無可替代，鎢主要用作硬質(zhì)合金，需求潛力不斷提升，鍺在紅外光學(xué)及太陽能電池領(lǐng)域的應(yīng)用也呈快速增長勢(shì)頭。以稀土為例，稀土國際會(huì)議相關(guān)資料預(yù)測(cè)，由于稀土需求持續(xù)攀升，釹鐵硼未來5年年均需求增速達(dá)15%，預(yù)計(jì)2020年全球稀土需求量將達(dá)到24萬噸，缺口將達(dá)到4萬噸。中國將成為導(dǎo)致全球稀土需求快速增長的主要國家。

第二，供應(yīng)高度集中特點(diǎn)短期難改變。

全球小金屬礦種的資源中，鎢、稀土、銻等均是我國優(yōu)勢(shì)礦種，其儲(chǔ)量、產(chǎn)量、消費(fèi)量及產(chǎn)品出口量均居世界首位，其中稀土和銻的儲(chǔ)量占全球30%以上，鎢的優(yōu)勢(shì)更加明顯，占比達(dá)到60%；在產(chǎn)量方面，鎢占比75%，稀土、銻占比均在90%以上。再以稀土為例，由于中國稀土受政策保護(hù)影響，價(jià)格快速回歸倒逼海外稀土礦山重新開采，但短期內(nèi)中國占全球稀土90%供應(yīng)量的格局很難逆轉(zhuǎn)，全球小金屬市場(chǎng)供應(yīng)高度集中的特點(diǎn)，也是價(jià)格高位運(yùn)行的主因。

第三，我國小金屬行業(yè)保護(hù)政策力度持續(xù)加大。

行業(yè)保護(hù)政策層層推進(jìn)，以稀土最為典型。自2009年，我國開始對(duì)稀土行業(yè)大幅進(jìn)行整合，政策方面也從準(zhǔn)入、開采、冶煉、出口等各環(huán)節(jié)層層嚴(yán)控，2011年的新政策更是不斷深化，從出口配額大幅減少、贛州規(guī)劃中稀土規(guī)劃區(qū)引發(fā)采礦權(quán)重新分配猜想，再到《稀土工業(yè)污染物排放標(biāo)準(zhǔn)》，上調(diào)10倍稀土資源稅費(fèi)等等，行業(yè)保護(hù)政策力度呈持續(xù)加大態(tài)勢(shì)。

3月31日，國土資源部出臺(tái)了2011年稀土、銻、鎢等小金屬的開采計(jì)劃，開采總量仍受到嚴(yán)格控制，僅有小幅增長。另外，如鉬、錫、銦、鍺等10種稀有金屬的戰(zhàn)略收儲(chǔ)，對(duì)小金屬行業(yè)來說也屬持續(xù)利好。

“在小金屬行業(yè)基本面轉(zhuǎn)好的情況下，還需要市場(chǎng)催化劑‘煽風(fēng)點(diǎn)火’，且需形成合力，才能帶來一波相對(duì)較強(qiáng)的炒作行情。”一南方私募人士表示。

本周受到市場(chǎng)追捧的小金屬題材銦，此前已有知名券商強(qiáng)烈推薦。在3月22日的晨會(huì)紀(jì)要上，申銀萬國在《今日重點(diǎn)推薦銦金屬行業(yè)深度研究》中稱，“基于對(duì)銦金屬需求的可持續(xù)性上漲以及稀缺資源保護(hù)，對(duì)行業(yè)整體給予‘看好’的評(píng)級(jí)。”但當(dāng)時(shí)市場(chǎng)并沒有強(qiáng)烈追捧這一概念股。

而在本周有媒體報(bào)道銦將作為戰(zhàn)略金屬收儲(chǔ)等綜合因素刺激下，憑借大資金進(jìn)場(chǎng)的人氣，銦受到市場(chǎng)一致追捧。本周有國內(nèi)銦產(chǎn)量最大的上市公司株冶集團(tuán)股價(jià)漲幅27%，鋅業(yè)股份的股價(jià)周漲幅最高也有25%。

由于大多數(shù)小金屬品種都屬伴生礦，且大多不是上市公司主營產(chǎn)品，給投資者選擇相應(yīng)的投資標(biāo)的帶來困惑?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》將為投資者深度剖析目前基本面較好的銦、銻、鎢、鈦四種小金屬品種，將A股上市公司中具有小金屬題材的個(gè)股列表說明，供投資者參考。

銻：全球減產(chǎn)價(jià)格有望上升

據(jù)美國地質(zhì)勘探局?jǐn)?shù)據(jù)，全球銻總儲(chǔ)量約390萬噸，保有儲(chǔ)量180萬噸(中國、俄羅斯、玻利維亞占前三位，分別占比52%、19%、17%)。從產(chǎn)量看，2010年全球銻產(chǎn)量約13.5萬噸，其中中國產(chǎn)量12萬噸，占比88%。

此背景下，加之國內(nèi)環(huán)保治理對(duì)中小礦山進(jìn)行整治，我國產(chǎn)量的下降也推動(dòng)了銻價(jià)走高。2009~2010年我國銻產(chǎn)量分別下降了22.2%和14.3%，全球產(chǎn)量下降21.3%和12.9%，銻價(jià)從2009年初的26750元/噸上漲到102500元/噸(2011年3月價(jià)格)，兩年上漲了280%。以2010年產(chǎn)量來看，全球銻礦保有儲(chǔ)量僅能供開發(fā)13.3年。因此，限量開采對(duì)銻的中長期價(jià)格起到支撐作用。

信達(dá)證券分析師范海波告訴記者，湖南冷水江市的產(chǎn)量占全球產(chǎn)量60%。他認(rèn)為，中國已對(duì)銻實(shí)行限制開采，湖南對(duì)銻產(chǎn)業(yè)環(huán)保整治的深入，可能使私采亂挖得到控制，銻價(jià)有望進(jìn)一步上升。

◆相關(guān)個(gè)股

寧波聯(lián)合(600051，收盤價(jià)14.21元)

寧波聯(lián)合目前還處在探礦階段。2010年8月20日，寧波聯(lián)合董事會(huì)通過了《關(guān)于進(jìn)出口公司擬在土耳其投資設(shè)立公司從事銻礦業(yè)務(wù)的議案》，同意子公司寧波聯(lián)合集團(tuán)進(jìn)出口股份有限公司(寧波聯(lián)合持有91%股權(quán))與土耳其埃達(dá)姆巴巴環(huán)球礦業(yè)有限公司按55：45的比例在土耳其成立合資公司，從事銻礦投資等相關(guān)業(yè)務(wù)。

據(jù)公告，該公司在土耳其的銻礦勘探委托華東地質(zhì)勘探局在2009年底展開，主要對(duì)屈塔西亞省蓋帝茲礦權(quán)礦點(diǎn)近15平方公里的勘探，該區(qū)域銻礦品位較高。

寧波聯(lián)合近日公告稱，上述探礦區(qū)地質(zhì)情況和礦產(chǎn)資源成礦前景、品位等均存在不確定性，還沒有關(guān)于銻礦儲(chǔ)量的任何勘探數(shù)據(jù)。

辰州礦業(yè)(002155，收盤價(jià)40.22元)

公司外銷產(chǎn)品主要是黃金、精銻、氧化銻和仲鎢酸銨。公司以黃金起家，目前在銻品方面市場(chǎng)份額最大，2009年約占國內(nèi)總產(chǎn)量的10%，銻資源量占全國22.2%，是全球第二大銻礦公司，銻錠和氧化銻產(chǎn)量全國第二。

中信證券表示，公司業(yè)績對(duì)銻價(jià)變動(dòng)較為敏感，經(jīng)測(cè)算，當(dāng)銻錠價(jià)格上漲1萬元/噸，公司每股收益將增長0.18元。預(yù)計(jì)公司2011~2013年業(yè)績?yōu)?.30元、1萬64元、2007元。

銦：產(chǎn)量持續(xù)下降需求暴增

公開信息顯示，銦的主要來源是閃鋅礦，而有工業(yè)回收價(jià)值的閃鋅礦大部分集中在中國，銦是鉛鋅冶煉廠的副產(chǎn)品。據(jù)中國有色工業(yè)金屬年檢預(yù)測(cè)，未來全球原生銦的產(chǎn)量增速將繼續(xù)依賴中國產(chǎn)量的增長。

此外，雖然目前全球再生銦主要來自于日韓，但銦的主要下游產(chǎn)品LCD和LED的主要生產(chǎn)和消費(fèi)基地已轉(zhuǎn)移到我國大陸和臺(tái)灣地區(qū)，同時(shí)日韓再生銦生產(chǎn)成本也較高，這兩國再生銦的產(chǎn)量增長潛力較小。

儲(chǔ)量方面，目前尚未發(fā)現(xiàn)銦的單獨(dú)礦床，它主要是微量伴生在鋅和錫等礦物中。銦的全球儲(chǔ)量為1.6萬~1.9萬噸，中國儲(chǔ)量1.3萬噸，約占全球儲(chǔ)量的75%強(qiáng)。

供應(yīng)方面，自2006年以來，中國的銦生產(chǎn)一直處于減產(chǎn)狀態(tài)。2008年，全球精銦產(chǎn)量為1427噸，中國精銦產(chǎn)量為377噸，占比26%。當(dāng)前，中國不斷加強(qiáng)對(duì)稀有金屬的宏觀調(diào)控，銦的供給正逐步趨緊。

申銀萬國指出，由于銦具有光滲透性和導(dǎo)電性強(qiáng)的屬性，當(dāng)前主要應(yīng)用于ITO(氧化銦錫)靶材，ITO則主要應(yīng)用于生產(chǎn)液晶顯示器和平板屏幕，這一用途占全球銦消費(fèi)量的83%；其他消費(fèi)領(lǐng)域包括：化合物消費(fèi)占比9%，合金領(lǐng)域占比5%，半導(dǎo)體行業(yè)占比3%。目前液晶面板的需求增速減緩，而CIGS(銅銦鎵硒)薄膜太陽能電池和LED成為銦消費(fèi)的新增長點(diǎn)。銦同時(shí)還是高效太陽能電池和下一代電腦芯片的關(guān)鍵材料。自2011年初以來，在美、日、韓等主要平板顯示市場(chǎng)需求增加的推動(dòng)下，銦價(jià)已出現(xiàn)快速持續(xù)上漲。

◆相關(guān)個(gè)股

株冶集團(tuán)(600961，收盤價(jià)23.86元)

公司是我國最大銦供應(yīng)商。銦是鉛鋅冶煉副產(chǎn)品，成本較低，中銀國際估算該公司銦產(chǎn)品毛利可達(dá)50%~60%。2010年下半年，公司稀貴產(chǎn)品營收環(huán)比大漲270%，同比增加220%，這一成績主要來自于下半年公司銷售給五礦集團(tuán)140噸銦，這批交易共貢獻(xiàn)了5.01億元營收，其中第三季度和第四季度分別貢獻(xiàn)1.38億元和3.63億元。值得注意的是，受益于銦銷量的上升，公司下半年稀貴產(chǎn)品毛利也較上半年大幅躍升近16.68%。中銀國際維持該公司26.8元的目標(biāo)價(jià)。

鋅業(yè)股份(000751，收盤價(jià)10.87元)

4月1日，公司發(fā)布公告稱，公司2010年產(chǎn)銦為23.21噸，利潤約3692萬元。公司在業(yè)績預(yù)告中披露，2010年凈利潤為虧損約58300萬元，銦產(chǎn)品形成的利潤對(duì)公司2010年凈利潤不產(chǎn)生重大影響。公司預(yù)計(jì)，2011年銦產(chǎn)量仍為23噸左右，目前銦價(jià)比去年平均價(jià)上漲30%，但未來長期銦市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)公司無法預(yù)測(cè)。公司是世界第三、亞洲第一大鋅冶煉企業(yè)。

鈦：下游行業(yè)復(fù)蘇拐點(diǎn)已現(xiàn)

隨著航空等下游行業(yè)的復(fù)蘇，鈦元素正在底部蓄勢(shì)，恰好處于景氣拐點(diǎn)之處，蓄強(qiáng)勁之勢(shì)的鈦元素對(duì)應(yīng)的投資機(jī)會(huì)不容錯(cuò)過。

鈦元素的景氣與在2010年逐漸復(fù)蘇的航空業(yè)緊密相連。華泰聯(lián)合分析師葉洮指出“從波音與空客歷史訂單的周期來看，一個(gè)完整的復(fù)蘇周期平均為4年。2012年航空制造業(yè)有望再次迎來訂單高峰，2011年~2012年鈦材公司股價(jià)或呈現(xiàn)明顯上升走勢(shì)。”

實(shí)際上，軍用鈦材增長空間也很大。據(jù)悉，目前我國保有的殲10和殲11戰(zhàn)斗機(jī)約200~300架，根據(jù)未來每年預(yù)計(jì)新增數(shù)量，每年可增加鈦材需求量600噸~750噸。

鈦品價(jià)格回升也印證了下游制造業(yè)悄然回暖的現(xiàn)狀，鈦行業(yè)周期拐點(diǎn)已經(jīng)初步顯現(xiàn)。華泰聯(lián)合數(shù)據(jù)顯示，去年下半年以來主要鈦品報(bào)價(jià)均現(xiàn)明顯回升。

◆相關(guān)個(gè)股

寶鈦股份(600456，收盤價(jià)31.84元)：

公司是國內(nèi)最大的鈦及鈦合金生產(chǎn)、科研基地，已形成從海綿鈦生產(chǎn)到鈦材的產(chǎn)業(yè)鏈，海綿鈦產(chǎn)能10000噸、熔鑄能力15000噸、鈦材加工能力近10000萬噸。公司鈦材國內(nèi)市場(chǎng)占有率在40%以上，其中高檔鈦材和軍工鈦材市場(chǎng)占有率高達(dá)90%以上。公司5000噸鈦板帶項(xiàng)目，預(yù)計(jì)今年中期投產(chǎn);萬噸自由鍛項(xiàng)目也有望于今年投產(chǎn)，屆時(shí)將具備直徑大于300mm棒材的生產(chǎn)能力。

同時(shí)，軍用鈦材是公司盈利能力最強(qiáng)的業(yè)務(wù)，毛利率最高能達(dá)到40%左右。隨著我國進(jìn)入軍隊(duì)現(xiàn)代化建設(shè)的推進(jìn)，公司訂單有望全面開花。

西部材料(002149，收盤價(jià)26.34元)

公司在收購了西部鈦業(yè)后，鈦產(chǎn)品成為公司發(fā)展的重點(diǎn)。年產(chǎn)5000噸鈦材技改項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后，鈦錠產(chǎn)能將由原來的3000噸增加至8000噸；鈦材產(chǎn)能有望增加值5000噸。公司鈦制品2010年毛利率提升，鈦鋼復(fù)合板的毛利率在2006年~2009年持續(xù)上升，2010年上半年毛利率有所下降。但隨著公司鈦鋼復(fù)合板軋制產(chǎn)能的釋放，公司鈦鋼復(fù)合板的毛利率水平將顯著上升。

另外公司稀有難熔金屬板帶材生產(chǎn)線二期項(xiàng)目已經(jīng)建成投產(chǎn)，預(yù)計(jì)將增加1萬噸鈦鋼復(fù)合板軋制產(chǎn)能、15萬噸中厚板的產(chǎn)能。2011年公司開始步入產(chǎn)能投放期，未來業(yè)績有望大幅增長。

鎢：儲(chǔ)量有限價(jià)格有望攀高

鎢主要用作硬質(zhì)合金，在合金中添加少量鎢，可以提高合金的硬度和耐磨性，被譽(yù)為“工業(yè)牙齒”。目前，全球探明鎢總儲(chǔ)量僅為290萬噸，可供開采年限不足40年。作為稀缺性戰(zhàn)略資源，美國和俄羅斯等軍事大國先后建立了鎢的戰(zhàn)略儲(chǔ)備，同時(shí)，歐盟也將鎢列為稀缺性礦產(chǎn)原料。

我國是世界第一大鎢生產(chǎn)國和消費(fèi)國，鎢礦產(chǎn)資源占全球探明總量的62.1%，主要分布在湖南、江西、河南和福建。2009年我國鎢產(chǎn)量為4.7萬噸，占全球產(chǎn)量81%。近年來，我國鎢的內(nèi)需消費(fèi)已經(jīng)超過出口量，據(jù)CRU預(yù)測(cè)，未來幾年自產(chǎn)鎢精礦將無法滿足國內(nèi)消費(fèi)需求，并且“十二五”期間工程機(jī)械投資增長將帶動(dòng)我國對(duì)鎢鋼和硬質(zhì)合金刀具的需求大幅增長，未來國內(nèi)鎢礦供給將偏緊。

值得注意的是，4月1日，國土資源部在《關(guān)于下達(dá)2011年鎢礦銻礦和稀土礦開采總量控制指標(biāo)的通知》中規(guī)定鎢精礦的開采量為8.7萬噸，比去年上漲5%。同時(shí)，《通知》明確指出，2012年6月30日前，原則上繼續(xù)暫停受理新的鎢礦土礦勘查、開采登記申請(qǐng)。

東北證券楊霞輝表示，由于前期政府政策已經(jīng)釋放了很多有關(guān)控制小金屬開采量的信號(hào)，增速低于10%基本在市場(chǎng)預(yù)期之中。與此同時(shí)，由于鎢的稀缺性、高集中供應(yīng)度且使用方面的不可或缺性，預(yù)計(jì)未來較長時(shí)間鎢的資源價(jià)格將持續(xù)得以體現(xiàn)。

事實(shí)上，我國鎢精礦的價(jià)格也在持續(xù)上漲。Bloomberg資料顯示，我國鎢精礦的價(jià)格自2010年1月以來的7萬元/噸上漲到2011年2月的13萬元/噸，漲幅達(dá)到85.7%。

◆相關(guān)個(gè)股

廈門鎢業(yè)(600549，收盤價(jià)50.85元)

公司是世界最大的鎢冶煉企業(yè)，也是國內(nèi)最大的鎢粉和碳化鎢粉生產(chǎn)商與出口商。公司鎢資源合計(jì)權(quán)益儲(chǔ)量達(dá)59.16萬噸，占全國33.3%。公司擁有年產(chǎn)5000噸鎢精礦、12500噸APT、8500噸鎢粉的生產(chǎn)能力，鎢自給率約為21.18%。公司控股60%的廈門金鷺具有年產(chǎn)400萬支硬質(zhì)合金整體刀具、3100萬支PCB微型刀具和2000萬片切削用數(shù)控刀片的生產(chǎn)能力，技術(shù)優(yōu)勢(shì)突出，進(jìn)口替代空間巨大，盈利能力有望逐步提升。

除此之外，公司還擁有福建地區(qū)的優(yōu)質(zhì)重稀土資源，據(jù)估測(cè)龍巖地區(qū)己探明稀土儲(chǔ)量8.4萬噸，遠(yuǎn)景儲(chǔ)量超過100萬噸，占福建省探明儲(chǔ)量的70%以上。

宏源證券預(yù)計(jì)公司2011年、2012年每股收益為0.85元、1125元。

章源鎢業(yè)(002378，收盤價(jià)40.15元)

公司擁有淘錫坑鎢礦、新安子鎢錫礦、大余石雷鎢礦、天井窩鎢礦四個(gè)采礦權(quán)礦山，可開采面積為39.27平方公里，所轄礦區(qū)在開采范圍內(nèi)保有鎢儲(chǔ)量為9.6萬噸。公司還擁有東峰、石圳等五個(gè)探礦權(quán)礦區(qū)，可勘探面積143.54平方公里，未來有可能進(jìn)一步增厚公司的資源優(yōu)勢(shì)，為公司長期穩(wěn)定發(fā)展奠定基礎(chǔ)。目前，公司擁有APT10000噸、氧化鎢8000噸、鎢粉5000噸和碳化物粉4000噸的產(chǎn)能。

值得注意的是，公司高性能、高精度涂層刀片募投項(xiàng)目預(yù)計(jì)在今年年底建成投產(chǎn)，屆時(shí)將替代目前主要依靠進(jìn)口的高端數(shù)控機(jī)床所需硬質(zhì)合成刀具，業(yè)績將開始釋放。

興業(yè)證券預(yù)計(jì)公司2011年、2012年公司每股收益為0.83元、1104元。