調(diào)控之拳挑戰(zhàn)兔年“開(kāi)門(mén)紅”

2011年02月09日 04:45
來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)－中證網(wǎng) 作者：劉興龍

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自2月9日起，央行上調(diào)存貸款利率0.25個(gè)百分點(diǎn)，年初表現(xiàn)低迷的A股市場(chǎng)再度遭遇調(diào)控政策的沖擊。雖然長(zhǎng)假期間海外股市大漲、大宗商品價(jià)格上揚(yáng)、埃及局勢(shì)緩和，但調(diào)控之拳讓A股兔年“開(kāi)門(mén)紅”的愿望陡生變數(shù)。

兔年再跨加息門(mén)檻

昨日央行發(fā)布消息，自2月9日起上調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率。兔年伊始出臺(tái)加息政策，讓A股市場(chǎng)措手不及，也令長(zhǎng)假期間利好預(yù)期較多的市場(chǎng)感受到了陣陣?yán)滹L(fēng)。

盡管年初A股市場(chǎng)的表現(xiàn)不佳，不過(guò)虎年歲末的五連陽(yáng)還是讓投資者看到了大盤(pán)反彈的希望。在春節(jié)長(zhǎng)假期間更是傳來(lái)多項(xiàng)利好，首先是埃及國(guó)內(nèi)局勢(shì)有所緩和，減輕了投資者對(duì)于中東石油運(yùn)輸或生產(chǎn)的擔(dān)憂。其次，美國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)超預(yù)期，主要股指不斷創(chuàng)出新高。此外，投資者對(duì)于全球經(jīng)濟(jì)預(yù)期好轉(zhuǎn)，國(guó)際金屬市場(chǎng)普遍上漲。

正是在以上眾多的因素推動(dòng)下，市場(chǎng)人士普遍預(yù)測(cè)兔年首日將迎來(lái)“開(kāi)門(mén)紅”，不過(guò)隨著調(diào)控政策出臺(tái)，市場(chǎng)的走向或?qū)⒊霈F(xiàn)新的變化。一個(gè)突出的現(xiàn)象是，在2月8日晚上央行加息政策一經(jīng)傳出，倫銅期貨瞬間大幅跳水，一度跌破萬(wàn)元關(guān)口。此外，與A股市場(chǎng)關(guān)聯(lián)性較強(qiáng)的恒生指數(shù)走勢(shì)也耐人尋味，2月7日、8日盡管歐美股市持續(xù)上漲，但恒生指數(shù)卻連續(xù)下跌，形成了強(qiáng)烈的反差。

A股市場(chǎng)歷來(lái)對(duì)政策敏感度較高，市場(chǎng)表現(xiàn)與政策周期變化的相關(guān)性高于經(jīng)濟(jì)周期，貨幣緊縮政策推出正是本輪調(diào)整的開(kāi)始。從目前來(lái)看，由于通貨膨脹的壓力有增無(wú)減，加息和上調(diào)存款準(zhǔn)備金率等緊縮政策依舊是懸在A股市場(chǎng)頭上的利劍。與此同時(shí)，隨著信貸收緊，上市公司的融資壓力會(huì)越發(fā)凸顯，IPO、再融資的資金需求不斷加大，“大小非”解禁之后的套現(xiàn)壓力也會(huì)逐步顯現(xiàn)。

一月A股價(jià)跌量縮

截至2月1日，滬綜指收于2798.96點(diǎn)，今年以來(lái)跌幅為0.32%，盡管與去年歲末股指一瀉千里相比，大盤(pán)已經(jīng)出現(xiàn)止跌回升的跡象，不過(guò)依然處于全球市場(chǎng)的洼地。權(quán)重股的支撐是大盤(pán)逐步止跌的主要?jiǎng)恿?，申萬(wàn)風(fēng)格指數(shù)顯示，低價(jià)股指數(shù)、地市凈率指數(shù)年初以來(lái)逆市上漲，而高價(jià)股指數(shù)、高市凈率指數(shù)的跌幅則高達(dá)9.54%和8.96%。在市值較大的股票中，中國(guó)石油、工商銀行等股票不跌反漲，中國(guó)石化的漲幅更是達(dá)到了11.91%。

小盤(pán)股則成為了股市年初的“重災(zāi)區(qū)”中小板綜指、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)分別下跌9.26%和9.23%。如今大盤(pán)股止跌與小盤(pán)股補(bǔ)跌的局面迎合了價(jià)值回歸的需要，催生了A股市場(chǎng)風(fēng)格的轉(zhuǎn)換。在估值的壓力下，高價(jià)發(fā)行的新股遭遇到了疾風(fēng)暴雨般的沖擊，在1月以來(lái)上市的38只新股中，19只首日即跌破發(fā)行價(jià)。

值得注意的是，由于貨幣緊縮預(yù)期的壓力不減，A股市場(chǎng)的成交情況持續(xù)萎縮。2010年11月滬深兩市成交金額合計(jì)為82570.13億元，12月下降至49581.77億元，而2011年1月則進(jìn)一步降至34476.68億元。

歐美股市齊頭并進(jìn)

回顧2010年，除了受債務(wù)危機(jī)困擾的希臘和西班牙之外，A股市場(chǎng)成為了全球跌幅最大的股票市場(chǎng)。在經(jīng)歷了低迷的一年之后，A股市場(chǎng)在2011年伊始再度輸在了起跑線，遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于海外主要股指。

美國(guó)三大股指中，今年以來(lái)道瓊斯指數(shù)上漲了5.05%，納斯達(dá)克和標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)也分別上漲了4.94%、4.88%。歐洲市場(chǎng)呈現(xiàn)出一片喜氣洋洋的景象，倫敦金融時(shí)報(bào)指數(shù)、德國(guó)法蘭克福指數(shù)和法國(guó)巴黎CAC40指數(shù)等均不同程度上漲，而2010年陷入歐債危機(jī)的希臘和西班牙市場(chǎng)強(qiáng)勢(shì)反彈，兩國(guó)主要股指分別上漲17.52%和10.10%，居全球股指漲幅前兩位。

即使在亞洲，股市上漲也是普遍現(xiàn)象，今年以來(lái)東京日經(jīng)指數(shù)上漲了3.98%，恒生指數(shù)漲幅為1.96%，韓國(guó)綜合指數(shù)上漲了0.91%。

總體來(lái)看，在大宗商品價(jià)格上漲的帶動(dòng)下，全球的主要股指集體上揚(yáng)，不過(guò)受到政治和沖突的影響，新興市場(chǎng)的表現(xiàn)則不太理想。印度孟買(mǎi)股指今年以來(lái)大跌12.78%，菲律賓馬尼拉綜指、印尼雅加達(dá)綜指和圣保羅IBOVESPA指數(shù)的跌幅也均超過(guò)5%。

市場(chǎng)人士表示，貨幣緊縮政策對(duì)A股市場(chǎng)形成長(zhǎng)期的壓制，不過(guò)由于市場(chǎng)整體估值水平偏低，大盤(pán)調(diào)整空間有限，震蕩整理行情會(huì)成為未來(lái)一段時(shí)間的主旋律。

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