預期中的“利空”不是利空

2011年02月09日 04:45
來源：中國證券報－中證網(wǎng)

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□金百靈投資 秦洪

虎年行情出現(xiàn)了明顯的“翹尾”，讓市場參與者感受到做多的力度，而上證指數(shù)在虎年最后五個交易日的持續(xù)五連陽走勢，更強化了各路資金對兔年行情開門紅的預期。但本周二晚間央行宣布加息0.25個百分點的信息似乎在考驗著這一預期。那么，A股兔年第一個交易日能否呈現(xiàn)開門紅走勢呢？

靴子落地 利空兌現(xiàn)

兔年的第一次加息其實是在預期之中的事情。主要是因為今年1月份，南方的冰雪以及北方的持續(xù)干旱使得農(nóng)產(chǎn)品價格上漲預期的確強烈，從而意味著今年1月份CPI仍將居高不下。如果再考慮到2010年1月份的低基數(shù)等因素，不排除今年1月份CPI數(shù)據(jù)將出現(xiàn)超過5%的局面。如此一來，負利率的趨勢將進一步強烈。在此背景下，各路資金在春節(jié)前就預期春節(jié)后，隨著1月份CPI增速等經(jīng)濟數(shù)據(jù)的公布，加息已在所難免。

所以，此次加息，反而起到了兩個相對積極的作用。一是靴子落地，利空出盡是利多。畢竟A股市場多年來的運行趨勢顯示，越是預期中的利空，越不是利空。所以，隨著加息信息的明朗化，多頭反而可能有一種卸下包袱的想法，積極布局春播的沖動或?qū)⒂l(fā)強烈起來。二是加息的出現(xiàn)，意味著2月份的政策或?qū)⑻幱谡婵諣顟B(tài)，更有利于多頭布局。故市場或?qū)酉⒌男畔⒂枰韵鄬酚^的評論，進而強化A股市場的兔年開門紅預期。

“開門紅”仍然可期

更何況，A股市場還存在著兩個明顯的慣性特征。一是長假趨勢的慣性。歷史經(jīng)驗顯示出，長假期間如果不發(fā)生較大事件，那么，長假過后的走勢將延續(xù)著長假前的趨勢。就如同去年國慶節(jié)后A股市場延續(xù)國慶節(jié)前的震蕩企穩(wěn)回升趨勢，出現(xiàn)加速上漲的走勢一樣。而春節(jié)期間，A股市場所面臨的市場氛圍依然平靜，甚至還出現(xiàn)了一些相對積極的信息，比如說美股再創(chuàng)兩年多的新高等，這無疑有利于A股市場在兔年第一個交易日出現(xiàn)開門紅格局。

二是歷史走勢的慣性。據(jù)統(tǒng)計顯示，在過去20年中，2月份上漲次數(shù)為15次，下跌次數(shù)僅5次，即二月份行情上漲的概率為75%，下跌概率僅為25%。統(tǒng)計結(jié)果還顯示，與其他月份比較而言，2月份是相對比較好的投資時間。這既可能與歷年二月份均是資金相對寬松的階段有關(guān)，也可能與機構(gòu)資金的春播慣性有著一定關(guān)聯(lián)。

反觀今年2月份，資金的預期似乎有所改善，因為央行在近日發(fā)布的《2010年第四季度貨幣政策執(zhí)行報告》中首次對外確認，2011年廣義貨幣供應量M2初步預期增長16%左右，這對應的新增信貸規(guī)模約為7萬億-7.5萬億元之間，超出市場原先預期。

這其實也從一個側(cè)面會弱化了市場對加息壓力的看法。因為《2010年第四季度貨幣政策執(zhí)行報告》對2011年的貨幣政策有了一個清晰的框架預期，也就意味著加息并不代表著貨幣政策的取向就是持續(xù)收縮銀根，而是在于跟隨經(jīng)濟的演變趨勢而作出靈活的改變，這自然會推動機構(gòu)資金的春播激情，進而強化A股市場出現(xiàn)兔年第一個交易日紅包行情的預期。

以靈活策略應對

總體而言，兔年行情的調(diào)控政策可能更為靈活，不僅僅在于《2010年第四季度貨幣政策執(zhí)行報告》的貨幣供應量略超市場原先預期，折射出調(diào)控政策的靈活性，而且還在于當前國際經(jīng)濟形勢更趨復雜，更在于兔年的第一次加息是在兔年第一個交易日之前公布。在此背景下，投資者也需要以更為靈活的策略應對兔年行情。

而就目前來看，投資者可以根據(jù)以下兩個思路布局兔年行情。一是產(chǎn)業(yè)政策思路。就目前來看，國家通過積極財政擴張政策以削弱穩(wěn)健貨幣政策對經(jīng)濟影響的思路較為明顯，既如此，高鐵、水利、核電等大型基礎設施的相關(guān)產(chǎn)業(yè)仍將受益；與此同時，加大環(huán)境保護、水資源保護等產(chǎn)業(yè)思路也較為清晰，因此環(huán)保股、水處理等相關(guān)產(chǎn)業(yè)股也可積極跟蹤。

二是上市公司管理層做大做強的思路，包括有持續(xù)收購動作的英特集團、建研集團、盛運股份等，也包括積極增持的長江電力、津勸業(yè)等個股。

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