緊縮憂慮不假

2011年03月12日 03:28
來源：中國證券報(bào) 作者：石麗芳看市

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4.9%，統(tǒng)計(jì)局公布的2月CPI數(shù)據(jù)似乎又和市場(chǎng)開了個(gè)小玩笑，因?yàn)橹案鳈C(jī)構(gòu)的統(tǒng)一預(yù)期都是2月CPI同比增幅可能會(huì)較1月有所回落，再加上部分官方言論似乎也在強(qiáng)化這一預(yù)期。所以當(dāng)4.9%的數(shù)據(jù)公布后，有分析稱數(shù)據(jù)再次超出了市場(chǎng)預(yù)期，進(jìn)而判斷緊縮憂慮會(huì)重新抬頭，加息、提高存款準(zhǔn)備金率等措施或許會(huì)“重出江湖”，同時(shí)將導(dǎo)致股市的反彈終結(jié)。

不可否認(rèn)，2月CPI依舊維持在高位就表明目前的通脹壓力依舊存在。同時(shí)，PPI同比上漲7.2%并創(chuàng)28個(gè)月新高，這無疑加劇了市場(chǎng)憂慮。目前來看，中東政局危機(jī)短期內(nèi)難以好轉(zhuǎn)，世界重新進(jìn)入高油價(jià)時(shí)代，輸入性通脹將是中國經(jīng)濟(jì)面臨的主要威脅，隨著PPI向CPI傳導(dǎo)，通脹壓力短期難以有大的緩解。鑒于此，加息以及提高存款準(zhǔn)備金率又被諸多分析觀點(diǎn)所提及，尤其是本周四3月期央票在發(fā)行量放大至320億元的同時(shí)，發(fā)行利率意外上行16.30個(gè)基點(diǎn)，這在很大程度上引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)于加息的擔(dān)憂。周小川在記者招待會(huì)上的“重點(diǎn)運(yùn)用利率工具抵制通脹”的表述則繼續(xù)強(qiáng)化了這一預(yù)期。

加息也好，提高存款準(zhǔn)備金率也罷，不論央行何時(shí)再度啟用此類手段，筆者依舊認(rèn)為，緊縮的貨幣政策洪峰已經(jīng)過去，今年下半年很可能出現(xiàn)基礎(chǔ)貨幣增速與貨幣乘數(shù)“雙降”的局面。上周我們就提到，在貨幣供應(yīng)增長(zhǎng)貼近預(yù)期目標(biāo)，各項(xiàng)政策疊加效應(yīng)逐漸顯現(xiàn)之后，通脹下行拐點(diǎn)有望確立，出臺(tái)更加嚴(yán)厲的緊縮措施將缺少相應(yīng)的物價(jià)與經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)。二季度后，隨著通脹拐點(diǎn)顯現(xiàn)以及緊縮周期的結(jié)束，資本市場(chǎng)有望迎來較為寬松的投資環(huán)境。此外，貨幣政策畢竟不是萬能藥，如果不是流動(dòng)性過剩引起的通脹，加之現(xiàn)在面臨輸入型通脹，啟用加息等緊縮政策會(huì)有多大效果、會(huì)不會(huì)適得其反，相信管理層也會(huì)權(quán)衡利弊。

回到股市，滬綜指在本周一突破2950點(diǎn)并挑戰(zhàn)3000點(diǎn)時(shí)，市場(chǎng)一片看好之聲，但當(dāng)周四出現(xiàn)調(diào)整并加上周五統(tǒng)計(jì)局公布了超過市場(chǎng)預(yù)期的數(shù)據(jù)后，謹(jǐn)慎態(tài)度似乎又重掌主動(dòng)。其實(shí)，市場(chǎng)的短期波動(dòng)實(shí)屬正常。試想以現(xiàn)在的量能和熱點(diǎn)，要在突破2950點(diǎn)后一路高歌猛進(jìn)談何容易，而周一留下的2944點(diǎn)-2952點(diǎn)的跳空缺口，對(duì)于多方而言也是后顧之憂。從技術(shù)上講，周五盤中回補(bǔ)了這一缺口就意味著多方心理上少了一層擔(dān)憂。

如果我們認(rèn)為，周五公布的數(shù)據(jù)對(duì)市場(chǎng)而言是偏利空的話，那么假如大盤扛住了這種利空沖擊，是不是可以理解為市場(chǎng)依舊具備“抗擊打能力”呢？金融、煤炭等權(quán)重股前期呈現(xiàn)向上突破之勢(shì)，目前的回調(diào)可不可以理解為針對(duì)短期上漲的獲利盤回吐呢？盤中熱點(diǎn)不斷、強(qiáng)勢(shì)個(gè)股屢現(xiàn)的盤面特點(diǎn)是不是證明資金做多欲望依舊呢？

從目前整體環(huán)境看，緊縮措施難言結(jié)束，但對(duì)市場(chǎng)的影響會(huì)越來越小，不要簡(jiǎn)單理解為緊縮出現(xiàn)就意味著市場(chǎng)下跌。大盤的總體震蕩格局不會(huì)發(fā)生質(zhì)的變化，但不要一上漲就喊“牛”，一下跌就叫“熊”，市場(chǎng)重心只會(huì)慢慢抬高。股票的個(gè)性化表演不會(huì)終結(jié)。不論大盤如何震蕩，總會(huì)有個(gè)股跳出來“表演不會(huì)不論其背后有什么樣的故事，起碼對(duì)于投資者來說是有操作價(jià)值的。(作者系資深投資人)

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