PPI繼續(xù)高漲可預見 CPI高企壓力加碼

2011年02月16日 01:52
來源：第一財經(jīng)日報

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汪時鋒

正如此前1月份中國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)中購進指數(shù)小幅攀升所預示的那樣，昨日國家統(tǒng)計局公布的1月全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)(PPI)出現(xiàn)同比和環(huán)比繼續(xù)上漲的勢頭。

盡管PPI環(huán)比漲幅只有0.9%，但從2009年以來的一系列小幅慢漲已經(jīng)在1月份將這一指數(shù)推升到同比增幅6.6%的位置，達到2010年6月以來的新高。

在國際大宗商品價格迅猛上漲的背景下，企業(yè)所購進的動力能源、有色金屬、化工原料的價格繼續(xù)攀升。

五大發(fā)電集團之一的一位內(nèi)部人士昨天向《第一財經(jīng)日報》記者透露，五大發(fā)電集團今年1月份采購的標煤成本是814元/噸，同比上漲75元，漲幅為10.15%，環(huán)比上漲了31元，漲幅為3.96%。

成品油方面，雖然國際原油價格昨日收于84.81美元/桶，再度下跌0.77美元，但國內(nèi)成品油調價窗口依然敞開。2月14日，布倫特、迪拜、辛塔三地原油加權均價變化率為10.80%，連續(xù)22個工作日突破4%。

與此同時，寶鋼昨天再次上調3月份鋼材產(chǎn)品訂貨價格，在2月份基礎上普漲200元~300元/噸。這樣的價格有望得到其他鋼廠相繼跟進，并推動工業(yè)產(chǎn)品價格的進一步上升。

大宗商品漲價推動力

國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)顯示，2011年1月份，PPI比上月上漲0.9%，比去年同月上漲6.6%，同比增幅比去年12月增加了約0.6個百分點；工業(yè)生產(chǎn)者購進價格比上月上漲1.2%，比去年同月上漲9.7%，同比增幅比去年12月增加了約0.4個百分點。兩者的漲幅均有所擴大。

工業(yè)品價格上漲的背后是大宗商品價格的上升。上海期貨交易所銅、燃油、鋼、橡膠等大宗商品近期都處于快速上漲狀態(tài)，倫敦期貨交易所布倫特石油主力合約價格近期也創(chuàng)出103.7美元/桶的高點，美元玉米合約接連上漲。

如果觀察2009年以來上述兩個指標的變動情況不難發(fā)現(xiàn)，它們幾乎是同時隨著國際大宗商品價格的走高而出現(xiàn)由負轉正。最新一輪同比增速走高起于2010年年中，國際大宗商品價格上升勢頭仍在繼續(xù)牽引國內(nèi)企業(yè)原料購進成本走高。

在2010年，中國生產(chǎn)企業(yè)采購的生產(chǎn)購進項中，漲幅居前的仍然是同國際大宗商品市場內(nèi)的主要交易產(chǎn)品相關的品種。

進入今年1月份，有色金屬材料類、燃料動力類、黑色金屬材料類和農(nóng)副產(chǎn)品類價格環(huán)比分別繼續(xù)上漲2.4%、1月8%、1月4%和1.0%。

中國國內(nèi)的生產(chǎn)價格上漲同國際大宗商品上漲之間已經(jīng)很難說清誰是因、誰是果。在昨日中國公布的CPI低于市場預期后，倫敦期銅隨即回落，因為市場相信中國的實際通脹可能會較此前水平低，從而減輕了中國政府出臺緊縮政策的壓力。

PPI傳導CPI尚存制約

澳新銀行的中國分析師周浩認為，不斷攀升的生產(chǎn)者價格指數(shù)也將對居民消費價格指數(shù)產(chǎn)生明顯的傳導作用。綜合以上的這些因素，中國央行仍然需要對通脹以及通脹預期進行有效管理。

國泰君安證券分析師呂愛文認為，這兩個指數(shù)已持續(xù)數(shù)月高位運行，并有擴大趨勢，顯示出制造業(yè)企業(yè)原材料及中間產(chǎn)品購進價格繼續(xù)呈快速上漲態(tài)勢，這將對下游最終消費品價格穩(wěn)定及企業(yè)正常運營產(chǎn)生不利影響。

對于繼續(xù)攀高的PPI，業(yè)內(nèi)人士認為，從經(jīng)驗來看，PPI上漲或下跌的幅度一般要比居民消費價格指數(shù)(CPI)大。例如，2008年CPI達到8.7%高點時，PPI曾一度超過10%，而在2009年CPI達到負1.8%的低點時，PPI達到負8.2%。

對于PPI傳導CPI，相關研究人士對《第一財經(jīng)日報》記者表示，上游價格對CPI的影響不會很大，因為CPI中僅有40%左右的產(chǎn)品是工業(yè)品，中國消費品零售市場競爭壓力大，定價虛高，工業(yè)產(chǎn)品價格難以持續(xù)上漲，比如耐用消費品價格同比一直保持在零增長甚至是負增長；就輸入性因素來說，對CPI中影響最大的就是車用燃油，當國際原油價格每桶上漲到80美元以上，對CPI的影響也就剛超過約0.5個百分點。

處于全球流動性泛濫、天災仍頻的背景下，無論是PPI和CPI都隱含了因成本和貨幣因素積累的上漲壓力。原材料不斷上漲、勞動力成本不斷提高，則可能提高消費者對于產(chǎn)品價格的預期。

野村證券此前發(fā)布的研究認為，2011年中國PPI漲幅將上升至6.0%，在原材料、工資等投入成本提高、過剩流動性和因消費旺盛形成的制造業(yè)過剩產(chǎn)能減少等因素推動下，預期2011年CPI漲幅上升至4.5%。

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