概念“高燒”待退 資金撤出北車

2011年02月20日 23:56
來源：投資者報(bào)

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《投資者報(bào)》記者 劉秀麗

2月14日，是中國鐵道部部長劉志軍涉嫌嚴(yán)重違紀(jì)被查消息傳出后的首個(gè)交易日，中國北車(601299.SH)、中國南車(601766.SH)等高鐵概念股隨著這個(gè)消息大幅走低，再加上高鐵債務(wù)問題的雙重利空，高鐵概念退潮跡象明顯。

具體表現(xiàn)是，滬深兩市2月14日因宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)利好，雙雙上漲，收于近兩個(gè)月高點(diǎn)，但高鐵概念相關(guān)的交運(yùn)設(shè)備板塊卻以0.53%的跌幅成為兩市唯一報(bào)跌的行業(yè)板塊。其中，中國北車以2.68%的跌幅領(lǐng)跌。

部長出事“導(dǎo)火索”

目前，劉志軍“涉嫌嚴(yán)重違紀(jì)”的具體問題還未正式披露，但此事的備受關(guān)注離不開當(dāng)前鐵路基建，尤其是高鐵建設(shè)大踏步邁進(jìn)“十二五”的大背景。

中國北車擁有中國最大的機(jī)車制造基地，是國內(nèi)最大的客車研發(fā)制基地，最大客戶就是鐵道部，劉志軍問題一出現(xiàn)，敏感投資者可能意識(shí)到會(huì)影響“突飛猛進(jìn)”的中國高鐵建設(shè)。

中國北車在節(jié)后6個(gè)交易日內(nèi)，資金凈流出排在A股十大凈流出公司之首，流出金額達(dá)到6.15億元，期間跌幅為7.31%。鐵道部內(nèi)部人士2月16日對(duì)《投資者報(bào)》表示，目前高鐵項(xiàng)目還在正常進(jìn)行，由于出現(xiàn)這樣的問題，內(nèi)部人心惶惶，短期內(nèi)影響工作情緒是不可避免的。

短期來看，受影響嚴(yán)重的是去年四季度進(jìn)駐的眾多基金經(jīng)理們，因?yàn)橹袊避?、中國南車等帶有政策主題的交通運(yùn)輸概念股，因?yàn)榍捌诠蓛r(jià)一直徘徊底部，再加上高鐵層面的利好消息不斷，故而受到基金經(jīng)理們的青睞。

從在各基金季度增持股份數(shù)排名前五的股票中，有三只為交通運(yùn)輸股，分別為南方航空(600029.SH)、中國國航(601111.SH)和中國北車，前兩只今年以來隨A股調(diào)整大幅回落，而中國北車在高鐵概念股的資金追逐中逆市上揚(yáng)。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，21只基金于去年四季度末追加持有中國北車，其中15只基金為新增重倉買入，劉文動(dòng)管理的華夏優(yōu)勢(shì)增長擁有中國北車的籌碼較多，該基金去年四季度持有中國北車8599.61萬股。

多位分析師2月15日對(duì)《投資者報(bào)》表示，高鐵概念股此次股價(jià)回調(diào)，是短期調(diào)整，長期仍然看好這一板塊，中國高鐵建設(shè)項(xiàng)目很多都在實(shí)施當(dāng)中，尤其是中國北車和中國南車作為機(jī)車生產(chǎn)商，未來隨著中國高鐵效應(yīng)進(jìn)一步熱化，離機(jī)車銷路真正走進(jìn)世界之門不遠(yuǎn)。此外，兩車未來還有合并案可以期待。

不只做高鐵機(jī)車

此外，從中國北車近期中標(biāo)合同上看，雖然金額有限，但是主要集中在公司城軌地鐵車輛、貨車、客車以及其他延伸產(chǎn)品方面，顯示公司未來除了動(dòng)車組、大功率機(jī)車外仍有其他可以獲得長足發(fā)展的業(yè)務(wù)。

中國北車此前公告稱，近期簽訂了若干重大合同，合計(jì)金額約77億元。中國北車目前在手訂單約為1400億元，大多2011年交付，完全可以支持今年的業(yè)績。

部分城軌地鐵車輛和貨車、集裝箱正面吊產(chǎn)品將部分訂單延至2012年交付，對(duì)明年的業(yè)績也有一定的保障。中金公司預(yù)計(jì)，鐵道部今年將再次進(jìn)行大規(guī)模的動(dòng)車組招標(biāo)，為公司的未來增長提供保障。

而中國北車新簽的項(xiàng)目包括，子公司長春軌道客車股份有限公司與北京市軌道交通建設(shè)管理有限公司簽訂了價(jià)值約30億元的地鐵車輛銷售合同；與蒙古國道路、交通建建筑和城市發(fā)展部簽訂了價(jià)值2億元的內(nèi)燃機(jī)車、貨車和集裝箱正面吊銷售合同；全資子公司北車進(jìn)出口有限公司與新西蘭鐵路公司(KiwiRail)簽訂了價(jià)值1.5億元的集裝箱平車銷售合同。

從中不難看出，最大的項(xiàng)目來自北京地鐵，但目前市場上普遍只是看到了高鐵帶來的中國北車動(dòng)車組業(yè)務(wù)的強(qiáng)勁增長和重載帶動(dòng)的公司大功率機(jī)車業(yè)務(wù)的快速發(fā)展。

因此，中金公司認(rèn)為，除大功率機(jī)車和動(dòng)車組外，中國北車其他鐵路車輛，如城軌地鐵車輛、重載帶動(dòng)的貨車的增長，和其他延伸產(chǎn)品，如鐵路起重機(jī)、風(fēng)電電機(jī)、軌道交通裝備配件等，亦有增長的空間。

中國北車內(nèi)部人士2月16日對(duì)《投資者報(bào)》表示，目前公司訂單正在按計(jì)劃進(jìn)行生產(chǎn)，未受其他因素影響。該人士回避了劉志軍被查問題，以及高鐵債務(wù)進(jìn)一步惡化等問題。

根據(jù)資料顯示，劉志軍于2003年正式擔(dān)任鐵道部部長。在其擔(dān)任鐵道部部長期間，中國鐵路特別是高速鐵路的發(fā)展迅猛。2008年8月1日，京津城際鐵路正式通車運(yùn)營，中國高速鐵路速度再上一個(gè)新臺(tái)階；2009年12月26日，世界上里程最長、運(yùn)營時(shí)速最快的武廣高速鐵路開通運(yùn)營；眾所周知的京滬高鐵也進(jìn)入建設(shè)的最后階段。

目前中國在建多條高鐵和客運(yùn)專線項(xiàng)目，對(duì)于高鐵機(jī)車的需求也進(jìn)入新的高點(diǎn)。而在“十二五”規(guī)劃中，高鐵項(xiàng)目也擁有獨(dú)特優(yōu)勢(shì)。

概念“高燒”估值超行業(yè)兩倍

因此，高鐵概念在2011年股市的起跑中獲得追捧，其宏偉的發(fā)展前景讓眾多投資者興奮異常。不過，機(jī)構(gòu)投資者1月5日曾有過一次逢高出貨，已經(jīng)為投資者敲響警鐘，高鐵概念在高燒”待退越來越明顯。

實(shí)際上，高鐵概念股的炒作時(shí)長已經(jīng)超過半年，中國北車、中國南車的期間漲幅均超過了60%，已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超越同期大盤的表現(xiàn)。

中國北車、中國南車在股價(jià)上漲的推動(dòng)下，兩只高鐵龍頭股的動(dòng)態(tài)市盈率均超過40倍，而交通運(yùn)輸行業(yè)的整體市盈率不足19倍，已經(jīng)高出兩倍。顯然，高漲幅和高估值已經(jīng)壓縮了中國北車和中國南車股價(jià)的上升空間。

再加上，目前包據(jù)京津線和武廣線在內(nèi)的高鐵運(yùn)營仍然虧損，另一方面高鐵建設(shè)是鐵道部舉債建設(shè)的成果，未來高鐵資金問題，將是制約發(fā)展的關(guān)鍵。

此外，海外市場拓展還體現(xiàn)在中國北車和中國南車案頭的困難問題，而缺少運(yùn)營維護(hù)經(jīng)驗(yàn)也是其受制的因素之一。據(jù)了解，國外高鐵項(xiàng)目一般包括項(xiàng)目的設(shè)計(jì)、施工，還包括建成后的運(yùn)營管理和設(shè)備維護(hù)，這對(duì)于中國北車和中國南車來說是短板。

中國南車曾因?yàn)檫\(yùn)營經(jīng)驗(yàn)不足，2010年退出一個(gè)海外項(xiàng)目的競標(biāo)，這也是國內(nèi)高鐵項(xiàng)目整體出口的瓶頸。

一方面整體項(xiàng)目運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)有限，另一方面國內(nèi)高鐵項(xiàng)目仍像雨后春筍般冒出來。一個(gè)月前，中國北車對(duì)外宣稱，將投資3億元，建設(shè)動(dòng)車組和機(jī)車牽引與控制國家重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室北車基地。軌道牽引與控制是機(jī)車車輛裝備的核心技術(shù)，是高速、重載鐵路裝備技術(shù)體系的重要組成部分。

該實(shí)驗(yàn)室的建設(shè)將為提高中國鐵路技術(shù)裝備體系的自主創(chuàng)新能力提供有力支撐，也為國際國內(nèi)高鐵項(xiàng)目的實(shí)施提供技術(shù)支持。在今年年初全國鐵路工作會(huì)議上，提出了2011年中國高速鐵路運(yùn)營里程新增4715公里，初步形成覆蓋面更廣、效應(yīng)更大的高鐵網(wǎng)絡(luò)設(shè)想，未來高鐵產(chǎn)業(yè)應(yīng)該具有廣闊的前景。

隨著中國北車、中國南車等高鐵概念股因?yàn)閯⒅拒妴栴}和債務(wù)牽扯而股價(jià)回調(diào)，投資者可以適當(dāng)關(guān)注，不過高鐵概念股被熱捧之后的市場風(fēng)險(xiǎn)仍在。

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