加息帶來短線沖擊 關(guān)注結(jié)構(gòu)性機會

2011年02月10日 01:04
來源：上海證券報 作者：張歡

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央行的加息動作令市場期待的兔年開門紅落了空。

在短期流動性收緊的隱憂下，昨日兩市雙雙以微跌報收。截至收盤，滬指報2774.07點，下跌24.90點，跌幅0.89%；深成指報11807.93點，下跌183.59點，跌幅1.53%。兩市總計成交1711億元，較節(jié)前最后一個交易日略有提高。

加息預(yù)料之中 短期仍將震蕩

分析人士指出，近期CPI仍維持高企態(tài)勢，央行的加息動作并沒有出乎市場意料，并不會對市場造成太大利空效應(yīng)。預(yù)計在短期流動性謹(jǐn)慎的背景下，市場仍將維持窄幅震蕩格局，并靜待政策“靴子”的完全落地。

渤海證券分析師周喜表示，本周市場將因政策壓制及節(jié)前指數(shù)持續(xù)反彈所形成的獲利回吐而面臨短期沖擊。但隨著調(diào)控進入政策觀察期，投資者情緒漸歸平穩(wěn)將令市場迎來局部活躍的可能，并由此促成指數(shù)的間歇性向好。

國都證券研發(fā)部門指出，市場對于加息已有預(yù)期，因此調(diào)控政策對相關(guān)行業(yè)的沖擊相對有限。雖然出臺后續(xù)調(diào)控政策的可能性無法排除，但考慮到大盤周期股估值已處較低水平，其后市做空動能十分有限。而考慮到緊縮預(yù)期對周期股的制約，以及資金面并不充裕，大盤整體上行的難度依然較大，投資機會仍在于結(jié)構(gòu)性行情的把握。

在投資策略上，國都證券建議投資者積極關(guān)注符合經(jīng)濟轉(zhuǎn)型趨勢、政策全力扶持的高端裝備制造、新材料、智能電網(wǎng)、信息技術(shù)、節(jié)能環(huán)保等新興產(chǎn)業(yè)。對于估值已回落到合理水平的細分行業(yè)龍頭，可逢低關(guān)注。此外，行業(yè)景氣良好的汽車與建筑建材行業(yè)仍有表現(xiàn)機會。

對銀行地產(chǎn)影響有限

而除了對大盤資金面產(chǎn)生影響外，銀行地產(chǎn)無疑是歷次加息政策影響最大的兩大板塊。分析人士指出，由于此次加息對于銀行凈利差的影響偏于中性，因而對于銀行股的整體影響不大。而對于地產(chǎn)股而言，加息帶來的房貸上升壓力有限。在新國八條的及房地產(chǎn)稅等政策集中出臺后，短期風(fēng)險已得到一定釋放，而處于歷史底部的估值優(yōu)勢也能對地產(chǎn)股形成支撐作用。

分析人士表示，此次加息對銀行凈息差的影響偏中性。根據(jù)上市銀行披露的2010年中期資產(chǎn)負債期限結(jié)構(gòu)，測算此次加息對上市銀行的凈息差影響幅度在-2至3BP之間，對多數(shù)銀行息差影響幅度在1BP左右，由于銀行在加息周期中將朝有利方向調(diào)整資產(chǎn)負債期限結(jié)構(gòu)，預(yù)期實際影響好于測算結(jié)果。

浙商證券指出，以“100萬、30年期、基準(zhǔn)利率、等額本金”為例，月還款增加額為131.53元，增加比例約為2.10%，不會給購房者帶來太大的還款壓力。而在短短的不到1個月時間內(nèi)，與房地產(chǎn)調(diào)控有關(guān)的措施緊密登場，使得房地產(chǎn)調(diào)控的壓力在短期內(nèi)實現(xiàn)了一次集中釋放，未來1-2個月內(nèi)調(diào)控政策更多地在于觀察與消化。短期內(nèi)調(diào)控政策出盡、年報行情的到來以及房地產(chǎn)板塊估值修復(fù)或?qū)⒊蔀榘鍓K反彈的特征和催化劑。

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