請(qǐng)不要低估央行決心

2011年02月10日 08:51
來(lái)源：經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 作者：程志云

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經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 程志云/文 央行的工作人員春節(jié)還在加班？

2月8日，兔年春節(jié)最后一個(gè)休息日的晚上6點(diǎn)30分，無(wú)論是經(jīng)濟(jì)學(xué)家、基金經(jīng)理、還是最普普通通的投資者收到“加息”這一最新消息的瞬間無(wú)不是感到萬(wàn)分的錯(cuò)愕。

按照央行的通告，這是一次對(duì)稱性的加息。金融機(jī)構(gòu)一年期存貸款基準(zhǔn)利率分別上調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)，存款基準(zhǔn)利率達(dá)到3%，而貸款基準(zhǔn)利率則達(dá)到了6.06%。

一位商業(yè)銀行人士在聽(tīng)到這個(gè)消息后很吃驚。該人士預(yù)期加息至少要等到節(jié)后一周。

“節(jié)日期間就加息根本不符合慣例，一般都要等一等1月份cpi數(shù)據(jù)，或者看看各個(gè)金融市場(chǎng)的表現(xiàn)的。央行如此迫不及待的加息是很反常的?！痹撊耸糠Q。

不過(guò)，也有證券公司人士指出，加息拖到2月份已經(jīng)是迫不得已了。由于習(xí)慣上領(lǐng)導(dǎo)都希望能夠安安穩(wěn)穩(wěn)的過(guò)節(jié)，因此，節(jié)前加息的可能性幾乎為0，這就把加息的時(shí)間表排到了節(jié)后。

央行的反常行為或許與國(guó)內(nèi)難以遏制的通貨膨脹局勢(shì)相互呼應(yīng)。

就在春節(jié)之前，1月30日，中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)周小川接受海外媒體采訪時(shí)表示，央行必須對(duì)通脹保持警惕，目前國(guó)內(nèi)通脹率仍存在進(jìn)一步走高的空間。

周小川暗示，去年12月的CPI漲幅有所放緩，但仍有進(jìn)一步上升空間。

2010年12月國(guó)內(nèi)消費(fèi)物價(jià)指數(shù)(CPI)年率上升4.6%，升幅低于11月份的5.1%，后者是兩年多來(lái)最大升幅。

“通脹水平依然高于許多人的預(yù)期。通脹率可能仍將進(jìn)一步上揚(yáng)，我們應(yīng)對(duì)此保持警惕?！彼f(shuō)。

商務(wù)部最新公布的數(shù)據(jù)顯示，截至上周(1月24日至30日)，其重點(diǎn)監(jiān)測(cè)的食用農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格連續(xù)第六周上揚(yáng)。

就在春節(jié)期間，來(lái)自更高決策部門(mén)對(duì)于物價(jià)的關(guān)注的聲音顯得頻繁而緊急。

2月1日，溫家寶在新春團(tuán)拜會(huì)上表示，2011年是實(shí)施“十二五”規(guī)劃的開(kāi)局之年，各項(xiàng)任務(wù)十分繁重和艱巨。溫家寶說(shuō)，要堅(jiān)決防止物價(jià)過(guò)快上漲，通過(guò)發(fā)展生產(chǎn)、保障供給、搞活流通、加強(qiáng)監(jiān)管，保持物價(jià)總水平基本穩(wěn)定。

2月2日，溫家寶在山東考察時(shí)，再次談到：“今年我們經(jīng)濟(jì)工作的頭等大事，是穩(wěn)定物價(jià)。

分析人士普遍預(yù)測(cè)下周將公布的1月份CPI將再次超過(guò)5%。

中金公司發(fā)布報(bào)告稱，短期內(nèi)國(guó)內(nèi)通脹壓力繼續(xù)上升，1月份CPI料在5.2%-5.5%之間，創(chuàng)出自2008年8月以來(lái)的歷史新高。興業(yè)銀行資深經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委也表示，預(yù)計(jì)1月CPI可能破去年11月的高點(diǎn)5.1%，達(dá)到5.1%-5.5%之

這種趨勢(shì)正在面臨加劇的可能。

實(shí)際上，眼前最為棘手的問(wèn)題是近期華北等小麥主產(chǎn)區(qū)旱情可能影響我國(guó)夏糧產(chǎn)量。對(duì)此，農(nóng)業(yè)部部長(zhǎng)韓長(zhǎng)賦指出，要不斷加大強(qiáng)農(nóng)惠農(nóng)政策力度，充分調(diào)動(dòng)地方政府重農(nóng)抓糧和農(nóng)民務(wù)農(nóng)種糧的積極性，努力把糧食播種面積穩(wěn)定在16億畝以上，努力使糧食綜合生產(chǎn)能力在目前水平上不斷提升。

除此以外，油價(jià)的上漲也成為各種漲價(jià)潮的助推器。

一位接近央行人士指出，最近兩個(gè)季度的形勢(shì)可以看出，物價(jià)由溫和上漲轉(zhuǎn)變?yōu)榧铀偕蠞q。與往年年末CPI增長(zhǎng)較慢不同的是，今年漲價(jià)基本上四季度是集中的爆發(fā)。如果考慮了所謂的翹尾因素，12月新漲價(jià)因素可能比11月份還要高。

中國(guó)正在進(jìn)入全面通脹時(shí)期。

從2010年最后幾個(gè)月來(lái)看，新的漲價(jià)因素對(duì)物價(jià)上漲的貢獻(xiàn)率在提高，受到國(guó)內(nèi)極端天氣，歐美日量化寬松貨幣政策、國(guó)內(nèi)貨幣環(huán)境寬松，食品、居住類價(jià)格上漲成為價(jià)格上漲的主因。

2011年中國(guó)的價(jià)格走勢(shì)還有很多比較不確定的因素。如果加上中國(guó)人口結(jié)構(gòu)確定了中國(guó)勞動(dòng)力成本長(zhǎng)期的上升趨勢(shì)，生產(chǎn)要素價(jià)格改革，以及現(xiàn)在土地、資源、環(huán)保政策，那么非食品因素正在增加。

即便是食品價(jià)格也由原來(lái)的物質(zhì)投資成本推動(dòng)變成了由人工、土地等等推動(dòng)，不僅僅是原來(lái)很簡(jiǎn)單的一個(gè)簡(jiǎn)單的生產(chǎn)資料推動(dòng)了。

另一個(gè)難以遏制的因素是信貸。

按照此前媒體報(bào)道，預(yù)計(jì)1月份新增信貸將超過(guò)1.3萬(wàn)億。其中第一周的新增貸款就突破了6000億元，第二周增勢(shì)不減。不過(guò)，進(jìn)入第三周后，在監(jiān)管機(jī)構(gòu)的協(xié)調(diào)下，銀行信貸投放速度有所放緩，有些銀行甚至停貸。

盡管有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為2月份的新增信貸將出現(xiàn)常規(guī)性的大幅收縮，不過(guò)，由于中長(zhǎng)期貸款同比增速連續(xù)19個(gè)月保持在30%以上，同期短期貸款增速則急劇下降到個(gè)位數(shù)乃至負(fù)數(shù)，很難想象信貸能夠突然收縮。

在不少外資投行的經(jīng)濟(jì)學(xué)家們看來(lái)，央行如果想要在2011年把通貨膨脹控制在4%以內(nèi)，如此的貸款增速是不能被接受的。

實(shí)際上，隨著美國(guó)二次量化寬松政策以及歐債危機(jī)，更多的熱錢(qián)正在向新興市場(chǎng)國(guó)家洶涌而來(lái)。在中國(guó)以外的新興市場(chǎng)國(guó)家通脹以及隨之而來(lái)的緊縮政策已經(jīng)是應(yīng)有之義。

1月19日巴西將其指標(biāo)利率(Selic rate)上調(diào)50個(gè)基點(diǎn)至11.25%，這個(gè)南美國(guó)家去年擁有8%的GDP增長(zhǎng)和5.9%的通脹率。而俄羅斯、印度等國(guó)家的通脹率也超過(guò)8%，緊縮銀根的政策正在上演。

這可能給了中國(guó)央行更多收緊銀根的理由。如果我們不想讓物價(jià)像這些國(guó)家一樣飛上天，那么實(shí)體經(jīng)濟(jì)就要準(zhǔn)備應(yīng)付“倒春寒”

在物價(jià)沒(méi)有明顯起穩(wěn)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)沒(méi)有明顯受創(chuàng)證據(jù)之前，請(qǐng)不要低估央行祭出緊縮政策的決心。

展望全年，興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委認(rèn)為，上半年可能會(huì)完成全年8次中的5次準(zhǔn)備金率上調(diào)，即每次0.5%，除1月份已經(jīng)進(jìn)行了的1次上調(diào)外還有4次，同時(shí)會(huì)進(jìn)行全年5次中的3次加息；第三季度則分別只有2次準(zhǔn)備金率上調(diào)和1次加息，每次0.25%。

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