“萬點論”重出江湖引發(fā)各方爭議

2011年03月04日 11:33
來源：上海商報

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股民指責(zé)東北證券亂忽悠 分析人士稱無實際意義

商報記者 曹芬

3000點已是目前上證指數(shù)重要壓力位，但就在此時，曾經(jīng)在2007年大牛市中甚囂塵上的“萬點論”又重出江湖。近日，東北證券發(fā)在其研究報告中聲稱：超級大牛市已經(jīng)起錨，上證綜指萬點不是夢。在東北證券為滬指畫出一個10年后的大餅之后，市場嘩然一片，贊同聲、指責(zé)聲、嘲諷聲，聲聲不絕于耳。

滬指上萬點不是夢？！

“對于A股投資者來說，我們正活在一個令人感到幸運和振奮的時代?；谖覈用褓Y產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)正發(fā)生趨勢性拐點變化的判斷，再結(jié)合經(jīng)濟背景及美、日、韓經(jīng)驗，我們認為，未來10-15年時間將可能是A股市場投資的黃金時期，大膽猜測，上證綜指1萬點也只是其中一個波段，該輪牛市的高點將可能是未來幾十年再難企及的頂部，錯過了該段時期，將可能再無如此長期系統(tǒng)性的大幅上升機會?！比绱苏駣^人心的話出自東北證券近日發(fā)布的一篇名為《居民資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)變化與股票市場趨勢關(guān)系分析》的報告。在報告中，東北證券樂觀地預(yù)測，大牛市將在經(jīng)濟增速下滑后出現(xiàn)。

是什么支撐了東北證券的“豪情壯志”？從研報來看，他們主要的參照對象是美國大牛市出現(xiàn)的時間以及美、日、韓國家庭資產(chǎn)配置組合的變化。1982年前，美國大GDP增速總體呈現(xiàn)上升趨勢，但股票市場指數(shù)卻一直在1倍空間附近上下波動。在1982年后，經(jīng)濟增速逐漸回落，并在4%-6%附近的水平維持相對穩(wěn)定，但股票市場卻出現(xiàn)了超級大牛市。這種情況在1973的日本、2001年的韓國也出現(xiàn)過。

此外，從反映中國居民消費支出增速的總體指標及一些具體指標看，從2006至2008年間開始，我國居民資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)總體已經(jīng)開始發(fā)生趨勢性的拐點變化，房地產(chǎn)等實物資產(chǎn)的消費支出在整個居民資產(chǎn)配置組合中的比重將不再呈上升趨勢，居民資產(chǎn)配置重點將逐漸由實物資產(chǎn)向金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移。

根據(jù)“十二五”規(guī)劃，我國未來五年GDP增速目標確定在7%，這令絕大多數(shù)投資者對上市公司的未來業(yè)績增速可能下降產(chǎn)生擔(dān)憂。然而，東北證券宏觀策略研究小組的研究員卻認為，超級大牛市并不是出現(xiàn)在經(jīng)濟快速增長的階段，即GDP增速呈上升趨勢，而是出現(xiàn)在經(jīng)濟在經(jīng)歷一段高速增長及下滑后的穩(wěn)定增長階段。

該報告同時也指出，由于經(jīng)濟處于轉(zhuǎn)型期，目前市場這種總體震蕩盤整、重心不斷上移的格局仍將維持較長時間，直到經(jīng)濟出現(xiàn)新的增長動力、進入相對穩(wěn)定增長階段為止，預(yù)計該階段至少要持續(xù)到2014至2018年。

券商稱預(yù)測過于取巧

“萬點論”、“十年牛市”這些曾經(jīng)“激動人心”的言論，在2008年上半年股市牛轉(zhuǎn)熊的現(xiàn)實面前，都淪為笑柄。股市的大幅下挫讓股民措手不及，很多人直到現(xiàn)在還沒恢復(fù)元氣。現(xiàn)在還滬指剛站上2900點，東北證券又將“萬點論”拋出，投資者苦苦期盼的牛市行情是否將真的到來？

首先對此提出質(zhì)疑的是股民?！叭f點論”的重出江湖，不僅沒有令股民們隨之狂熱，反而引來罵聲一片。一些投資者認為，市場稍一好就會有人開始唱多，從目前走勢來看根本不具備牛市條件，明顯是2008年的教訓(xùn)還沒有領(lǐng)教夠。還有人認為，即便真有那一天，誰都不知道這個周期有多長，這種說法是放空炮，說了等于沒說。

對于東北證券的樂觀看法，湘財證券也不認同。其發(fā)布的最新策略報告認為，3月份的中國股市是“驅(qū)動力消失的三月”，地緣局勢惡化或?qū)⒓觿≥斎胄?a href="http://www.dali56.com/topic/news/tongzhang/index.shtml" target="_blank">通脹的擔(dān)憂，進而引發(fā)貨幣政策的調(diào)控依然走在緊縮的路上，良好的年報很難構(gòu)成持續(xù)性的趨勢，更多的可能是曇花一現(xiàn)的行情。

華訊投資則認為，市場再好，在有限的時間內(nèi)也不可能達到如此的地步。但不能否認的是，目前市場所處的位置仍舊是屬于底部階段。自1664點反彈以來，大盤至今不過反彈一倍不到，就按6124點來衡量，也還有兩倍的空間，即便拿現(xiàn)在的位置來測算，也還有一倍的空間。但是1664點至今這一倍的反彈空間用了近2年半，很顯然，萬點期盼還是需要點時間的。此外，華訊投資還認為，現(xiàn)在的金融、地產(chǎn)還處在潛伏期，這類大象不動，指數(shù)還不會有大行情。

多位業(yè)內(nèi)人士則表達了與華訊投資相同的看法，他們認為目前市場仍處于底部，未來有上升空間，但是股指絕對不可能在年內(nèi)蹦上7000點甚至萬點。從另一個角度看，以目前的經(jīng)濟發(fā)展速度來看，未來15年滬指突破10000點是一個大概率事件，甚至是必然事件，這種預(yù)測似乎有些過于取巧，沒有什么實際意義。

中信建投對于中國股市未來的走勢倒是同東北證券一樣樂觀。他們認為，2011年中國經(jīng)濟進入中周期復(fù)蘇加速期，是新經(jīng)濟周期的前端，又是舊的政治周期的末端，在近20個月的時間，高增長低通脹的“黃金十年夢”可望實現(xiàn)。中信建投認為，現(xiàn)在流動性強于預(yù)期，央行信貸緊縮已經(jīng)處于臨界點，最晚在二季度會放松，而且提前的可能性會加快。另外，中國自2009年二季度已經(jīng)進入了一個新的中周期，更重要的是自2010年10月，內(nèi)生性的增長已經(jīng)取代外生性的增長成為中國經(jīng)濟最主要的特征。

新聞鏈接

還有誰曾言過“萬點論”

東北證券并非是“萬點論”的首發(fā)者。除東北證券外，曾經(jīng)的“中國薦股第一人”趙笑云也堅持認為，過萬不是夢。

趙笑云早在今年1月就表示，2011年的下跌將是未來大牛市到來之前的最后一次下跌。趙笑云認為，在國內(nèi)外貨幣政策已經(jīng)或面臨轉(zhuǎn)向的背景下，2011年是僅次于2008年的又一個非常糟糕的年份，全年將以陰跌為主，2011年以及未來1年半左右A股市場將會令投資者失望。其中，絕大部分的中小盤股票，更因市盈率已經(jīng)接近或者超過當(dāng)初上證指數(shù)6124點的水平，中期調(diào)整將成為必然。但在唱空之后，趙笑云再度拋出“萬點論”。他表示，2011年的下跌將是未來大牛市到來之前的最后一次下跌。2012年之后將會展開上證指數(shù)奔向萬點的長期牛市。

無獨有偶，曾在2007年叱咤風(fēng)云后又鋃鐺入獄的股市“帶頭大哥777”近期也在其微博中稱：“5月前大盤會一直跌。5月后大盤將沖擊7000點以上位置。在4月底之前，股票價格將不停被打壓。股指期貨和政策利空可把股票市場打下來然后再進入，一旦籌碼低位拿夠，6124點根本就是個紙糊的高點?！?

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