筆夫：加息影響將在更長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)發(fā)酵

2011年02月11日 21:05
來(lái)源：華夏時(shí)報(bào)

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-筆夫

中國(guó)央行在公眾一致的期待中作出了又一次加息的決定，但時(shí)間點(diǎn)的選擇卻頗具新意，沒(méi)有選擇節(jié)前最后一天，而是選擇節(jié)后第一天，這與中國(guó)人的心理習(xí)慣并不一致，以加息抑制資本市場(chǎng)投機(jī)氣氛的用意十分明顯，特別是商品市場(chǎng)可能存在的失控的風(fēng)險(xiǎn)，春節(jié)長(zhǎng)假期間，國(guó)際大宗商品市場(chǎng)繼續(xù)出現(xiàn)上漲，尤其是農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)。更令中國(guó)政府揪心的是，華北地區(qū)出現(xiàn)的持續(xù)不斷的旱情，可能會(huì)成為投機(jī)者再次推高市場(chǎng)的動(dòng)因。

最新的CPI數(shù)據(jù)是肯定不會(huì)讓人滿意的，對(duì)抗通脹已是政府宏觀經(jīng)濟(jì)政策的第一要?jiǎng)?wù)，自從2008年以來(lái)，在這一點(diǎn)上的認(rèn)識(shí)從未像現(xiàn)在這樣一致，事實(shí)上，正是在貨幣政策問(wèn)題上所出現(xiàn)的舉棋不定和搖擺才導(dǎo)致了目前看來(lái)相當(dāng)被動(dòng)的局面。

在這樣的形勢(shì)下，貨幣政策的持續(xù)收緊和加碼將會(huì)是一種常態(tài)，這一點(diǎn)上，投資者應(yīng)該有著足夠的心理認(rèn)知。但即便如此，加息的效果仍難以立刻體現(xiàn)，在經(jīng)濟(jì)處于上升周期的過(guò)程中，存在著諸多可能對(duì)沖單純的貨幣政策工具的短期影響，諸如持續(xù)外貿(mào)盈余、本幣升值、熱錢涌入等因素所導(dǎo)致的價(jià)格上漲。只有等到加息進(jìn)程進(jìn)入尾聲、宏觀經(jīng)濟(jì)周期因?yàn)榧酉⒍罱K出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)的時(shí)候，價(jià)格水平才可能得到根本的控制。

如果能夠這樣去理解本次加息，我們就不難理解為何資本市場(chǎng)對(duì)于加息基本采取一種漠視的態(tài)度，春節(jié)后，只是經(jīng)過(guò)極為短暫的象征性的調(diào)整，上證指數(shù)便迅速收復(fù)失地進(jìn)入上漲過(guò)程，大宗商品期貨價(jià)格也仍在展現(xiàn)春節(jié)利好因素的帶動(dòng)，許多品種創(chuàng)出新的高點(diǎn)，尤其是部分農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格，2月9日，鄭州交易所小麥主力合約大漲6.6%，9月合約一舉突破3000元大關(guān)，最高達(dá)到3064元，作為居民主要糧食產(chǎn)品出現(xiàn)如此的大漲行情，絕對(duì)不是什么好事情，必將帶來(lái)政策的強(qiáng)烈反彈，政府的監(jiān)管措施將會(huì)再次強(qiáng)化，在去年棉花價(jià)格出現(xiàn)了暴漲之后，政府出臺(tái)了諸多針對(duì)性舉措來(lái)對(duì)抗價(jià)格投機(jī)行為，即便這樣，在最近的一輪上漲中，棉花交易價(jià)格仍然創(chuàng)出了新高，國(guó)際供給趨緊因素是主要推手。相對(duì)于棉花，政府對(duì)小麥價(jià)格的控制能力相對(duì)來(lái)說(shuō)更強(qiáng)一些，因?yàn)檎兄嫶蟮膬?chǔ)備來(lái)應(yīng)對(duì)投機(jī)炒作行為，如果華北旱情沒(méi)有更進(jìn)一步的發(fā)展，價(jià)格短期內(nèi)繼續(xù)失控的可能性并不是很大，追高的投機(jī)者面臨風(fēng)險(xiǎn)。但是農(nóng)產(chǎn)品上漲的根基不是華北旱情，而是成本因素的影響，這一點(diǎn)政府已經(jīng)有了足夠的認(rèn)識(shí)，決定對(duì)于抗旱農(nóng)民給予補(bǔ)貼，因?yàn)橄鄬?duì)于收益，農(nóng)民澆地已經(jīng)相當(dāng)不劃算。

盡管春節(jié)期間國(guó)際油價(jià)出現(xiàn)了震蕩，目前也仍然處于下跌的行情之中，但仍不足以改變?nèi)蛲顿Y者看漲油價(jià)的心理預(yù)期，由于投行普遍看好2011年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景，國(guó)際投資者預(yù)期原油價(jià)格將會(huì)迎來(lái)一波上漲行情，油價(jià)的上漲將會(huì)在更大的程度上刺激大宗商品的價(jià)格神經(jīng)，到時(shí)候，政府管理通脹的政策將會(huì)受到更大程度的挑戰(zhàn)。

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