廈門鎢業(yè)：6-12個月目標價80元 維持強烈推薦評級

2011年03月17日 07:30
來源：投資快報 作者：楊國萍 張鐳

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亮點：作為福建稀土產(chǎn)業(yè)整合主體，公司有望受益南方稀土整合帶來的超額收益，同時，公司3000噸高端磁性材料也將成為未來的盈利增長點。

鎢行業(yè)持續(xù)看好。我們認為，鎢價前期歷史高點有望是未來的底部，對下游高端機床行業(yè)發(fā)展樂觀，看好行業(yè)未來的發(fā)展，更看好產(chǎn)業(yè)鏈完整、高端產(chǎn)品開始貢獻盈利的廈門鎢業(yè)。

公司盈利能力強的中后端產(chǎn)品產(chǎn)能得到了大幅提升，尤其盈利能力強的鎢粉、碳化物、硬質(zhì)合金混合料與硬質(zhì)合金產(chǎn)品產(chǎn)能得到了明顯的擴張，目前公司擁有APT和氧化鎢17000噸、鎢粉產(chǎn)能由此前的5000噸已經(jīng)擴張至7500噸，碳化鎢粉從3000噸擴張至5000噸，混合料和硬質(zhì)合金產(chǎn)品也分別大幅擴張至4000噸和2000噸。

公司目前產(chǎn)品出口狀況較為正常，并且受日本地震影響不大，主要產(chǎn)品價格也得到上調(diào)，一旦上調(diào)，盈利空間將會得到明顯提升。

作為福建稀土產(chǎn)業(yè)整合主體，公司有望受益南方稀土整合帶來的超額收益，同時，公司3000噸高端磁性材料也將成為未來的盈利增長點。

電池材料目前整體盈利能力偏弱，但不排除在下游行業(yè)如新能源汽車出現(xiàn)突破時，盈利能力得到大幅提升，目前公司擁有5000噸的貯氫合金粉和1000噸鋰離子產(chǎn)品生產(chǎn)能力。

2011-2012年公司地產(chǎn)業(yè)務(wù)貢獻收益明顯，2011年廈門海峽國際社區(qū)2期進入結(jié)算，2012年3期進入結(jié)算，預(yù)計2期在2011年結(jié)算30億左右的收入，貢獻EPS0.30元左右。

考慮到公司產(chǎn)能擴張的釋放，我們上調(diào)公司2011-2013年盈利預(yù)測分別為1.42元、1181元和2.31元，公司稀土有望貢獻盈利，業(yè)績可能超預(yù)期，維持“強烈推薦”評級， 6-12個月目標價為80元。 6-12個月

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