“萬(wàn)點(diǎn)論”重出江湖

2011年03月01日 23:53
來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)

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3月1日， 深滬兩市繼前個(gè)交易日強(qiáng)勁上攻后再次震蕩上行，雙雙微幅上漲收盤，萬(wàn)眾期盼的兩會(huì)行情就這樣在一片忐忑中徐徐拉開大幕。

一如極端氣候頻現(xiàn)的春季時(shí)令，春節(jié)過后的中國(guó)股市同樣經(jīng)歷了大起大落、乍暖還寒的日子。

通貨膨脹居高難下、政策緊縮超調(diào)憂慮、經(jīng)濟(jì)增速放緩、國(guó)際熱錢向發(fā)達(dá)市場(chǎng)外流等重重陰影，讓身歷飽受市場(chǎng)劇烈動(dòng)蕩沖擊的投資者，正處于希望——絕望——再希望的痛苦輪回的旋渦中。

令人意想不到的是，緊張、忐忑不安的市場(chǎng)，于2月21日這天意外獲得了心理重壓放緩的轉(zhuǎn)機(jī)。

是日，中共中央政治局會(huì)議召開，會(huì)議在“穩(wěn)增長(zhǎng)、調(diào)結(jié)構(gòu)、防通脹”的提法之后，增加了“防止經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)大的波動(dòng)”的新提法，這讓敏感的資本市場(chǎng)忽然察覺到政策或?qū)⑥D(zhuǎn)暖的契機(jī)正在降臨。

雖然在政治局會(huì)議結(jié)束后的第二天——2月22日，深滬兩市雙雙暴跌，可不再冷風(fēng)嗖嗖的政策基調(diào)還是讓股市隨后止跌反彈。連續(xù)多日的反復(fù)上攻行情，不僅令投資者重新找到了安全感，而且在兩會(huì)召開臨近之際，點(diǎn)燃了市場(chǎng)對(duì)兩會(huì)政策行情激情演繹的希望火種。

盡管政策之風(fēng)正在變得和煦，3月1日深滬兩市的頑強(qiáng)上攻似乎也在印證兩會(huì)行情正在朝著人們預(yù)期的方向展開，但市場(chǎng)的多空分歧并未因此消除。

東北證券在其近期發(fā)布的策略報(bào)告中樂觀預(yù)測(cè)，“對(duì)于 A 股投資者來說，我們正活在一個(gè)令人感到幸運(yùn)和振奮的時(shí)代?；谖覈?guó)居民資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)正發(fā)生趨勢(shì)性拐點(diǎn)變化的判斷，再結(jié)合經(jīng)濟(jì)背景及美、日、韓經(jīng)驗(yàn)，我們認(rèn)為，未來 10-15年時(shí)間將可能是A股市場(chǎng)投資的黃金時(shí)期，大膽猜測(cè)，上證綜指1萬(wàn)點(diǎn)也只是其中一個(gè)波段，該輪牛市的高點(diǎn)將可能是未來幾十年再難企及的頂部，錯(cuò)過了該段時(shí)期，將可能再無如此長(zhǎng)期系統(tǒng)性的大幅上升機(jī)會(huì)”

與東北證券樂觀看法針鋒相對(duì)的是湘財(cái)證券，其發(fā)布的最新策略報(bào)告認(rèn)為，3月份的中國(guó)股市是“驅(qū)動(dòng)力消失的三月”，地緣局勢(shì)惡化或?qū)⒓觿≥斎胄?a href="http://www.dali56.com/topic/news/tongzhang/index.shtml" target="_blank">通脹的擔(dān)憂，進(jìn)而引發(fā)貨幣政策的調(diào)控依然走在緊縮的路上，良好的年報(bào)很難構(gòu)成持續(xù)性的趨勢(shì)，更多的可能是曇花一現(xiàn)的行情。

中國(guó)股市“向上”的力量

2月27日，溫家寶總理做客在新華網(wǎng)、中國(guó)政府網(wǎng)時(shí)表示，“十二五”規(guī)劃確定我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度是7%，要把工作重點(diǎn)放在提高經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)質(zhì)量和效益上來。

“十二五”規(guī)劃將我國(guó)未來五年GDP增速目標(biāo)確定在7%，令絕大多數(shù)投資者對(duì)上市公司的未來業(yè)績(jī)?cè)鏊倏赡芟陆诞a(chǎn)生擔(dān)憂。

然而，東北證券宏觀策略研究小組的研究員卻認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)增速相比高速增長(zhǎng)期的回落(一個(gè)臺(tái)階)并不會(huì)造成股票市場(chǎng)陷入長(zhǎng)期熊市，相反卻有可能會(huì)形成一段超級(jí)大牛市。

經(jīng)其研究發(fā)現(xiàn)，美國(guó)股市真正的大牛市出現(xiàn)在1982年后，在1957-1982年25年間，股票指數(shù)一直在1倍空間附近上下波動(dòng)，而在1982-1999年15年間，股票指數(shù)上漲將近十倍。1982年前，美國(guó)GDP增速總體呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，在 1982年后，經(jīng)濟(jì)增速逐漸回落，并在4%-6%附近的；日本在1973年前，經(jīng)濟(jì)一直呈現(xiàn)出高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，但是股票市場(chǎng)卻只表現(xiàn)出緩慢上升的態(tài)勢(shì)，并未表現(xiàn)出劇烈的大幅波動(dòng)，但在1973年后，經(jīng)濟(jì)增速放緩并在隨后較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)維持穩(wěn)定增長(zhǎng)，而股票市場(chǎng)卻出現(xiàn)超級(jí)大牛市；韓國(guó)在2001年前，經(jīng)濟(jì)維持穩(wěn)定高速增長(zhǎng)，但股票市場(chǎng)總體上漲幅度不大，但 2001年后，經(jīng)濟(jì)增速逐漸回落一個(gè)臺(tái)階，股市卻出現(xiàn)了一個(gè)大牛市。

東北證券指出，導(dǎo)致上述國(guó)家資本市場(chǎng)走勢(shì)和經(jīng)濟(jì)增速異常的原因是，居民資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)發(fā)生了趨勢(shì)性的拐點(diǎn)變化所造成，即“居民資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)發(fā)中房地產(chǎn)、耐用消費(fèi)品等實(shí)物資產(chǎn)比重由上升轉(zhuǎn)為下降，金融資產(chǎn)卻由下降轉(zhuǎn)為上升”。從2006-2008年間開始，中國(guó)居民資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)總體已經(jīng)開始發(fā)生趨勢(shì)性的拐點(diǎn)變化，房地產(chǎn)等實(shí)物資產(chǎn)的消費(fèi)支出在整個(gè)居民資產(chǎn)配置組合中的比重將不再呈上升趨勢(shì)，居民資產(chǎn)配置重點(diǎn)將逐漸由實(shí)物資產(chǎn)向金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移。

為此，東北證券樂觀地認(rèn)為，未來10-15年時(shí)間將是中國(guó)股票市場(chǎng)投資的黃金時(shí)期，大膽猜測(cè)，上證綜指1萬(wàn)點(diǎn)也是其中一個(gè)波段，該輪牛市的高點(diǎn)將可能是未來幾十年再難企及的頂部，錯(cuò)過了該段時(shí)期，將可能再無如此長(zhǎng)期系統(tǒng)性的大幅上升機(jī)會(huì)。

中信建投證券研究員魏鳳春對(duì)中國(guó)股市未來走勢(shì)同樣相當(dāng)樂觀，他認(rèn)為2011年中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入中周期復(fù)蘇加速期，是新經(jīng)濟(jì)周期的前端，又是舊的政治周期的末端。在近二十個(gè)月的時(shí)間，高增長(zhǎng)低通脹的“黃金十年夢(mèng)”可望實(shí)現(xiàn)。

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