潛伏城商行：含權(quán)股價值重估大潮來臨

2011年03月29日 22:44
來源：21世紀(jì)經(jīng)濟報道 作者：王傳曉

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在上市預(yù)期之下，城商行的股權(quán)交易價格也隨之洛陽紙貴。

2011年3月9日，三峽財務(wù)有限公司將其持有的成都銀行股份有限公司6600萬股，在北京金融資產(chǎn)交易所掛牌，轉(zhuǎn)讓價格為3.366億元。以此計算，此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓每股作價5.1元，而成都銀行2009年的凈利潤為10.79億元，對應(yīng)其32.51億股的總股本，每股收益為0.33元。

以此簡單計算，成都銀行此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓對應(yīng)2009年的每股收益，市盈率在15倍左右。而目前A股上市的地方商業(yè)銀行，如北京銀行（601169.SH），其動態(tài)市盈率不過10倍。

在政策逐漸明朗的背景下，眾多城商行喊出上市口號，而引入戰(zhàn)略投資者、內(nèi)部股權(quán)梳理等動作則頻頻進行。更有市場人士認(rèn)為，未來三年將成為城商行上市的黃金時代。

黃金三年?

2011年2月至今，已經(jīng)有8家地方商業(yè)銀行的股權(quán)，在北京金融資產(chǎn)交易所掛牌轉(zhuǎn)讓。

除了成都銀行外，浙商銀行3000萬股也在此轉(zhuǎn)讓，作價1.8億元，折合每股價格為6元。

而根據(jù)輕紡城（60079.SH）在2009年3月31日發(fā)布的公告，該公司參與浙商銀行2009年度的增資擴股，認(rèn)購浙商銀行1.33億股，每股作價1.59元。

兩年時間，浙商銀行的轉(zhuǎn)讓價格已經(jīng)飆升至每股6元。

2010年11月27日，寧波韻升（600366.SH）發(fā)布公告，稱該公司擬受讓大連銀行股份有限公司（以下簡稱“大連銀行”）3745萬股，每股作價4.2元。而這價格，對應(yīng)大連銀行2010年的凈利潤，市盈率也在10倍以上。

市場對城商行的狂熱，很大程度上源于對其上市的預(yù)期。

以寧波韻升為例，該公司曾經(jīng)在寧波銀行（002142.SZ）上市之前，以6100萬元認(rèn)購寧波銀行6084萬股，2009年寧波韻升在寧波銀行解禁期之后套現(xiàn)超過6億元。

但自從2007年北京銀行、寧波銀行、南京銀行三家城商行登陸A股后，城商行上市浪潮也就此蟄伏。

2010年9月，城商行的上市之路曙光突現(xiàn)，財政部聯(lián)合央行、銀監(jiān)會、證監(jiān)會和保監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于規(guī)范金融企業(yè)內(nèi)部職工持股的通知》，其中規(guī)定“公開發(fā)行新股后內(nèi)部職工持股比例不得超過總股本的10%，單一職工持股數(shù)量不得超過總股本的1%或50萬股，否則不予核準(zhǔn)公開發(fā)行新股。”

這一規(guī)定對城商行職工持股予以明確，也在政策層面為城商行上市開辟道路。大連銀行近期自然人股東的接連轉(zhuǎn)讓，亦與迎合此規(guī)定有關(guān)。

未來三年，將成為城商行上市的黃金三年的說法，亦開始充斥市場。

另一方面，農(nóng)商行IPO也已經(jīng)燃起希望之火，2010年銀監(jiān)會批準(zhǔn)了張家港、吳江、常熟以及江陰4家農(nóng)商行的IPO申請，重慶農(nóng)商行則借道港交所，完成IPO。

但城商行上市也并非坦途。

根據(jù)此前媒體的報道，有消息稱中國證券監(jiān)管機構(gòu)正在制定新的內(nèi)部指引，提高城市商業(yè)銀行IPO的門坎。新指引將要求擬上市的城商行資產(chǎn)規(guī)模大于人民幣800億元，凈利息收入超過人民幣20億元。這對大多數(shù)城商行來說，短時期內(nèi)難以實現(xiàn)。

誰在潛伏

從目前城商行IPO的進度來看，第一梯隊的陣列已經(jīng)成型。民營經(jīng)濟發(fā)達的江浙地區(qū)的上海銀行、浙商銀行、杭州銀行、江蘇銀行，以及具有成渝新區(qū)概念的重慶銀行、具有東北振興概念的盛京銀行等，有望成為城商行沖刺IPO的第一梯隊。

其中上海銀行豪華的保薦機構(gòu)和承銷機構(gòu)陣容已經(jīng)搭建。其中保薦人為國泰君安，主承銷商團隊包括國泰君安、中信證券、申銀萬國等。而困擾上海銀行多年的職工股問題，也已經(jīng)進入了清退階段。

但從上海銀行2009年年報披露的前十大股東名單來看，并沒有上市公司位列其中。上海國資旗下的上海聯(lián)和投資有限公司為其第一大股東，香港上海匯豐銀行和國際金融公司兩家外資金融機構(gòu)則位列第二和第三大股東。

相比之下，浙商銀行的股東則可謂是浙江民企俱樂部。

根據(jù)浙商銀行2009年年報公布的股東名單，包括萬向系、橫店系、精功系、西子系在內(nèi)的眾多浙江民營資本，均有涉獵。

其中萬向系通過萬向財務(wù)公司，持有浙商銀行4.09億股，為其第五大股東。橫電集團和西子電梯集團，也分別以4.98億股和4.15億股的持股量，位列第三和第四大股東。

而參股浙商銀行的上市公司，則包括浙江廣廈（600052.SH）和輕紡城。其中，浙江廣廈持有浙商銀行1.43億股，以最近浙商銀行6元每股的轉(zhuǎn)讓價格計算，這部分股權(quán)市值已經(jīng)達到8.58億元。

而根據(jù)浙江廣廈的2010年半年報，上述股權(quán)的初始投資成本僅為1.73億元。

另一家上市公司輕紡城，則持有浙商銀行3.52億股，占浙商銀行總股本的3.51%。以輕紡城6.19億的總股本計算，每一股輕紡城股票，含有浙商銀行的股權(quán)為0.57股。1%。

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