高端裝備鎖定五重點(diǎn) 海工規(guī)劃正制定(5)

2011年03月24日 09:05
來源：中國證券網(wǎng) 作者：于祥明

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中原證券：2011海洋工程設(shè)備板塊投資策略(薦股)

向深海要石油成為未來趨勢(shì)。未來深水油氣資源開發(fā)正在成為世界石油工業(yè)的主要增長點(diǎn)，世界海洋油氣資源，尚處于勘探早期階段，深水和超深水的油氣資源的勘探開發(fā)已經(jīng)成為世界油氣開采的重點(diǎn)領(lǐng)域。全球海洋油氣業(yè)總開支隨之穩(wěn)定上升。

國內(nèi)深海石油潛力尚未釋放。我國海洋石油資源量占23%，探明率只有12.1%； 300米以上海域約90%還沒有勘探；第六代海洋石油平臺(tái)的出塢吹響了我國向深海進(jìn)軍的號(hào)角；同時(shí)從國家政策上以及十二五規(guī)劃上都大力支持高端制造的海關(guān)設(shè)備的發(fā)展；在這方面的投入預(yù)計(jì)將達(dá)3000億。

預(yù)計(jì)11年海工設(shè)備處于戰(zhàn)略發(fā)展初期，看好中長期發(fā)展空間。石油行業(yè)復(fù)蘇帶動(dòng)海油工程設(shè)備景氣上升，目前國外石油開采市場(chǎng)已有回暖跡象，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇石油消費(fèi)及油價(jià)回升將帶動(dòng)大型石油公司未來勘探開發(fā)投資增長，海工設(shè)備開始發(fā)力。

給予‘同步大市’評(píng)級(jí)。估值目前處于中上游，看好中長期發(fā)展。

重點(diǎn)上市公司. 深水開發(fā)需要強(qiáng)大的財(cái)力和技術(shù)支持，國內(nèi)主要海工設(shè)備制造商將從中受益，建議關(guān)注國內(nèi)龍頭企業(yè)。海油工程(600583)：國家海工政策直接受益者；中海油服(601808)：背靠中海油，率先受益于國家海工政策；中集集團(tuán)(000039)：結(jié)構(gòu)優(yōu)化，海工業(yè)務(wù)質(zhì)的飛躍；中國重工(601989)：海工業(yè)務(wù)國內(nèi)領(lǐng)先，未來資產(chǎn)持續(xù)注入。(中原證券研究所)

湘財(cái)證券：海洋工程裝備細(xì)分行業(yè)報(bào)告(薦股)

由于陸地資源日趨匱乏，海洋油氣特別是深海油氣，將是未來世界油氣資源接替的重要區(qū)域，向海洋進(jìn)軍已成為國際性石油巨頭的共識(shí)。而近年世界新發(fā)現(xiàn)油田一直像海洋傾斜，有利于海工領(lǐng)域的穩(wěn)步拓寬。

伴隨著造船中心向中國轉(zhuǎn)移，海洋工程平臺(tái)向中國轉(zhuǎn)移是大勢(shì)所趨。與造船類似，歷史上海洋工程平臺(tái)的制造中心也經(jīng)歷過由歐美->日本->新加坡->韓國的轉(zhuǎn)移路徑。

目前國際海洋工程裝備市場(chǎng)年需求量約400 億到500 億美元。我國目前海洋石油已具備5000 萬噸油當(dāng)量的生產(chǎn)能力。“十一五”期間，海上油氣資源開發(fā)投入1200 億元；預(yù)計(jì)“十二五”期間投入2500 億～3000 億元。

由于海洋工程市場(chǎng)空間巨大，除老牌船廠中國重工(601989)、中國船舶(600150)，中海油系統(tǒng)的海油工程(600583)外，還吸引了眾多裝備制造企業(yè)進(jìn)入海工裝備制造領(lǐng)域，如振華重工(600320)、中集集團(tuán)(000039)等相關(guān)上市公司。

海工類個(gè)股方面，由于上半年效益下滑，該細(xì)分就目前整體估值并不高，大致估值在20 倍PE 左右。(湘財(cái)證券研究所)

海洋工程裝備規(guī)劃受益股

振華重工年報(bào)點(diǎn)評(píng):業(yè)績復(fù)蘇值得期待

振華重工 600320 機(jī)械行業(yè)

研究機(jī)構(gòu)：長城證券 分析師：嚴(yán)福??，喬培濤 撰寫日期：2011-03-14

要點(diǎn):

年報(bào)概況。

10年公司完成營業(yè)收入為171億元,實(shí)現(xiàn)利潤總額(虧損)-8.48億元,歸屬于上市公司股東的凈利潤(虧損)-6.94億元,分別較去年同比下降38%,211%,183%,基本每股收益-0.16元, 與我們此前預(yù)期的-0.17元基本相符。

業(yè)績點(diǎn)評(píng)。

公司營業(yè)收入、利潤總額等大幅下滑的主要原因有:一、由于受金融危機(jī)的滯后影響,港口機(jī)械09年的實(shí)際有效訂單大幅萎縮至17億美元左右,而且價(jià)格出現(xiàn)同比15左右的下滑,訂單量、價(jià)雙降是公司10年業(yè)績不佳的主要原因;同時(shí)美元、歐元等外幣相對(duì)于人民幣的貶值也導(dǎo)致公司收入的下降。二、內(nèi)部經(jīng)營方面,由于公司前幾年進(jìn)行了較大規(guī)模的固定資產(chǎn)投資,生產(chǎn)成本中的固定支出比例較高,加之公司此前庫存較大的高價(jià)鋼材,都造成了公司毛利率的下降,集裝箱起重機(jī)和散貨機(jī)械兩大主要業(yè)務(wù)毛利率水平均下滑了6%以上。

未來看點(diǎn)。

一、行業(yè)最低迷時(shí)期已過:10年全年新簽合同額30.46億美元,同比增長接近80%,預(yù)計(jì)公司11年全年?duì)I業(yè)收入達(dá)到200億元以上,實(shí)現(xiàn)扭虧為盈,12、13年逐步恢復(fù)到危機(jī)前水平。二、公司業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型穩(wěn)步推進(jìn):公司去年成功交付了3000噸起重鋪管船,8000噸浮吊等高技術(shù)難度產(chǎn)品,公司今年將首建自身式鉆井平臺(tái),10年新增海工產(chǎn)品訂單8億美元左右。三、存在大股東將F&G注入上市公司的預(yù)期:F&G作為全球領(lǐng)先的海洋平臺(tái)設(shè)計(jì)企業(yè),擁有豐富的設(shè)計(jì)經(jīng)驗(yàn)和厚實(shí)的技術(shù)儲(chǔ)備,若將其優(yōu)良設(shè)計(jì)技術(shù)和公司鋼結(jié)構(gòu)等海工產(chǎn)品長期的實(shí)際生產(chǎn)管理經(jīng)驗(yàn)相結(jié)合,公司未來在海洋平臺(tái)領(lǐng)域獲取一席之地指日可待。原油價(jià)格的高位運(yùn)行將極大的刺激海油油氣的開采,公司未來幾年的業(yè)績?cè)鲩L充滿想象空間。

盈利預(yù)測(cè)。

導(dǎo)致公司虧損的兩大不利因素真逐步減弱,庫存高價(jià)鋼材也將在11年消化完畢,根據(jù)公司手持訂單情況、行業(yè)逐漸復(fù)蘇的趨勢(shì)和公司在行業(yè)中的龍頭地位,我們預(yù)計(jì)公司11年將實(shí)現(xiàn)小額盈利,12、13年業(yè)績逐步回升,并有超預(yù)期的可能。我們初步測(cè)算出公司11、12年EPS分別0.27元,0.47元,對(duì)應(yīng)PE分別為30.8和17.3倍。給予公司推薦評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示:

全球集裝箱貿(mào)易繼續(xù)滑入低迷狀態(tài);

海工產(chǎn)品開發(fā)進(jìn)展緩慢。

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